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BANCOS

Grandes bancos de Wall Street obtienen US$1 billón en ganancias en una década

lunes, 26 de diciembre de 2022

Las ganancias de los últimos 10 años eclipsan a los de la década anterior, incluso si se tiene en cuenta la inflación y las fusiones durante la crisis.

Bloomberg

Malick Diop sintió que algo cambiaba en Wall Street.

Se unió a Morgan Stanley en los sombríos días de 2009, cuando los grandes bancos intentaban devolver los rescates de los contribuyentes y desviar la furia pública. Pero cuatro años después, la ira se estaba desvaneciendo y la ambición estaba a la orden del día.

“Realmente sentí que, por primera vez, el trabajo y la carrera no estaban definidos por el contexto de la crisis financiera”, dijo Diop. “Ya hemos pasado esto. Y ahora es el momento de que hagamos nuevos acuerdos”. En los años que siguieron, su ascenso a director gerente trazó un nuevo auge. Ayudó a orquestar un acuerdo multimillonario con SoftBank Group, cuyas vertiginosas inversiones definieron una era, y luego cerró una gran fusión con SPAC en el apogeo de esa carrera.

Diop no lo sabía, pero estaba desempeñando un pequeño papel en algo increíblemente lucrativo: la primera década de US$1 billón para los seis gigantes de la banca estadounidense. Eso no es US$1 billón de ingresos totales, es pura ganancia.

Tal botín no parecía posible antes de que comenzara la década, cuando Wall Street era el objetivo de un movimiento de protesta global y los políticos de ambos extremos del espectro estaban furiosos por los rescates o apuntaban a dividir a los prestamistas demasiado grandes para quebrar.

En cambio, crecieron, superando a las corporaciones estadounidenses con tanta facilidad que JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp. e incluso cojeando Wells Fargo & Co. están en camino de obtener más ganancias durante esos 10 años que todas las empresas estadounidenses que cotizan en bolsa, excepto unas pocas, según datos recopilados por Bloomberg. Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc. y Morgan Stanley no se quedan atrás. Y juntos, los seis están preparados para hacer aún más el próximo año.

Si bien gran parte de la atención del mundo se centró en las riquezas acuñadas por Silicon Valley, los bancos estaban cobrando impulso. No hay una sola manera de explicar cómo lo lograron: la volatilidad impulsó las ganancias comerciales de Wall Street, los banqueros de inversión como Diop disfrutaron de un auge en la negociación y Donald Trump impulsó los resultados al reducir los impuestos. Del mismo modo, no hay una sola reacción en la industria ante el hito.

“A veces existe la sensación de que el hecho de que se hayan beneficiado tanto es algo terrible, y simplemente no creo que ese sea el caso”, dijo Betsy Duke, exgobernadora de la Reserva Federal que presidió el directorio de Wells Fargo hasta 2020. podría arrojar al sistema financiero se le ha arrojado en los últimos 10 años. Estos bancos no solo han sobrevivido, sino que también han prosperado”.

En una década de ira pública contra los bancos, reglas más estrictas, estragos geopolíticos, la pandemia y algunos cambios traicioneros del mercado, los bancos “pudieron hacer frente a todo eso, y no solo sobrellevarlo, sino también ganar US$1 billón”, dijo Duke.

Las estimaciones de los analistas muestran que los seis bancos se están acercando rápidamente a esa hazaña y que si no alcanzan el hito a fines de este mes, lo harán en algún momento de las primeras semanas de 2023. Sin embargo, no es solo la escala de ganancias lo que es tan sorprendente, sino la capacidad de la industria para superar los escándalos y prosperar de nuevo.

Hace diez años, JPMorgan, ahora el banco estadounidense más rentable y valioso por capitalización de mercado, estaba en la perrera después del fiasco comercial de London Whale. Wells estaba en la cima de los seis grandes, el más valioso y el único miembro del grupo que recaudaba más de US$20.000 millones. Aunque sus ganancias se descarrilaron más tarde por las revelaciones de abusos al consumidor, los analistas ven que se acercará a ese nivel nuevamente en 2023.

Lo que no se transformó durante esos años es el esquema general del negocio: los bancos venden acciones y bonos, intercambian instrumentos financieros, asesoran sobre adquisiciones corporativas, administran la riqueza, manejan pagos y otorgan préstamos. En 2013, algunos comerciantes ya estaban de luto por la asunción de riesgos al estilo de los casinos que Dodd-Frank de 2010 amenazaba, incluso si Washington todavía estaba elaborando las reglas exactas.

Pagar por escándalos

Para salir de la sombra de la crisis global, los bancos tuvieron que pagar. En 2014, Bank of America acordó un acuerdo récord de US$16.700 millones para poner fin a las investigaciones sobre prácticas hipotecarias de mala calidad, superando los US$13.000 millones de JPMorgan. Para entonces, algunos bancos estaban explotando nuevas vetas de ganancias que los metieron en problemas.

Los empleados dentro de Wells Fargo, bajo presión para cumplir con los objetivos de ventas, crearon millones de cuentas para clientes que no las habían pedido, el más famoso de una serie de escándalos que finalmente afectaron a la mayoría de sus negocios. Y en Malasia, Goldman Sachs terminó de recaudar miles de millones de dólares en 2013 para un fondo de inversión estatal conocido como 1MDB, que luego fue robado por un grupo que incluía al ex primer ministro.

“Mi mayor arrepentimiento en la última década fue no detener la transacción de 1MDB”, dijo el ex socio de Goldman, Robert Mass, un ejecutivo de cumplimiento. “Cada problema fue investigado, en algunos casos varias veces, pero al final las respuestas que recibimos nos satisficieron”. Mass, que ahora enseña filosofía en Hunter College en Nueva York, dijo que la firma fue “engañada por nuestra propia gente, que estaba involucrada en el soborno, de una manera que no teníamos motivos para dudar y no podíamos refutar”. No estaba seguro de haber aprendido alguna lección, “aparte de ser menos confiado”.

La magnitud de las ganancias hace que esos errores parezcan contratiempos. Una persona a la que la industria puede agradecer, Trump, se burló de los bancos en la campaña electoral antes de poner a dos ex alumnos de Goldman a cargo de una reforma fiscal que ayudó a transformar las ganancias corporativas. Los bancos que se habían acostumbrado a pagar tres de cada diez dólares al gobierno se encontraron desembolsando menos de uno de cada cinco para 2018. Sus facturas de impuestos se redujeron a partir de ahí.

Ese año marcó una nueva intensidad para el crecimiento de Wall Street. Los bancos que habían ganado menos de US$70.000 millones en 2017 ganaron US$120.000 millones en 2018 gracias a los recortes de impuestos, un aumento en las tasas de interés y aumentos repentinos en la banca minorista y la negociación. Sus activos combinados, que rondaron los 10 billones de dólares durante años, comenzaron a dispararse.

Tal como lo ve el principal abogado de Wall Street, H. Rodgin Cohen, todo esto no debería ser una sorpresa. “Se puede considerar que los bancos siempre ganan con un par de excepciones debido a su papel en la economía”, dijo Cohen, quien ahora es presidente senior de Sullivan & Cromwell LLP. “Son intermediarios. Están pidiendo prestado y están prestando”.

La década fue una época espumosa para ser banquero. Los gastos de personal de las seis empresas, que habían rondado los US$148.000 millones al comienzo de la era antes de caer durante algunos años, aumentaron a US$154.000 millones de dólares en 2019, sin importar que su número total de empleados en realidad haya disminuido. Jamie Dimon, el jefe de JPMorgan que ya se había convertido en multimillonario, eventualmente recibiría un paquete de pago tan grande que una firma de asesores de poder les dijo a los accionistas que votaran en contra .

“Uno de los objetivos de una buena sociedad es que todos, incluidas las personas de abajo, tengan lo suficiente para sobrevivir y prosperar”, dijo Mass, el ex socio de Goldman que ahora estudia ética. “Estoy de acuerdo con que a las personas se les pague bien por producir productos y servicios que aumentan el nivel general de riqueza en la sociedad, pero solo cuando combinamos eso con impuestos apropiados y suficiente seguridad social para que los de abajo puedan prosperar”. Agregó que no es lo suficientemente experto para decir si los impuestos actuales y las redes de seguridad son del tamaño adecuado.

Pocas cosas transformaron el panorama de Wall Street tan profundamente como la llegada de la pandemia en 2020. Para evitar un cataclismo económico, el gobierno implementó programas de ayuda para consumidores y empresas, y la Reserva Federal compró billones de dólares en activos. El caos del mercado trajo de vuelta la volatilidad que anhelan los parqués. Las corporaciones se alinearon para pedir prestado, recaudar capital o comprar competidores debilitados.

Las cosas también estaban cambiando dentro de los bancos. Cuando la policía asesinó a George Floyd en mayo, Diop se vio inundado de mensajes de compañeros de clase y colegas.

“Fue de un lugar realmente bueno y con buenas intenciones, pero al mismo tiempo recibes 20 de esas llamadas porque eres la única persona que aparece”, dijo. Fue "agotador ser el amigo negro de todos en ese momento".

Ese septiembre, la noticia de que Jane Fraser se convertiría en la primera mujer en dirigir uno de los grandes bancos de EE. UU. fue recibida por sus colegas con vítores, pero también con frustración por el tiempo que tomó.

“Traté de cambiar la industria de adentro hacia afuera en los tres bancos más grandes y fracasé. Tengo fragmentos de vidrio en la cabeza para demostrarlo”, dijo Anne Clarke Wolff, ex ejecutiva de Citigroup, JPMorgan y Bank of America. quien fundó Independence Point Advisors el año pasado. “En 10 años en un gran banco, el director ejecutivo no pasó ni diez minutos conmigo, y yo estaba entre las mujeres de mayor rango”.

A principios de 2020, los analistas estaban escribiendo obituarios para la racha de ganancias récord de Wall Street. En cambio, los bancos ayudaron a desencadenar el auge de las empresas de cheques en blanco conocidas como SPAC. Más tarde, una vez que los reguladores se pusieron nerviosos y los precios se agriaron, los inversores se quedaron con la bolsa.

Las ganancias en 2021 también recibieron ayuda de un movimiento contable: los bancos se sintieron lo suficientemente bien con la economía, gracias a la intervención del gobierno, para liberar algunas de las reservas que habían reservado en caso de que los préstamos se deterioraran. Los seis grandes obtuvieron más ganancias en 2021 que en 2013 y 2014 combinados. Incluso cuando Rusia invadió Ucrania este año, el caos ayudó a los comerciantes a desafiar las expectativas de tiempos difíciles.

El recuento de ganancias de los últimos 10 años eclipsa el de la década anterior incluso si se tiene en cuenta la inflación y las fusiones de los grandes bancos durante la crisis financiera.

Sin embargo, a otros titanes corporativos, especialmente en Silicon Valley, les fue demasiado bien para que Wall Street reclamara el monopolio del éxito. Solo Apple Inc. ganó más de medio billón de dólares. Microsoft Corp., Berkshire Hathaway Inc. y Alphabet Inc. encabezaron a JPMorgan, seguidos por Exxon Mobil Corp. superando a Bank of America y Wells Fargo.

Los bancos atribuirían algunas de sus ganancias a la innovación, después de invertir en plataformas tecnológicas y mejorar las ofertas, incluidas las recompensas de tarjetas de crédito. También han ayudado a las empresas a aprovechar los mercados de capital para hacer crecer la economía. Y han retenido parte de las ganancias, agregando más de $200 mil millones a sus reservas de capital durante la última década para que sea menos probable que se repita lo de 2008.

Los críticos responderían que los bancos no lo hicieron solos. Muchos de ellos no habrían sobrevivido a 2008 si no fuera por la ayuda de los contribuyentes, y esos amortiguadores son el resultado de reglas de capital más estrictas, a veces promulgadas a pesar de las estridentes objeciones de los banqueros. Además, fue otra intervención del gobierno la que impulsó la economía durante la pandemia, generando esas ganancias récord. Entre otros golpes: algunos bancos se han centrado en una porción más pequeña de clientes, lo que limita las oportunidades para muchas comunidades, y se han demorado en trasladar las alzas de tasas a los ahorradores, apostando a que los clientes no huirán a rivales más pequeños.

En última instancia, las fortunas de los bancos dependen de la salud de sus clientes, dijo Cohen. Sus ganancias épicas caerán “si la economía sufre una recesión, una recesión real”, dijo.

La carrera de Diop muestra las trampas potenciales. Dos importantes compañías hipotecarias que él ayudó a sacar a los mercados públicos durante la pandemia han caído más de 50%, golpeadas por tasas de interés más altas y preocupaciones económicas.

Incluso cuando los mercados estaban efervescentes, a Diop le preocupaba cómo se verían las cosas cuando cambiara el estado de ánimo. “Pero no se puede estar al margen de todos los tratos”, dijo. Este año, dejó Morgan Stanley para convertirse en ejecutivo de Hoorae, la compañía de medios dirigida por el actor y productor Issa Rae, su hermana.

“De hecho, ya lo extraño un poco”, dijo. "Echo de menos averiguar qué sigue".

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