Indexación y salario mínimo reavivan inflación

La inflación de enero confirmó que el aumento del salario mínimo no es un evento aislado en la estructura de costos, sino un choque con efectos de transmisión amplios sobre la canasta del IPC. El dato mensual se ubicó en 1,18%, superando el registro de un año atrás y posicionándose como la cuarta inflación más alta para un enero desde 2010. El resultado equivale a 1,4 veces el promedio histórico del período 2010-2025 para ese mes.

En términos anuales, la inflación pasó de 5,10% a 5,35%, interrumpiendo dos meses consecutivos de moderación. Más relevante aún es la composición del aumento. El 71% de los rubros presentó variaciones positivas, lo que confirma un fenómeno relativamente difundido y no concentrado en pocos ítems.

El componente de servicios fue el principal determinante del repunte. Su variación mensual alcanzó 1,18%, la segunda más alta para un enero desde 2010, elevando la inflación anual a 6,33%, el mayor nivel desde abril de 2025. Las presiones provinieron de comidas fuera del hogar, arriendos, servicio doméstico y copropiedad, rubros con alta intensidad laboral y elevada sensibilidad al salario mínimo.

El canal más evidente de transmisión se observa en los servicios sin arrendamientos, que registraron una variación mensual de 1,89%, también la segunda más alta para un enero en los últimos quince años. Según el informe, los rubros sensibles al incremento del salario mínimo explicaron el 59% de la variación total del IPC en el mes. Este dato adquiere mayor relevancia si se considera que cerca del 60% del peso del IPC corresponde a rubros indexados a inflación pasada, salario mínimo o ambos. La indexación no solo amplifica el impacto inicial, sino que puede prolongar su persistencia.

Los alimentos contribuyeron con una variación mensual de 1,66%, impulsada por perecederos y procesados. Carnes, tomate, papas y leche lideraron las presiones. La inflación anual del grupo aumentó levemente hasta 5,11%. En regulados, la variación mensual fue de 1,34%, con aumentos en transporte urbano y combustibles parcialmente compensados por menores tarifas de electricidad y agua. La inflación anual del grupo se ubicó en 5,47%.

En bienes, la variación mensual fue de 0,46%, lo que llevó la inflación anual de 2,62% a 2,90%. El aumento estuvo asociado a bebidas alcohólicas y productos farmacéuticos y de limpieza, incluso en un contexto de apreciación anual del peso cercana a 11%, lo que sugiere que el impulso proviene más de factores internos que cambiarios.

Las medidas de inflación básica refuerzan la lectura de persistencia. La inflación sin alimentos se aceleró hasta 5,41%, mientras que la inflación sin alimentos ni regulados alcanzó 5,39%, su nivel más alto desde septiembre de 2024. Esto indica que el repunte no responde exclusivamente a choques volátiles, sino a presiones más estructurales, especialmente en servicios.

En el plano regional, Colombia fue el país que mostró el mayor repunte reciente. Mientras Chile registró una caída y Brasil, México y Perú evidenciaron aumentos leves, Colombia revirtió la trayectoria descendente observada en los meses previos.

Las proyecciones para febrero apuntan a una variación mensual de 1,22% y una inflación anual cercana a 5,4%. Servicios seguiría siendo el principal aporte, con una inflación anual proyectada de 7,02%. De confirmarse este escenario, la dinámica inflacionaria evidenciaría que el choque salarial continúa filtrándose hacia los precios finales.

En paralelo, la suspensión provisional del decreto que fijaba un aumento del 23,78% en el salario mínimo introduce un elemento institucional adicional. Sin embargo, los datos de enero muestran que una parte relevante del ajuste ya fue internalizada en la estructura de precios.

El debate, por tanto, trasciende el nivel puntual de la inflación mensual. Lo que está en juego es la persistencia derivada de mecanismos de indexación en una economía donde una proporción significativa de la canasta responde a reglas automáticas de ajuste. La trayectoria de los próximos meses dependerá, en gran medida, de qué tan profundo y duradero sea este canal de transmisión.