El panorama que enfrenta Ecopetrol

Desde finales del pasado julio, el barril de brent no alcanzaba los US$100, un hecho agridulce para los fundamentales económicos colombianos. Por un lado, el margen que obtiene Ecopetrol por la exportación de crudo es casi tres veces superior al costo de producción local, pues un barril cuesta, en promedio, entre US$30 y US$35. Esto representa una excelente noticia; sin embargo, por otro lado, el país es un importador neto de muchos derivados del petróleo, como los fertilizantes.

Estos insumos se compran en grandes cantidades en el exterior y actúan como un costo determinante en la producción de alimentos. Asimismo, los plásticos derivados de la petroquímica global son material importado esencial para distintas industrias, entre ellas la construcción.

En la balanza comercial, son mayores las importaciones de derivados del petróleo que las exportaciones de crudo, razón por la cual los precios altos del petróleo terminan siendo una quimera. Un barril de petróleo costoso puede verse como una nube gris para el sector agropecuario, mientras que para las finanzas personales es una auténtica gallina de los huevos de oro.

No obstante, para Ecopetrol, en términos de ingresos anuales por ventas, es muy positivo que el crudo supere los US$100 por barril, ya que mayores utilidades significan grandes contribuciones en impuestos y recursos clave para el crecimiento del negocio. Con una nueva administración nacional y precios altos que podrían mantenerse durante unos 18 meses, la toma de decisiones recae en la alta gerencia de la estatal petrolera, con el gobierno de turno como agente decisorio en la conformación de la junta directiva y la presidencia de la entidad.

El gobierno anterior no solo aplazó los compromisos adquiridos con la Regla Fiscal, sino que revisó a fondo el Marco Fiscal de Mediano Plazo, donde los ingresos petroleros son determinantes. Ahora, bajo esta nueva administración, se busca recuperar el gobierno corporativo y renovar las proyecciones de dividendos. Esto es crucial para los poco más de medio millón de accionistas locales que tienen su dinero invertido en una acción que ronda los $2.800 y que aspiran a que ese valor recupere terreno.

De igual forma, los inversionistas internacionales que han confiado en la política pública colombiana a través del ADR de Ecopetrol en el mercado estadounidense ven con buenos ojos que la empresa mixta invierta en operaciones en el exterior, como en el golfo de México, Vaca Muerta en Argentina y las posibilidades que se abren en Venezuela.

El nuevo presidente de la compañía debe proyectar un discurso optimista enfocado en la verdadera internacionalización de la empresa más grande de Colombia. Sería desalentador para el país que, ante el nuevo panorama venezolano, Ecopetrol se mantenga como una empresa local aferrada a una producción de 500.000 o 600.000 barriles diarios, ignorando que puede ser un jugador clave en la región.

En una administración eficiente de Ecopetrol radica, en gran medida, la solución para evitar nuevas reformas tributarias, volviendo a las épocas en que los ingresos petroleros permitían mitigar el déficit fiscal. La persistente revaluación del peso colombiano es una mala noticia para Ecopetrol, pero también es una muy buena situación para la deuda externa; es una manera simple de observar que en economía, cuando unos ganan otros pierden, y el arte de la administración se basa en lograr los equilibrios adecuados.