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ENERGÍA

Riesgos de escasez de combustible genera optimismo sobre las acciones de energía

lunes, 12 de septiembre de 2022

Si bien los bonos de energía con calificación basura son caros en comparación con el índice global, la deuda de este sector atrae

Bloomberg

Las acciones y los bonos de energía están preparados para recibir un nuevo impulso gracias al posicionamiento de los inversores para beneficiarse del aumento de los precios de la electricidad y la escasez de combustible que se espera para finales de este año.

Dos tercios de los que respondieron a una encuesta de Mliv Pulse, que incluye administradores de cartera e inversores minoristas, planean aumentar la exposición al sector durante los próximos seis meses. Ven que los precios de la electricidad y el gas natural impulsan la inflación global y esperan que Rusia ahogue los flujos de gas natural a Europa, lo que provocará una escasez de combustibles clave este invierno.

Las acciones de energía son uno de los raros puntos brillantes en los mercados de valores del mundo, con un índice de compañías de energía en el S&P 500 repuntando más de 40% en lo que va del año debido a que las ganancias aumentaron junto con los precios del petróleo y el gas. Sin embargo, siguen siendo significativamente más baratos que sus pares del S&P 500, según sus precios en relación con las ganancias que se espera que reporten en el próximo año.

Si bien los bonos de energía con calificación basura son caros en comparación con el índice global, la deuda de energía de EE. UU. con calificación de grado de inversión BBB es relativamente atractiva, cotizando con un diferencial más alto que el promedio de sus pares por calificación y duración.

“Definitivamente quiero seguir invirtiendo en acciones de energía debido a las enormes restricciones de suministro”, dijo Chris Wood, jefe global de estrategia de acciones de Jefferies LLC, en una entrevista de Bloomberg TV. “La otra razón para poseer energía es simplemente que necesita una protección contra el creciente riesgo de escalada en Ucrania”, mencionó.

Los mercados energéticos se han visto sometidos a una mayor presión a medida que Rusia restringe las entregas de gas natural a través de su gasoducto Nord Stream, lo que hace que los precios casi se tripliquen en Europa este año. Las sanciones de la Unión Europea están destinadas a reducir el suministro de petróleo ruso cuando entren en vigor en diciembre.

La peor crisis energética de Europa en cinco décadas está haciendo que el racionamiento parezca casi inevitable este invierno. La UE ya ha creado un objetivo voluntario de reducción de la demanda de gas de 15%, con la opción de hacerlo obligatorio si es necesario, y advirtió sobre "reducciones más drásticas" si las temperaturas son especialmente bajas.

Casi las tres cuartas partes de los 814 encuestados esperan que los precios de la electricidad y el gas natural impulsen más la inflación mundial este invierno. Una mayoría similar dijo que si hubiera escasez en los próximos seis meses, sería de combustibles clave, incluido el gas natural.

Años de inversión insuficiente durante el intento de alejarse de los combustibles fósiles han dejado los suministros globales incapaces de satisfacer el repunte de la demanda posterior a la pandemia.

“En última instancia, es la venganza de la vieja economía: si no inviertes en la vieja economía, volverá para atormentarte”, dijo Jeff Currie, director de investigación de materias primas de Goldman Sachs Group Inc. “La única forma en que estás resolver el problema energético a largo plazo es a través de la inversión, y las compañías petroleras son el conducto para el gasto de capital para resolver el problema”.

El aumento de los precios de la energía ha golpeado a las principales economías con una brutal ola de inflación, que ha alcanzado niveles récord en la zona euro y el ritmo más alto en casi cuatro décadas en los EE. UU. Goldman Sachs advirtió que la inflación en el Reino Unido podría superar 22% el próximo año si los precios del gas natural se mantienen elevados.

Los economistas predicen cada vez más una recesión en la zona del euro en los próximos trimestres a medida que el aumento del costo de vida agote la demanda, socavando el repunte de la pandemia.

“No son solo las materias primas las que aumentarán la inflación, sino también la reacción del gobierno a los altos precios de las materias primas”, dijo Anna Mikulska, becaria no residente en energía del Instituto Baker de Políticas Públicas de la Universidad Rice.

“El efecto negativo de inyectar más dinero en la economía será la inflación y la reducción artificial de los precios de la energía conducirá a una mayor demanda y precios más altos, una especie de círculo vicioso”, concluyó.

“Es probable que el mercado europeo del gas se mantenga ajustado durante la década de 2020”, dijo Katja Yafimava, investigadora principal del Instituto de Estudios Energéticos de Oxford. La “escasez global de gas, la vacilación sobre nuevas inversiones en la producción de gas nuevo” y la “decisión política de la UE de eliminar por completo su dependencia del gas ruso” están impulsando la estrechez.

No obstante, los inversores alcistas pueden tener los nervios a prueba en los próximos meses a medida que la ola inflacionaria golpea la economía mundial. La demanda en China, el segundo consumidor más grande del mundo, sigue eclipsada por la crisis inmobiliaria y las restricciones del virus.

En el mercado del petróleo, ya hay señales de que se está produciendo una destrucción de la demanda, con una caída de los precios del crudo de aproximadamente 24% en los últimos tres meses.

La mayoría de los encuestados espera que los precios del petróleo se mantengan entre US$70 y el máximo de este año de US$139, y solo 10% ve que el crudo supera ese nivel. Alrededor de 46% espera que la crisis energética acelere el ritmo de la generación de energía verde. Los futuros de Brent de referencia mundial subieron más del 1% el lunes, acercándose a US$94 por barril a las 6:50 a.m., hora de Nueva York.

La volatilidad de los precios de la energía en sí representa un riesgo para el sistema financiero, ya que el aumento de los precios obliga a las empresas de servicios públicos a ofrecer más garantías para los contratos de suministro de combustible comprados con préstamos. La compañía energética noruega Equinor ASA advirtió que las llamadas de margen de al menos US$1,5 billones están poniendo a prueba el comercio de energía y presionando a los gobiernos para que proporcionen mayores reservas de liquidez.

Sin embargo, los alcistas de la energía no se perturban. Incluso si una desaceleración económica global hace que los precios del petróleo bajen, ven otra línea de defensa en el cartel de productores de la Organización de Países Exportadores de Petróleo liderado por Arabia Saudita. La alianza demostró su disposición a intervenir al anunciar un recorte de producción simbólico a principios de este mes.

Es probable que el reino y sus socios mantengan la producción estable o la reduzcan en lugar de aumentarla durante los próximos seis meses, según la encuesta. Alrededor de 44% de los encuestados cree que los precios del petróleo no reflejan las realidades de la oferta y la demanda, una desconexión identificada recientemente por el Ministro de Energía de Arabia Saudita, el Príncipe Abdulaziz bin Salman.

“Seguimos advirtiendo sobre mercados significativamente más ajustados a fin de año”, dijo Amrita Sen, analista jefe de petróleo de la consultora Energy Aspects. “Opep ha proporcionado un precio de venta que debería servir como un claro recordatorio de que detendrán la acumulación de reservas en caso de que la economía mundial caiga en una recesión severa”.

El apetito por las acciones de energía parece ser específico del sector, ya que la mayoría de los encuestados dijeron que mantendrán su exposición al S&P 500 durante el próximo mes. Las acciones de tecnología de la información y servicios de comunicación, que han tenido un desempeño inferior este año, son sensibles a las desaceleraciones económicas.

Mientras tanto, las empresas de servicios financieros, que se encaminan a su peor año desde 2018, han seguido el ejemplo de la Reserva Federal a medida que intensifica su regimiento de ajuste monetario para controlar la inflación.

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