Problema de la deuda no puede pasar de agache

Norberto González fue un economista argentino que ocupó el cargo de secretario ejecutivo de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) entre el 1 de marzo de 1985 y el 13 de diciembre de 1987. Entre los académicos es conocido como el padre de la expresión “la década perdida” de América Latina: se refería en sus tesis a lo ocurrido en el continente entre los años 80 y 90 con la deuda externa.

El fenómeno explotó en agosto de 1982, cuando México declaró la moratoria de su deuda externa, lo que dio origen a una crisis financiera generalizada en casi todos los países de la región; hubo caída del ingreso per cápita, estancamiento industrial, hiperinflación y aumento de la pobreza, factores que se mantienen en varios países y que tienen su origen en esos años. Así como algunos países de la Unión Europea no han podido salir plenamente de la crisis de 2008, el grueso de las economías latinoamericanas no ha logrado solucionar sus problemas estructurales desde hace casi medio siglo.

Los problemas de inflación aún tocan a la puerta, el ingreso per cápita no supera los dos dígitos y algunos países -como Chile, Panamá y Uruguay- encallan en la trampa del ingreso medio, factores que han alimentado ideas de izquierda que atizan esos problemas para seguir dictando populismos, como hacer pensar que la deuda externa no es mala para un país. Los tres jinetes de esa crisis cabalgaron sobre el boom petrolero de los años 70, los créditos baratos y una inflación desbordada, lo que llevó a que la Reserva Federal subiera las tasas para bajar la inflación; decisión que disparó la deuda latinoamericana y a la que se sumó la caída de las materias primas durante los 80.

En conclusión: deuda cara, alta inflación y pocas divisas. Hoy hay un debate interno en Colombia sobre el nivel de deuda externa que va a heredar el Gobierno Nacional, en un momento crucial, pues esta administración aplazó la regla fiscal y nunca convocó al comité en el Congreso de endeudamiento. Ha dicho la Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda que avanzó en la cancelación de la operación de swap de rendimiento total (TRS, por sus siglas en inglés) en francos suizos, lo que generó una reducción de US$10.000 millones en la deuda.

La idea era reducir la dependencia de la volatilidad del dólar, lo que significó que la deuda pasara de 18,4% a 17,5% del PIB entre el primer trimestre de 2025 y 2026. No obstante, la deuda bruta se mantiene por encima de 60% del PIB (61,2%) y se ha acelerado en 3,9 pp frente al primer trimestre de 2025. La regla fiscal levantaba una bandera naranja cuando la deuda pasaba de 55% del PIB; una situación que solo había ocurrido durante la pandemia.

Al no haber regla, las cifras no son claras y una buena parte del presupuesto general para 2027, de unos $600 billones, se irá para el servicio de la deuda, quizá uno de los peores problemas que deberá atender el nuevo presidente. La deuda externa pudo haber bajado por algún movimiento, pero eso no significa que haya bajado la deuda total. Es clave entender que hay deuda externa e interna: la externa cayó (-0,9 pp del PIB) y la interna subió (+4,7 pp). Conclusión: la deuda bruta hoy es 61,2% del PIB, una de las más altas de la historia reciente.