Las aseguradoras taiwanesas registran recortes récord tras los cambios regulatorios

Las aseguradoras de vida de Taiwán han reducido drásticamente sus posiciones en contratos a plazo a un ritmo récord después de que los cambios regulatorios les permitieran distribuir el impacto de las fluctuaciones monetarias en sus balances.

Seis de las mayores aseguradoras de la isla redujeron a la mitad la cantidad de derivados que poseen entre enero y febrero, la mayor caída en dos meses registrada hasta la fecha, según datos recopilados por Bloomberg desde 2013. Si bien la bolsa de valores no reveló el tipo de activo de los contratos a plazo, los analistas afirman que la mayoría están vinculados a divisas en lugar de a acciones o bonos.

La caída en las tenencias de contratos a plazo de divisas diluye una fuente potencial de apoyo para el dólar taiwanés, considerada un factor clave en el repunte de 7% de la moneda en mayo de 2025. Dicho repunte se debió a las compras de pánico de la divisa por parte de los exportadores ante el debilitamiento del dólar estadounidense. Esto también generó un dilema para las aseguradoras: arriesgarse a exponer sus US$700.000 millones en activos extranjeros o comprar contratos a plazo costosos para protegerse.

«Una vez que los inversores a largo plazo reduzcan sus coberturas a un nuevo nivel de equilibrio, podríamos ver cierto retorno de la actividad, pero no en la misma medida que antes», afirmó Khoon Goh, jefe de investigación para Asia de Australia & New Zealand Banking Group Ltd. en Singapur. «Esto significa que el dólar taiwanés se volverá más sensible a los flujos de capital extranjero como factor determinante».

En diciembre, la Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán aprobó una reforma de las normas contables de la isla para el sector asegurador, con el fin de evitar que se repita la crisis de mayo de 2025. Las nuevas directrices, que entraron en vigor el 1 de enero, permiten a las aseguradoras distribuir las ganancias o pérdidas derivadas de las fluctuaciones del tipo de cambio a lo largo del plazo restante de sus tenencias de bonos correspondientes, mientras que, según las normas anteriores, debían reconocerse íntegramente de inmediato.

Cualquier ahorro generado por una menor cobertura deberá acumularse a largo plazo en una reserva especial de excedentes dentro del patrimonio, como fuente para absorber riesgos futuros y reforzar la solidez del capital, de acuerdo con la nueva normativa.

La disminución de la demanda de cobertura puede haber contribuido a la caída del dólar taiwanés en torno a 1,5% este año, aunque un factor determinante ha sido el repunte del dólar estadounidense.

El aumento de la demanda de cobertura cambiaria suele reflejarse en un mayor descuento en el tipo de cambio a plazo con respecto al precio al contado. En el caso de Taiwán, la disminución de la demanda de cobertura este año ha provocado que el descuento en los denominados puntos a plazo se haya reducido y, recientemente, se haya vuelto positivo, tras haber sido mayoritariamente negativo desde 2019.

Cathay Life Insurance Co. fue la mayor aseguradora taiwanesa en reducir sus posiciones a plazo, disminuyendo 78% entre enero y febrero, según datos recopilados por Bloomberg. Fubon Life Insurance Co. y KGI Life Insurance Co. redujeron las suyas en más de 50%, mientras que Nan Shan Life Insurance Co. las redujo en 8,8%.

«Si bien los ratios de cobertura son ahora más bajos que antes, vemos el riesgo de que la demanda de cobertura se reactive», dijo Chidu Narayanan, jefe de estrategia macroeconómica para Asia Pacífico en Wells Fargo en Singapur. «Sin embargo, es probable que los inversores a largo plazo esperen a que el dólar estadounidense se fortalezca aún más y a que el par USD/TWD alcance un máximo potencial antes de volver a aumentar sus ratios de cobertura»