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Bolsas

Las OPA por el GEA


Las ofertas que ponen al GEA contra las cuerdas

BOLSAS Sura recibiría $7,6 billones si vende participación accionaria de 35% de Grupo Nutresa
jueves, 21 de abril de 2022

Gilinski solicitó convocar una nueva asamblea para definir el futuro de la tercera OPA tras el limbo en el que quedó ayer la decisión

La puja por el poder sobre el Grupo Nutresa continúa. Si bien, Jaime Gilinski ya tiene un control mayoritario en Grupo Sura al poseer 31,6% de las acciones ordinarias, en el caso de la multilatina de alimentos no ha logrado su objetivo debido a que las empresas que integran el Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) han decidido no vender. El argumento hasta ahora se ha basado en que el precio de las OPA ha estado por debajo del valor fundamental de la compañía.

Sin embargo, el precio que hoy ostenta la tercera propuesta de compra por Nutresa ($47.015) está 164,3% sobre su valor en libros ($17.787). En contraste, cuando se analizan las cifras en torno a Sura, se evidencia que el valor que está dispuesto a pagar Gilinski ($36.924) está 12,74% por debajo de la cifra que se registra a nivel corporativo ($42.317).

Si la empresa de seguros e inversiones decidiera vender su participación en Nutresa, a su caja entrarían US$2.038 millones o $7,6 billones, teniendo en cuenta la Tasa Representativa del Mercado (TRM) para ayer. Dicho monto le facilitaría cubrir las deudas que presenta junto con sus filiales.

Aunque al cierre del cuarto trimestre del año pasado aseguraron haber avanzado en el proceso de reducción de pasivos, donde se destaca especialmente los de Sura Asset Management por $658.598 millones frente a diciembre 2020, explicados principalmente por la amortización de créditos por $505.500 millones en 2021, la deuda neta del grupo quedó en $4,7 billones.

De hecho, ayer se reunieron los accionistas del Grupo de Inversiones Suramericana de forma extraordinaria para determinar quiénes serían los encargados de decidir el futuro de la tercera OPA presentada por Gilinski. No obstante, debido a las inhabilidades que presentan cinco miembros de la Junta Directiva, fue imposible lograr el mínimo de integrantes requeridos para evaluar la opción de compra, por lo que la situación quedó en el limbo.

En respuesta, Jaime Gilinski radicó una carta dirigida al presidente de la compañía, Gonzalo Alberto Pérez, en la que le solicita convocar a una nueva asamblea antes del 6 de mayo. La fecha sería clave gracias a que el empresario caleño extendió el periodo de aceptación de oferta hasta el 16 de ese mismo mes.

En la misiva firmada por el nuevo integrante del otrora Sindicato Antioqueño se específica lo que sería el orden del día. En sus dos últimos puntos deja clara su intención: conocer los argumentos sobre los cuales Sura ha decidido no vender en las dos primeras OPA, y tomar una decisión sobre la nueva propuesta radicada por él mismo a través de Nugil.

LOS CONTRASTES

  • Guillermo SinisterraPhD en Economía de New York University

    “Si hay riesgo de que el GEA pierda el control en un activo que le interesa, pese a una valoración justa, puede decidir no vender argumentando beneficios puntuales”.

  • Diego PalenciaAnalista financiero y corporativo

    “Se pondrán a prueba todos los controles electores y el manual de gobierno corporativo de Sura y Nutresa, donde se tendrán que contrastar los respectivos análisis”.

Según Guillermo Sinisterra, PhD en Economía de la Universidad de Nueva York y profesor de la Universidad Javeriana, las juntas siempre tienen que analizar lo que es mejor para la compañía. Desde ese punto de vista tienen que mirar una serie de consideraciones respecto a la valoración que debe tener.

“Los otros aspectos que son relevantes a la hora de tomar una decisión son las estructuras de poder. Si hay riesgo de que el GEA pierda el control que tiene actualmente en un activo que le interesa, pese a una valoración justa, puede decidir no vender argumentando que dicha posición representa unos beneficios para el controlante. El restante son variables subjetivas, pero que influyen en los llamados miembros independientes, muy cercanos al grupo paisa”, agregó el experto.

Adicionalmente, Diego Palencia, vicepresidente de Investigaciones y Estrategia de Solidus Capital Banca de Inversión, resaltó el hecho de que la presencia de Gilinski en las nuevas juntas sea un factor novedoso para esta nueva ronda de ofertas.

“Se pondrán a prueba todos los controles electores y el manual de gobierno corporativo del grupo. Serán discusiones con nuevos participantes que nutrirán el debate y, probablemente, pondrán sobre la mesa estudios, análisis y hechos que tendrán que ser contrastados y evaluados con los estudios y análisis respectivos. Será un hecho histórico”, concluyó.

La nueva oferta por la multilatina de alimentos busca entre 9,6% y 12% del total de acciones en circulación, lo cual equivale a entre 43,9 millones y 54,9 millones de acciones. El precio a pagar por cada título es de US$12,58 o $47.248, lo cual representa un aumento de 20% frente a la segunda OPA, y un crecimiento de 63,1% frente a la primera. El desembolso final sería de hasta US$691 millones.

Hoy se encontrarán los accionistas de Nutresa sobre las 8:00 a.m. en Medellín para votar los conflictos de interés; sin embargo, podría repetirse el mismo escenario presenciado ayer en la reunión de Sura.

Accionistas de Sura han vendido 3,51 millones de títulos a través de tercera OPA

En el noveno día de aceptación de OPA, 59 inversionistas del Grupo Sura vendieron 58.937 acciones, lo cual da un total de 3,57 millones de especies ofertadas y 11,78% del máximo a adquirir por parte de Jaime Gilinski. Según la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), este monto equivale a 0,77% de las acciones ordinarias en circulación de la compañía. En cuanto al Grupo Nutresa, en total 153 socios han decidido dejar sus acciones, lo que equivale a 330.009 especies y 0,60% del total de lo que apetece el empresario caleño.

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