Kalshi y Polymarket asumen opciones sobre las acciones con apuestas en el S&P500

La forma clásica de apostar sobre la dirección del índice S&P 500 es en el mercado de opciones, comprando opciones de venta o de compra vinculadas a un precio preestablecido. Pero ahora hay una alternativa: realizar una apuesta en Kalshi Inc. o Polymarket, utilizando contratos de eventos que permiten a los inversores novatos hacer apuestas de todo o nada sobre acciones e índices que alcanzan un determinado nivel.

"Lo simplifica de una manera que todos pueden entender realmente, por lo que elimina el factor de intimidación de los mercados", dijo Danny Moses, el administrador de dinero que se hizo famoso en The Big Short , y que ha promocionado a Kalshi en su podcast. “Pero escucha, tienes que leer las reglas y saber qué estás negociando”.

Las apuestas en deportes, elecciones y geopolítica han dominado la conversación en torno a los mercados de predicción, pero las bolsas han introducido recientemente una serie de contratos vinculados a los precios de las acciones y a los hitos de los índices, y el volumen ha ido creciendo.

Así funciona: los operadores compran contratos que rinden US$1 cada uno. Una opción que se vende a US$4 centavos representa una probabilidad de 4% de que se concrete un resultado. El miércoles, ese fue el precio en Kalshi para el índice S&P 500, que cerró el año entre 8,000 y 8,200 puntos: una apuesta de US$2190 paga casi US$44,000.

En el mercado de opciones, se podría pagar una prima de US$2,190 para apostar en un diferencial de opciones de compra de 8,000/8,200, lo que da derecho a cobrar si el índice supera el límite inferior del rango objetivo. Las ganancias potenciales están limitadas a aproximadamente US$20,000 por contrato, y los inversores deben tener en cuenta factores como la volatilidad y la degeneración temporal que podrían afectar sus ganancias y pérdidas diarias.

La relativa simplicidad del primer enfoque resulta atractiva para muchos operadores minoristas. Un portavoz de Kalshi afirmó que los expertos en análisis cuantitativo y finanzas también utilizan el mercado de predicciones.

El desarrollo de este mercado dependerá en parte de la regulación. Los contratos de Kalshi están supervisados ​​por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU., mientras que Polymarket, un operador principalmente extranjero, está prácticamente fuera del alcance de las normas estadounidenses. Sin embargo, la aparición de apuestas basadas en acciones en estas bolsas también podría requerir la supervisión de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).

La falta de claridad sobre qué organismo de control está a cargo de dichos productos ha causado preocupación entre algunos participantes del mercado, en particular considerando que las apuestas de Kalshi ya se están negociando.

"Es difícil conciliar cómo estos no son, tanto en definición legal como económica, un producto de seguridad que pertenece a una bolsa regulada por la SEC", dijo Craig Donohue, director ejecutivo de Cboe Global Markets Inc., en una mesa redonda organizada por ambos reguladores en septiembre.

Las plataformas también han sido objeto de escrutinio por legisladores estatales y federales por otras razones, como sospechas de tráfico de información privilegiada y cuestionamientos sobre la legalidad de contratos relacionados con acciones militares . Varios estados han demandado a las plataformas de intercambio, calificándolas de operaciones de juego ilegales.

Por ahora, este nicho de los mercados de predicción es relativamente pequeño. Desde finales de diciembre, los usuarios de Kalshi han apostado más de un millón de dólares sobre el futuro del S&P 500 al cierre del año. En el mercado de opciones, se negocian diariamente más de US$100 millones de volumen nocional en contratos del S&P 500 que vencen el 31 de diciembre.

Aun así, es evidente que las plataformas de predicción y el mercado de opciones convencional están convergiendo. Grandes operadores bursátiles como Nasdaq Inc., CME Group Inc. y CBOE están lanzando productos que permiten realizar apuestas binarias sobre índices y eventos del mercado financiero, lo que demuestra la popularidad del formato.

Las empresas de inversión también están sintiendo curiosidad, según Stuart Kaiser, jefe de estrategia de comercio de acciones de EE. UU. de Citigroup Inc.

“Creo que algunos clientes están observando activamente el mercado de predicciones probablemente de la misma manera que husmearon en el mercado de criptomonedas al principio: con un poco de cautela”, dijo.

El problema probablemente sea la profundidad. Si eres un fondo de cobertura multimillonario, ¿cuánto podrías realmente ganar en el mercado de predicciones?

Los mercados de predicciones pueden carecer de la profundidad y liquidez del mercado de opciones, pero las probabilidades que generan pueden ser bastante similares. A mediados de febrero, un contrato de Kalshi indicó 6% de probabilidad de que el S&P 500 terminara el año entre 8.000 y 8.200. Las probabilidades, según el mercado de derivados extrabursátiles, se acercaban a 7%, según una cotización de Kaiser de Citi en ese momento.

Para los defensores de los mercados de predicción, la proximidad de las probabilidades representa un milagro de la sabiduría colectiva: la visión colectiva de los pequeños traders no está muy alejada de los modelos propietarios creados por los doctores.

Pero los mercados de predicción ya no funcionan así. Los creadores de mercado que atienden a las mesas de negociación de élite también influyen en las bolsas de predicción. Por ejemplo, el negocio principal de Susquehanna International Group reside en el mercado de opciones cotizadas, que mueve US$4 billones diarios, pero también proporciona liquidez a Kalshi.

"El hecho de que Kalshi se alinee con las opciones listadas simplemente me dice que la superficie de precios es coherente y que el dinero institucional la está imponiendo", dijo Vuk Vukovic, director de inversiones de Oraclum Capital, un fondo de cobertura que encuesta a pequeños inversores para informar sus propias operaciones.

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Desde la perspectiva de un profesional, los mercados de predicción son una forma más complicada de apostar a objetivos de precios que las herramientas que los precedieron.

"Simplemente opera con el S&P 500", dijo Marko Papic, estratega jefe de BCA Research. Usar un mercado de predicciones para apostar por el índice, dice, es "como llamar a una chica por teléfono para invitarla a salir cuando está justo frente a ti, en tu cita".