Se prevé que crecimiento de China supere el objetivo, lo que alivia presión del estímulo

La economía de China probablemente se expandió justo por encima del objetivo de crecimiento anual del gobierno en el segundo trimestre, aliviando la presión sobre Beijing para implementar estímulos adicionales en el corto plazo.

Se espera que las cifras oficiales, que se publicarán el martes, muestren que el producto interior bruto (PIB) aumentó 5,1 % interanual en el trimestre finalizado en junio, según una encuesta de Bloomberg. Si bien es menor que en el primer trimestre, el crecimiento del primer semestre se situaría en 5,3 %, muy por encima del objetivo anual de Pekín de alrededor de 5%, según la encuesta.

La economía se vio impulsada por el vigoroso crecimiento de las exportaciones, impulsado por una tregua comercial con EE. UU. a mediados de mayo, que redujo los aranceles sobre los productos chinos a alrededor de 55% desde un máximo de 145%, así como por el continuo apoyo fiscal destinado a apuntalar la demanda interna.

Este impulso ha llevado a muchos economistas a esperar que Pekín posponga nuevos estímulos, al menos por ahora, para preservar el margen de maniobra política en caso de que las tensiones con Washington se reaviven una vez que el acuerdo temporal expire a mediados de agosto.

"Vemos una urgencia limitada para que los responsables de las políticas implementen pronto la política monetaria", escribieron economistas de Citigroup Inc., incluido Xiangrong Yu, en una nota el jueves.

Una próxima reunión del Politburó del Partido Comunista en julio, que incluye a 24 de los funcionarios más importantes del país encabezados por el presidente Xi Jinping, podría "confirmar aún más un modo de política de esperar y ver, al tiempo que mantiene la puerta abierta para un apoyo incremental a pequeña escala", dijeron los economistas de Citi.

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El Banco Popular de China ha mostrado una postura menos moderada respecto a la flexibilización monetaria. En un comunicado tras la reunión trimestral de su comité de política monetaria el mes pasado, el banco central abandonó su compromiso previo de recortar los tipos e inyectar liquidez a largo plazo de forma oportuna, afirmando en cambio que "calibraría la intensidad y el ritmo de la implementación de la política" con flexibilidad.

Dicho esto, el impulso derivado de la concentración anticipada de las exportaciones y el apoyo fiscal previo podría desvanecerse en el segundo semestre, lo que podría aumentar la necesidad de más medidas políticas a finales de este año.

Los economistas de Citi y Nomura Holdings Inc. prevén un recorte de 10 puntos básicos en la tasa de interés oficial y una reducción de 50 puntos básicos en los coeficientes de reservas obligatorias de los bancos para finales de año.

A continuación se presenta un avance de otros indicadores económicos clave que la Oficina Nacional de Estadísticas publicará el martes a las 10 a. m., hora de Beijing.

Consumo

Se espera que el crecimiento de las ventas minoristas se haya desacelerado a 5,2% en junio interanual desde 6,4% en mayo, lo que eleva la expansión del primer semestre a alrededor de 5%.

Las ventas podrían haberse visto afectadas en junio, ya que algunas provincias suspendieron los subsidios gubernamentales para la compra de artículos como teléfonos inteligentes, electrodomésticos y automóviles. El lanzamiento anticipado del festival de compras de mitad de año de JD.com a mediados de mayo —semanas antes que el año pasado— podría haber impulsado el gasto, lo que lastraría las cifras del mes pasado.

China destinó US$41.800 millones procedentes de la emisión de bonos soberanos especiales a largo plazo para financiar subsidios al consumo este año. Las autoridades indicaron que más de la mitad de los fondos se desplegaron en el primer semestre, y que el resto se asignará en julio y octubre. Se elaborarán planes de gasto semanales con el objetivo de mantener los subsidios disponibles para los consumidores hasta fin de año.

La amenaza de mayores aranceles estadounidenses sobre los productos chinos en los próximos meses ha llevado a algunos economistas a instar a Pekín a implementar más medidas de apoyo al consumidor para amortiguar el impacto en el crecimiento.

Académicos, incluido el asesor del Banco Popular de China, Huang Yiping, señalaron que las autoridades deberían añadir hasta US$209.050 millones en nuevos estímulos durante 12 meses para ayudar a compensar el posible impacto de los gravámenes estadounidenses.

El gobierno está planeando ofrecer subsidios para el cuidado infantil en todo el país, lo que también es parte de esfuerzos más amplios para aumentar las tasas de natalidad, informó anteriormente Bloomberg.

Los subsidios de US$503 por nacimiento al año probablemente sean demasiado modestos para frenar la disminución de los nacimientos, pero pueden ser útiles para impulsar la confianza y el consumo. Seguimos opinando que el programa debería extenderse a todos los niños para estimular el gasto, ya que la economía necesita urgentemente reactivar la demanda interna para contrarrestar el deterioro del entorno externo.

Industria, antiinvolución

La producción industrial probablemente aumentó 5,6% en junio, el ritmo más lento desde noviembre, según la encuesta. La situación podría mejorar en los próximos meses, ya que los nuevos pedidos volvieron a crecer el mes pasado tras dos meses consecutivos de contracción, gracias a la tregua arancelaria.

Aun así, el buen funcionamiento de las líneas de producción no siempre se traduce en mayores ganancias. El exceso de capacidad sigue impulsando un exceso de oferta, lo que lastra los precios. Las ganancias de las empresas industriales chinas cayeron 1,1 % en los primeros cinco meses a pesar del aumento de la producción, lo que pone de relieve las presiones deflacionarias y la necesidad de abordar el exceso de capacidad.

En una reunión de alto nivel a principios de este mes, los líderes prometieron frenar la “involución” o la competencia feroz entre empresas, lo que generó esperanzas de que Beijing esté intensificando los esfuerzos para poner fin a las guerras de precios que llevan años frenando el crecimiento.

“El renovado enfoque en la antiinvolución es un paso en la dirección correcta”, escribieron economistas de Morgan Stanley, incluido Robin Xing, en un informe del jueves.

Advirtieron que el progreso probablemente sería más lento que el de una campaña similar hace una década, dado el contexto industrial y macroeconómico fundamentalmente más difícil. El banco prevé que la deflación persistirá hasta el próximo año.

Inversión

Se espera que la inversión en activos fijos haya aumentado 3,6% interanual en el primer semestre, ligeramente por debajo del ritmo registrado entre enero y mayo. Es probable que la contracción del mercado inmobiliario continúe, con una caída estimada de 10,9% en la inversión inmobiliaria, marcando un nuevo mínimo desde el inicio de la pandemia.

Cada vez hay más especulaciones sobre que esta semana podría celebrarse una reunión gubernamental de alto nivel para apuntalar el sector inmobiliario en crisis, lo que impulsaría un repunte de las acciones de los desarrolladores chinos.

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Si bien el crecimiento de China puede haberse mantenido en el primer semestre, los economistas de Nomura, incluido Lu Ting, advirtieron sobre un inminente "precipicio de demanda" durante el resto del año, impulsado por factores como el control de la sobrecapacidad industrial, un impulso exportador más débil y continuos problemas inmobiliarios.

“Pekín necesita tomar medidas más audaces para limpiar el desastre en el sector inmobiliario, apoyar el consumo de una manera más sostenible mediante la reforma del sistema de pensiones, arreglar el sistema fiscal para proteger mejor a los dueños de empresas y mejorar sus relaciones con otras economías”, escribieron en una nota reciente.