Servicios públicos y consumo básico ganan atractivo frente a la euforia por la IA

Mientras gran parte del mercado bursátil concentra su atención en el auge de las compañías vinculadas a la inteligencia artificial, IA, algunos inversionistas comienan a mirar nuevamente hacia los sectores defensivos, históricamente asociados con estabilidad y resiliencia en momentos de volatilidad.

Industrias como servicios públicos, bienes de consumo básico y salud atraviesan uno de sus niveles de valoración más bajos en décadas frente al S&P 500 y a los índices europeos, pese a mantener fundamentales sólidos, crecimiento constante de beneficios y flujos de caja estables.

Analistas consideran que esta amplia brecha entre las acciones impulsadas por la IA y las compañías defensivas ha generado un efecto de “resorte comprimido”, que podría abrir espacio para una recuperación relativa de estos sectores si las valoraciones vuelven a niveles más normales. Además de ofrecer dividendos consistentes y estabilidad en sus ganancias, las empresas defensivas vuelven a ganar atractivo en un entorno dominado por apuestas de alto crecimiento y narrativas especulativas ligadas a la tecnología.

Hoy la mirada de los inversionistas se volcó a títulos llamativos como por ejemplo Microsoft, Apple, Alphabet o Nvidia, pero si tuviera que hacer un ejercicio juicioso en el que tuviera que identificar un rendimiento total superior a 500%, haya capitalizado sus beneficios a una tasa de crecimiento anualizada de 10% o más, haya cotizado a un múltiplo de beneficios inferior a 15 veces y haya mantenido o aumentado su dividendo durante más de 20 años, seguramente estas no serían las acciones que saldrían a la luz o al menos no por todos los criterios.

En su lugar, marcarían la pauta especies un poco más "aburridas" o poco llamativas de los sectores de bienes de consumo básico y seguros, como Kroger y Allstate.

Estas compañías no solo lograron mantenerse sólidas en medio de entornos de mercado complejos, sino que además transformaron esa estabilidad en retornos sostenidos de largo plazo para los inversionistas, incluso mientras gran parte del mercado concentraba su atención en las tendencias más llamativas del momento.

Actualmente, ese protagonismo lo ocupa la inteligencia artificial. Cuando una sola narrativa domina los mercados —impulsando titulares, flujos de inversión, valoraciones y el peso dentro de los índices bursátiles—, algunos analistas consideran que las oportunidades suelen surgir en sectores que pasan desapercibidos para la mayoría de los inversionistas. En ese contexto, creen que las áreas tradicionalmente defensivas de los mercados desarrollados no solo mantienen la capacidad de ofrecer rendimientos más estables, sino que también presentan un importante potencial de revalorización ante una eventual normalización de las valoraciones.

Hoy, muchas acciones consideradas defensivas están cotizando en algunos de sus niveles más bajos en décadas frente al resto del mercado, tanto por valoración como por su peso dentro del índice S&P 500. Al mismo tiempo, el mercado estadounidense está cada vez más concentrado en las compañías ligadas a la inteligencia artificial: cerca de la mitad del valor total del S&P 500 está relacionado con este sector, mientras que las llamadas “Siete Magníficas” representan alrededor de 35% del índice.

El fuerte impulso que tomó la inteligencia artificial tras el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022 amplió aún más la diferencia entre las acciones tecnológicas y los sectores defensivos. Para algunos analistas, esta brecha ha dejado rezagadas a compañías con negocios más estables, creando una oportunidad de inversión poco común en el mercado.

Pero, ¿por qué pasa esto? La respuesta es simple: nunca adquirimos activos basándonos exclusivamente en el principio de reversión a la media. La estrategia común se basa en analizar la solidez de los negocios, la estabilidad de sus ganancias y su capacidad de mantener resultados sostenibles en el tiempo. A partir de ello, se busca identificar compañías con potencial para ofrecer retornos consistentes, que podrían ubicarse entre niveles altos de un solo dígito y bajos de dos dígitos.

Es en este punto en el que el inversionista debe elegir si dejarse deslumbar por la tecnología o buscar invertir en empresas de alta calidad, con una capacidad de generación de beneficios duradera y valoraciones defendibles.

Sectores defensivos

Las acciones defensivas vuelven a ganar espacio entre algunos inversionistas gracias a su capacidad de ofrecer ingresos estables, crecimiento predecible y retornos sostenidos a través de dividendos y recompras de acciones. Aunque este tipo de compañías no registra el crecimiento acelerado que hoy muestran gigantes tecnológicos o empresas vinculadas a la inteligencia artificial, sí mantienen una evolución más constante y menos expuesta a la volatilidad del mercado.

Empresas de sectores como servicios públicos, por ejemplo, proyectan aumentos moderados pero sostenidos en sus ganancias durante los próximos años, acompañados de dividendos atractivos. Esto les permite ofrecer retornos estables con menores riesgos de valoración, especialmente en comparación con compañías tecnológicas que actualmente cotizan a niveles históricamente elevados.

Sin embargo, en un mercado dominado por el entusiasmo alrededor de la inteligencia artificial, los negocios con flujos de caja previsibles han perdido protagonismo frente a empresas relacionadas con semiconductores, centros de datos y computación en la nube. Para algunos analistas, el fuerte ingreso de capital hacia estas industrias ha llevado a que muchas compañías alcancen valoraciones excesivas, impulsadas por expectativas muy optimistas sobre el crecimiento futuro de la IA.

A juicio de expertos, parte del mercado estaría ignorando los ciclos naturales de estas industrias, que históricamente han alternado periodos de auge y desaceleración. Aunque reconocen que el entusiasmo por nuevas tecnologías puede sostenerse durante largos periodos, advierten que este tipo de dinámicas ya se vio en episodios como la burbuja puntocom de finales de los años noventa.

Y, aumque no significa que la historia se vuelva a repetir, es importante identificar empresas que sepan capturar rentabilidades absolutas dentro del segmento de acciones defensivas, pues queda demostrado que tienen potencial para generar un perfil de rentabilidad asimétrico en caso de que se desinfle la burbuja de la inteligencia artificial (IA).