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Los comerciantes de bonos disfrutan de la idea de que las tasas de la Fed superen 4%

miércoles, 14 de septiembre de 2022

El rango objetivo del banco central es actualmente de 2,25% a 2,50% y los mercados de swaps están descontando un aumento

Bloomberg

El espectro de las tasas de interés de EE.UU. a 4% o incluso más alto está poniendo de relieve la cuestión de cuándo y cómo los inversores realmente deberían volver a los bonos después de que los mercados del Tesoro sufrieran una de sus peores palizas en décadas .

Una inflación más alta de lo esperado significa que los operadores ahora están apostando a que la Reserva Federal elevará su referencia hasta 4,5% a principios del próximo año, ya que los funcionarios buscan controlar las presiones sobre los precios.

Si eso sucede, podría ayudar a que gran parte de la curva del Tesoro vuelva a subir a niveles no vistos en más de una década y ofrezca un rendimiento tentador en un momento en que los activos más riesgosos, como las acciones, podrían estar bajo presión adicional.

Sin embargo, cómo jugar en el mercado mientras los rendimientos siguen aumentando, qué tan altas podrían llegar las tasas antes de que se estabilicen o caigan, y si los bonos experimentarán aumentos en toda la curva son preguntas clave que deben resolverse a medida que los inversores intentan navegar por el panorama.

“Definitivamente ha sido un año difícil para la renta fija”, dijo Mohit Mittal, administrador de fondos de Pacific Investment Management Co. Para evitar más problemas, dice que es mejor esperar hasta que la Fed llegue a 4% y luego agregar “vencimientos más cortos”. exposición en notas de tasa flotante y crédito de alta calidad”, mencionó.

El rango objetivo del banco central es actualmente de 2,25% a 2,50% y los mercados de swaps están descontando por completo un aumento de al menos 75 puntos básicos en la próxima reunión de política monetaria de la próxima semana, con más aumentos más allá de eso.

Los rendimientos de EE. UU. ampliaron su avance el miércoles, y el rendimiento de referencia a cinco años aumentó hasta 5 puntos básicos a 3,63%, el más alto desde 2008.

El pico implícito del mercado en la tasa de la Fed está actualmente previsto para alrededor de marzo de 2023, y los precios indican que es posible que el banco central deba relajar la política después de eso, ya que las tasas más altas comienzan a afectar el crecimiento. Una inversión cada vez más profunda de las medidas clave de la curva, vista por muchos como un presagio potencial de recesión, ayudó a reforzar esa visión más pesimista sobre la actividad económica.

Gargi Chaudhuri, jefa de estrategia de inversión de iShares para las Américas en BlackRock Inc., dijo que el reciente aumento en los rendimientos del Tesoro ha creado lucrativas oportunidades comerciales y que sus operaciones de mayor convicción hasta fin de año son estar en "front- final, crédito de alta calidad.”

Eso es quizás aún más atractivo en un momento en que las acciones y otros activos más propensos al riesgo comienzan a verse un poco inestables.

Las tasas más altas arraigadas suelen ser un obstáculo para las acciones, ya que tienden a reducir las ganancias, elevan los costos de financiamiento y aumentan la tasa de descuento para los inversores, mientras que las presiones inflacionarias también comienzan a causar daños económicos tanto a los consumidores como a los productores. El S&P 500 está en camino de su peor año desde las profundidades de la crisis financiera mundial en 2008.

Es ese tipo de telón de fondo el que tiene Kerrie Debbs, planificadora financiera certificada de Main Street Financial Solutions, advirtiendo a sus clientes que no deben esperar los altos rendimientos promedio de capital que persistieron antes de la pandemia. En su opinión, las opciones que antes eran aburridas, como los certificados de depósito, nuevamente valen la pena y les aconseja que piensen en agregar más bonos a corto plazo y mantenerlos hasta su vencimiento.

“Va a haber más conmoción, decepción y ajustes”, dijo Debbs. "En los últimos años, la gente se había anclado demasiado en las acciones debido a los altos rendimientos, pero ahora, en esta era de tasas más altas, por más tiempo, estarán menos satisfechos".

Al lado del problema del libro mayor de tasas más altas por más tiempo se suma que una política más estricta aumenta las perspectivas de una recesión económica. El presidente de la Fed, Jerome Powell, enfatizó recientemente la naturaleza "desequilibrada" del mercado laboral al tiempo que reconoció que la combinación de tasas más altas, un crecimiento más lento y un mercado laboral más débil "traerá algo de dolor" a los hogares y las empresas.

También hay un doble golpe de política monetaria restrictiva. La Fed no solo está elevando las tasas, sino también deshaciendo su gigantesco balance, con el llamado proceso de ajuste cuantitativo acelerando a toda velocidad este mes.

Esta combinación hace que muchos inversores desconfíen de que las tasas del Tesoro a largo plazo puedan tener más espacio para subir incluso cuando la curva se invierte aún más, lo que genera una gran incertidumbre sobre cuándo la gente debería volver a lanzarse a los bonos.

“En última instancia, la Fed quiere la destrucción de la demanda”, dijo Subadra Rajappa, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Societe Generale SA. “Y eso es lo que se logrará manteniendo las tasas estancadas en alrededor de 4%”.

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