Independencia del Emisor permitió desaceleración inflacionaria de 25 pps. desde 1991

Las tensiones entre el Ejecutivo y el Banco de la República siguen siendo latentes luego de la decisión del ministro de Hacienda, Germán Ávila, de retirarse de la reunión de la decisión de tasas de interés de la Junta Directiva del Emisor.

La distancia que tomó el gobierno con el banco central se debe a la discrepancia sobre la política monetaria ante la expectativa de un repunte inflacionario como consecuencia del alza de 23,7% en el salario mínimo de 2026. Sin embargo, desde que el Banco de la República logró la independencia en las decisiones en 1991, se logró una desaceleración inflacionaria superior a 25 puntos porcentuales.

Mientras que en 1990 la inflación se ubicaba en 32,36%, lo que generaba tasas de interés internas altas y consecuentes registros de inversión y crecimiento económico débiles a largo plazo, el año pasado osciló en el rango de 5%-5,5%.

La preocupación del Ministerio de Hacienda se centra en que mantener una política monetaria restrictiva frenará la llegada de nuevas inversiones que dinamicen sectores como la industria. Sin embargo, el banco central insiste en que seguirán protegiendo la economía de los choques inflacionarios generados por el ajuste en la remuneración mínima de 2026.

Esto en tanto que el anuncio provocó el 'desanclaje' de las expectativas del Emisor, que esperaba que la inflación de 2026 cerrara entre por debajo de 5% y ahora tiene una expectativa de al menos 6,4% al cierre del año.

Otros de los señalamientos del ministro de Hacienda están relacionadas con que los miembros de la junta estarían actuando de acuerdo a sus convicciones y no al mandato constitucional de mantener el poder adquisitivo de la moneda.

El ejecutivo habría sugerido que las decisiones de política monetaria estarían beneficiando al sector financiero pero el grupo de investigaciones económicas de Banco de Bogotá resaltó que la situación es contraria al señalamiento.

Entre 2005 y 2019, en escenarios de tasas bajas por a los niveles controlados de inflación era normal ver que todos los bancos generaban utilidades positivas y en algunos casos (2008, 2009, 2015 y 2016) máximo dos bancos presentaban balances negativos, según Banco de Bogotá.

"En 2024, a raíz de las mayores tasas del Emisor para contener las presiones inflacionarias y cumplir su mandato constitucional, más de 10 bancos presentaron utilidades negativas, algo no visto desde los noventa. Al final, las mayores tasas afectan el desempeño del sector financiero y no lo beneficia", agregó la entidad.

Frente a la expectativa de las próximas decisiones del Emisor (la próxima reunión es a finales de abril), Banco de Bogotá apunta a que la política monetaria se siga revisando al alza pero a un ritmo menor al evidenciado en los encuentros de enero y marzo.

La expectativa de la entidad es que el banco central opte por un ajuste de 75 puntos básicos, que dejaría la tasa del Emisor en 12%, nivel no visto desde marzo de 2024 cuando se ubicó en 12,25%.