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El banco dispara las emisiones de deuda hasta la cifra histórica de 11.675 millones para incrementar los recursos, ya que la actividad crediticia ha superado todas las previsiones
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Bbva se ha quedado muy corto en el cálculo que hizo a principios de año del dinero que iba a necesitar para sufragar su actividad. El banco está prestando mucho más de lo previsto y eso ha obligado a reajustar su plan de financiación.
Es algo más que un retoque. La cuantía que Bbva se ha propuesto recaudar en el mercado de deuda ha aumentado 72% en el punto medio de la horquilla, según los números que ha comunicado a los analistas. El banco cifra ahora las necesidades para el ejercicio entre los 11.000 millones de euros (US$12.792 millones) y los 13.000 millones de euros (US$15.120 millones), cuando hace solo tres meses pensaba que le bastaría con 6.000 millones de euros (US$6.977 millones) u 8.000 millones de euros (US$9.303 millones), como mucho.
El crecimiento del crédito es el responsable. Bbva ha aumentado su cartera de préstamos 17,7% en euros constantes en el primer semestre del año, con alzas de 7,4% en España y de 10% en México.
La contrapartida es una mayor necesidad de financiación para respaldar el crecimiento y también de instrumentos que computen en el colchón anticrisis que le exigen las autoridades (el Mrel). Estos requerimientos se calculan sobre los activos ponderados por riesgo, así que cualquier aumento por encima de lo previsto obliga a atesorar más deuda computable.
El resultado será un nivel de emisión de deuda histórico. El récord más reciente de Bbva es de 2024, cuando se quedó en 8.842 millones de euros (US$10.285 millones). Este año pulverizará esa cifra y se acercará mucho a los 13.000 millones de euros (US$15.120 millones) si la actividad crediticia muestra en el segundo semestre la misma vitalidad que en el primero. En ese caso, el volumen emitido en 2026 será 162% superior al de 2025.
La parte más dura ya está hecha. El banco ha aprovechado las buenas condiciones del mercado de renta fija para disparar la colocación de deuda. Lleva 11.674 millones de euros (US$13.579 millones), así que le quedan poco más de 1.300 millones de euros (US$1.512 millones) para llegar a los 13.000 millones de euros (US$15.120 millones) y todavía tiene más de tres meses por delante.
No solo es más dinero que nunca, sino también el más diversificado. Bbva está elevando el crédito en todos los mercados donde está presente y en muchos de ellos la moneda fuerte es el dólar.
Las emisiones lo reflejan. El banco ha colocado más dinero en dólares que en euros en lo que va de año, con 6.174 millones de euros (US$7.184 millones)rente a 5.500 millones de euros (US$6.401 millones). También es histórico y es solo el principio. Bbva tiene como objetivo convertirse en un actor más recurrente en el mercado estadounidense de deuda, según señalan fuentes financieras. Es el más grande y profundo del mundo, así que da acceso a una mayor base de inversores y tiene las mejores dinámicas para ejecutar las operaciones.
Bbva tiene otra meta a más largo plazo. El equipo financiero de la entidad está trabajando para "optimizar de forma progresiva la estructura de capital", según ha anunciado. Se trata de que cada euro de solvencia tenga el coste más ajustado posible y de llenar cada colchón con el instrumento más barato que esté al alcance.
La primera parte es reducir progresivamente el capital más caro, el CET1, hacia el objetivo que se ha marcado el banco, que está entre 11,5% y 12%. Bbva acaba de anunciar un nuevo plan de recompra de acciones por 2.000 millones de euros (US$2.326 millones) que dejará la ratio en 12,41%. Todavía está por encima del nivel máximo fijado, pero supone ya una reducción sobre 12,9% con el que cerró el primer semestre.
El segundo movimiento es gestionar los colchones de solvencia que se pueden llenar con otros instrumentos más baratos que el CET1 para que estén en el límite máximo permitido. Eso evita tener que completarlos con capital más caro.
Bbva tendrá que hacer dos movimientos para ello. El primero es elevar el volumen de bonos contingentes convertibles (conocidos como FCoCos o AT1), que computan como Tier 1 Adicional. El banco tiene 1,53% de sus activos ponderados por riesgo respaldados por esta deuda cuando puede llegar hasta 1,78%.
El camino para ello es intensificar las emisiones, porque además en el calendario hay más de 1.750 millones de euros (US$2.036 millones) en vencimientos en los próximos dos años.
El segundo movimiento afecta a la deuda subordinada, que llena la casilla del Tier 2. Es justo lo contrario a los CoCos. Bbva tiene 2,99% cuando lo máximo que le permite el regulador es 2,38%, así que todo apunta a que a futuro habrá vencimientos que se dejarán sin refinanciar.
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