Asofondos advierte que repatriar inversiones genera mayores riesgos y menores retornos

La posibilidad de que el Gobierno obligue a los fondos privados de pensiones a repatriar parte de los recursos invertidos en el exterior ha encendido las alertas en el sector financiero. Aunque el Ejecutivo trabaja en un decreto, desde Asofondos advierten que una decisión de este tipo podría traducirse en mayores riesgos y menores retornos para el ahorro de millones de trabajadores colombianos.

Así lo señaló Andrés Velasco, presidente de Asofondos, quien aseguró que, hasta ahora, la información disponible es limitada y se basa en versiones preliminares. “Sabemos que el Gobierno está trabajando en un decreto, pero no conocemos su contenido. Es un tema complejo y, por lo que entendemos, está siendo analizado en mesas de trabajo con distintas entidades, incluida la Procuraduría, justamente por los posibles efectos que podría tener”, explicó.

Según Velasco, obligar a los fondos a traer al país recursos actualmente invertidos en mercados internacionales sería una decisión difícil de justificar desde el punto de vista técnico. “No entendemos qué se pretende lograr. Esto no genera más ahorro en la economía; por el contrario, reduce la diversificación de los portafolios y expone el ahorro de los trabajadores a mayores riesgos y a una menor rentabilidad”, afirmó.

De hecho, Velasco también presentó un ejercicio contrafactual para ilustrar el efecto de la diversificación internacional. “$1 millón invertido en 2011, con la posibilidad de diversificar en el exterior, hoy valdría cerca de $3,23 millones, con un retorno promedio de 8,5% y un riesgo bajo. Si ese mismo recurso solo se hubiera invertido en activos locales, hoy sería de aproximadamente $1,67 millones, con un retorno de 3,8% y el doble de riesgo”, explicó. En la práctica, añadió, se estaría perdiendo cerca de la mitad del retorno.

Hoy los fondos administran cerca de $500 billones, de los cuales alrededor de $250 billones están invertidos en el exterior. Traer $120 billones significaría repatriar casi la mitad de esos recursos. Frente a las versiones que hablan de una eventual repatriación de hasta $120 billones, Velasco fue enfático en señalar que se trata de cifras especulativas.

Los riesgos

El directivo advirtió que la repatriación forzada implicaría vender activos rentables en el exterior, en muchos casos de manera apresurada. “Cuando a uno lo obligan a vender, le toca vender barato. Luego esos dólares entrarían a presionar una revaluación de la moneda, lo que significa recibir menos pesos por cada dólar. Y después habría que comprar activos en Colombia, que hoy son escasos y relativamente caros”, señaló.

A juicio de Velasco, este proceso tendría un triple impacto negativo sobre los recursos de los afiliados: pérdida de valor por la venta anticipada de activos, menor conversión cambiaria y dificultades para encontrar alternativas de inversión atractivas en el mercado local. “Hoy no hay una oferta suficiente de activos en Colombia. La inversión no se ha recuperado plenamente tras la pandemia y, en este momento, el país no necesita ese ahorro”, dijo.

Según explicó, las empresas no financieras en Colombia generan ahorro neto y, aun así, los fondos de pensiones enfrentan dificultades para colocar recursos. “El año pasado tuvimos cerca de $11 billones en recursos comprometidos que no fueron llamados por los inversionistas, pese a estar aprobados. Eso muestra la fragilidad de la inversión y la falta de proyectos con una relación adecuada entre riesgo y rentabilidad”, advirtió.

Finalmente, el directivo subrayó que los principales afectados no serían las administradoras de fondos, sino los afiliados. “Aquí quienes pierden son los trabajadores colombianos y su ahorro pensional. Esto reduce la capacidad de inversión futura del país y aumenta el pasivo pensional. Los fondos no ganamos con comprar y vender activos; nuestra comisión se cobra desde la cotización. Las pérdidas recaen directamente sobre los ahorros de los trabajadores”, concluyó.