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CHINA

Oportunidad de China de superar a economía de EE.UU. está en juego en mandato Xi

lunes, 10 de octubre de 2022
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Bloomberg Economics analizó y ve cuatro escenarios de crecimiento a largo plazo con distintas implicaciones para el mundo

Bloomberg

En el congreso del Partido Comunista que se realiza una vez cada cinco años este mes, donde el presidente Xi Jinping asegurará el gobierno hasta al menos 2027, las políticas sobre la mesa ayudarán a determinar qué tan rápido China supera a la economía estadounidense, o si alguna vez lo hará.

Bloomberg Economics ha esbozado cuatro escenarios para la economía de China durante las próximas décadas, con un caso base de crecimiento promedio del 4,6 % durante la próxima década. Su modelo sugiere que una tasa de crecimiento superior al 5% durante ese período de tiempo, como se predijo antes de la pandemia, ahora está fuera de alcance, debido al impacto duradero de las políticas Covid Zero, una disminución de la fertilidad más rápida de lo esperado y una menor inversión debido a un La contracción gradual del sector inmobiliario.

Si la recesión inmobiliaria es más profunda de lo esperado y las restricciones de Covid Zero se mantienen más allá de 2023, el crecimiento del PIB puede promediar menos del 4% durante la próxima década, lo que significa que China probablemente no superará a EE. UU. hasta mediados de la década de 2030, y cualquier ventaja puede revertirse la demografía se convierte en un lastre una década después.

Si China puede deshacerse de esas limitaciones gemelas, continúa invirtiendo en la fabricación y su fuerza laboral educada aumenta la productividad, una tasa de expansión superior al 5% se vuelve a lograr, lo que lleva a un ascenso más rápido al número 1.

A juzgar por el historial a largo plazo de Xi, sería arriesgado apostar a que no podrá lograrlo. El tamaño de la economía de China se ha más que duplicado desde 2010. Cuando Xi asumió el cargo en 2012, los economistas discutían si China podría quedar atrapada en la “trampa del ingreso medio”. Pero el ingreso per cápita de China ha superado a sus pares de ingresos medios como Argentina y Rusia desde entonces, alcanzando la cúspide de lo que el Banco Mundial define como el estatus de “ingreso alto”.

Las reformas no serán fáciles. Xi deberá aumentar la edad de jubilación, aumentar los impuestos a los ricos para financiar una mejor educación y atención médica, y superar la resistencia de los gobiernos locales que no quieren brindar servicios públicos a los inmigrantes de otras partes de China. El vasto sector financiero necesita una reorganización para garantizar que los fondos lleguen a las empresas más productivas, y las empresas privadas, que emplean a la mayoría de los trabajadores del país, deben poder competir de manera más equitativa con sus rivales estatales.

Basándose en el análisis de Chang Shu y Eric Zhu de Bloomberg Economics, a continuación se presentan cuatro escenarios para el crecimiento económico de China durante la próxima década.

La política Covid Zero está golpeando la economía de China, lo que lleva a algunos economistas a reducir las previsiones del PIB para este año por debajo del 3%. Mientras la política continúe, hay pocas posibilidades de una mejora significativa.

Los expertos gubernamentales en China han dicho que la política puede relajarse cuando haya suficientes herramientas médicas, incluidos tratamientos y vacunas de segunda generación disponibles. El caso base de Bloomberg Economics supone una relajación gradual a partir del segundo trimestre de 2023.

El desafío demográfico de China también es una limitación, ya que la disminución de la población se produce antes de lo previsto. Pero es el tamaño de la fuerza laboral lo que importa para la producción económica, y la población vive más tiempo (la esperanza de vida ahora supera a la de los EE. UU.), por lo que también pueden trabajar más tiempo.

Si bien la edad de jubilación en China actualmente es de 50 a 60 años, según el género y la profesión, si se eleva gradualmente a 65 durante la próxima década, la fuerza laboral puede permanecer más o menos estable en alrededor de 760 millones de trabajadores durante ese período.

A medida que los países se enriquecen, las habilidades de los trabajadores, o el "capital humano", se vuelven clave para su productividad, lo que ofrece a China una compensación económica para la disminución de la población que se avecina. Los nuevos integrantes de la fuerza laboral están mucho más educados que sus predecesores: China producirá más de 10 millones de graduados universitarios este año, casi el doble que hace una década.

“Se avecina un tsunami de educación en China”, dice Bert Hofman, ex director de país de China en el Banco Mundial y ahora director del Instituto de Asia Oriental en Singapur.

No todo se trata de universidades. La proporción de personas de 25 a 60 años con educación secundaria ha aumentado al 37% y está en camino de alcanzar al menos el 50% para fines de esta década, acercándose a los niveles observados en países como Portugal, si Beijing puede seguir impulsando el gasto en educación.

Todavía hay un crecimiento considerable de la inversión. China invierte una mayor proporción del PIB que cualquier otro país importante en la historia reciente, y aunque mucho de eso no produce altos rendimientos, el rendimiento general de la inversión, ya sea en vivienda, infraestructura o manufactura, se mantiene en territorio positivo, mientras que el rendimiento de activos en el sector industrial de China sigue siendo de alrededor del 6% en promedio. Un ejemplo: las plantas de vehículos eléctricos respaldadas por gobiernos y construidas por empresas como BYD y Nio han convertido a China en un líder mundial en esa industria emergente.

“Incluso si desperdicia una parte, aún obtiene crecimiento del capital”, dice Hofman. Él calcula que incluso con un mínimo de reformas económicas, China podría crecer un 3% anual hasta 2035 solo con su inversión física.

Para lograrlo, China deberá mantener su alta tasa actual de ahorro de los hogares, pero asignar esos fondos más a las empresas manufactureras y de servicios que a las inmobiliarias.

El continuo malestar del mercado inmobiliario ha sido el otro gran freno al crecimiento. El escenario de caso base ve una disminución gradual en curso en la inversión inmobiliaria, que es necesaria para alinear la oferta con la demanda, pero no un colapso. La desaceleración inmobiliaria libera recursos para invertirlos en áreas más productivas.

Y aunque el auge sin precedentes de la construcción de viviendas en China ya pasó al pasado, todavía existe una demanda fundamental de viviendas. La tasa de urbanización de China, actualmente comparable a la de EE. UU. en la década de 1950, todavía tiene espacio para crecer , con un estimado de 10 millones de personas que se mudarán a las ciudades cada año hasta 2025. Ese proceso a su vez aumenta la productividad, como encuentran los trabajadores en las ciudades. más fácil combinar sus habilidades con las de otros trabajadores.

La economía de China ahora es demasiado grande para que la demanda extranjera la impulse a través del crecimiento de las exportaciones. Beijing necesita reformas para garantizar que las empresas chinas puedan aprovechar un enorme mercado interno y que el gasto de los consumidores siga creciendo. Ahí es donde entran en juego las políticas emblemáticas de Xi de " doble circulación " y " prosperidad común ". La primera se trata de derribar las barreras económicas entre las provincias de China. El segundo se trata de asegurarse de que se destinen más inversiones a las regiones más pobres y hacer que la provisión de atención médica sea más equitativa, lo que probablemente requiera impuestos más altos para los ricos.

En el modelo de Bloomberg Economics, el factor que más contribuye al crecimiento durante la próxima década es la productividad total de los factores, que se refiere a los cambios que permiten que la mano de obra y la inversión física se utilicen de manera más eficaz. Una de esas cosas es la adopción de nueva tecnología.

Es difícil hacer predicciones al respecto, pero indicadores como el gasto en investigación y desarrollo, publicaciones científicas y patentes han mostrado un fuerte crecimiento. China ahora gasta más de su PIB en I+D que muchos países europeos.

Otro impulso vendrá a medida que los trabajadores pasen de trabajos que producen bienes y servicios de menor valor a otros de mayor valor. Un área al alza: la proporción de trabajadores en la agricultura todavía tiene espacio para caer de alrededor del 25 % actual a un lugar más cercano al promedio del 3 % en las economías avanzadas. Empresas como el propietario de TikTok, ByteDance Ltd., han ayudado a los agricultores a convertirse en transmisores en vivo.

También ha habido grandes cambios en las instituciones del mercado bajo Xi, reduciendo las barreras sobre cómo las personas pueden vender su trabajo, la propiedad de las empresas, así como los bienes y servicios que producen. Para tomar dos ejemplos: desde 2020, los chinos tienen derecho a comprar viviendas y reclamar beneficios del gobierno en cualquier ciudad con una población inferior a 3 millones, y la política ahora se extiende gradualmente a ciudades más grandes. La cantidad que las empresas privadas recaudaron en los mercados bursátiles chinos se ha disparado en los últimos años. El caso base espera que tales reformas continúen.

La represión regulatoria de Beijing contra empresas como Alibaba y Tencent en los últimos años muestra que desconfía de las empresas privadas que crecen demasiado. Aún así, Xi quiere un sector privado vibrante, con el gobierno implementando políticas para facilitar que las pequeñas y medianas empresas reciban préstamos, reduciendo los impuestos comerciales y reduciendo la burocracia. Beijing está apoyando a miles de empresas emergentes de " pequeños gigantes " con fondos y exenciones fiscales, inclinadas hacia empresas que solicitan patentes fuera de China.

“La incógnita clave es si los esfuerzos del partido para apoyar a sus partes favorecidas del sector privado pueden estimular el crecimiento suficiente para compensar los efectos negativos de su represión en otras áreas menos favorecidas”, dice Chang-Tai Hsieh, economista de la Universidad de chicago.

Las empresas del sector privado de China son generalmente más productivas que sus rivales estatales debido a la gran cantidad de empresas gubernamentales locales de bajo rendimiento, y la dependencia de Beijing del sector estatal para respaldar el crecimiento durante la pandemia ha hecho que el campo de juego sea "menos uniforme". ”, según Margit Molnar, jefa de la oficina de China de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos. Pero si bien Xi apoya a las empresas estatales en sectores que considera estratégicos para la economía, también ha permitido que las empresas estatales de propiedad local en sectores no estratégicos quiebren a tasas sin precedentes.

Eliminar la propiedad estatal mayoritaria en sectores no estratégicos como hoteles, catering, comercio minorista y mayorista impulsaría el PIB per cápita a largo plazo en un 1,3 %, según la OCDE. “Hay tantas áreas en las que las reformas podrían impulsar la productividad”, dice Molnar.

El caso base de Bloomberg Economics incorpora una desvinculación gradual de los EE. UU., con enlaces que nunca regresan a sus niveles previos a la pandemia. Pero los políticos tanto en Europa como en el este de Asia enfatizan que desvincularse de China no es su objetivo, lo que significa que los intercambios en curso con las economías avanzadas de todo el mundo seguirán siendo un motor de crecimiento.

Dado que los niveles del PIB se comparan en términos de dólares estadounidenses, la carrera de China hacia el puesto número uno se verá influida por lo que suceda con los tipos de cambio. Si China continúa abriendo sus vastos mercados financieros a los inversionistas extranjeros, el fortalecimiento de su moneda ayudará a impulsar su ascenso.

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