Caen 67% las inversiones en deuda corporativa por parte de los fondos de pensiones

La evolución de las inversiones en deuda pública y corporativa en los portafolios de fondos de pensiones obligatorios moderado, mayor riesgo, conservador, retiro programado y el portafolio de cesantías a largo plazo presentó un incremento del 0,7%, pasando de $166 billones en 2023 a $167 billones en 2024, equivalente a 34% del total del portafolio administrado por las Administradora de Fondos de Pensiones, AFP.

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Las inversiones en deuda corporativa de los fondos de pensiones se contrajeron 67%, pasando de $26,7 billones en 2023 a $8,7 billones en 2024. Esta disminución se explica por la caída del 12% en los títulos denominados en tasa fija (equivalente a $12 billones), hasta un saldo de $1,5 billones, seguida de la contracción del 5,7% en los títulos indexados al IPC (equivalente a $5,7 billones), hasta un saldo de $4 billones.

Los plazos en los que más se concentraron las ventas netas de deuda corporativa fueron 2026, 2025 y 2030, con $3,8 billones, $3 billones y $2,6 billones, respectivamente. De esta forma, los plazos en los que más se concentran las inversiones en deuda corporativa en los fondos de pensiones son 2028, 2034 y 2026, con $1,1 billones, $0,9 billones y $0,8 billones, respectivamente.

Existe un cambio muy importante en la percepción de riesgo en Colombia: la confianza se evaporó después de mucha volatilidad en toca la curva de rentabilidad, los CDS (Credits Full Swaps) están en máximos y la llegada de Trump ha generado mayor presión en Latam. "Ese nivel de estrés no lo veíamos desde pandemia o la crisis de 2008", empieza diciendo Diego Palencia, VP de Inversión de Solidus Capital.

Debido a ese cambio de percepción de riesgo, los modelos de riesgo de liquidez están premiando la inversión en activos libres de riesgo: por esa razón, la mayoría de portafolios, incluidos los más grandes de fondos de pensiones, han reacomodado en deuda gubernamental sus curvas cortas.

"Sin embargo, esa alta exposición a deuda gubernamental no es óptima para un portafolio diversificado, y está trayendo mayor presión a la olla de la rentabilidad: mayor exposición a deuda gubernamental es mayor probabilidad de desvalorización en el corto plazo", complementa Palencia.

Por eso, es necesario explicarle a los inversionistas sus tesis de inversión, "porque los fondos no invierten de corto plazo, lo hacen para el muy largo plazo! Es por esto, que la curva de rentabilidad puede tener presiones en el corto plazo, pero se ajusta al perfil de riesgo en el largo plazo", concluye.

Mayor confianza en los bonos estatales

Las inversiones en deuda pública de los fondos de pensiones aumentaron un 14%, pasando de $139 billones en 2023 a $158 billones en 2024. Este aumento se explica por el crecimiento del 37% en las inversiones en TES denominados en pesos (equivalente a $25 billones), alcanzando un saldo de $93 billones. Entretanto, las inversiones en TES denominados en UVR se redujeron un 8% (equivalente a $6 billones), hasta un saldo de $65 billones.

Los plazos en los que más se concentraron las ventas netas de TES fueron 2027 y 2028, con $7,6 billones y $5,7 billones, respectivamente. Entre tanto, los plazos en los que más se concentraron las compras netas de TES fueron 2042, 2049 y 2050, por un valor total de $11,9 billones, $10 billones y $6,4 billones, respectivamente.

De esta forma, los plazos en los que más se concentran las inversiones en TES en los fondos de pensiones son 2042, 2037 y 2035, con $24 billones, $20 billones y $19 billones, respectivamente.