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Hiperescaladores Globales de la IA
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El auge de la IA ha traído consigo una gran preocupación sobre el estado real del mercado. Société générale afirma que aún no existen signos claros que muestren la burbuja
Todo inversionista astuto conoce la regla: comprar barato y vender caro. Pero en un mercado dominado por el furor de la inteligencia artificial y valoraciones que rozan niveles históricos, esa regla parece más difícil de aplicar. Mientras algunos advierten señales de burbuja, otros insisten en que aún queda espacio para esperar nuevos picos.
Toda esta discusión parte de una sola premisa y es que el auge de la inteligencia artificial se ha convertido en el nuevo eje alrededor del cual giran los mercados tecnológicos y financieros, despertando comparaciones inevitables con burbujas pasadas como las puntocom o el frenesí cripto.
En medio de ese debate, voces como la de Ray Dalio, fundador de Bridgewater, buscan poner pausa a la euforia sin llamar al pánico. Dalio aseguró que aunque los precios estén inflados, no significa que los inversionistas deban salir corriendo a vender. Es un comportamiento normal, pero vender por “miedo” puede hacer perder las ganancias que aún vienen.
Juan Pablo Vieira, CEO en JP Tactical Trading, explicó que “hay un punto clave y es el riesgo, porque alcanza una valorización muy justa o inclusive muy por encima del valor justo, entonces, el potencial de valorización futura va a ser muy limitado. Y, además, la burbuja se puede desinflar y puede haber una caída importante”. No obstante, Vierira agregó que aún no ve una burbuja en las empresas de IA, pues están sustentadas con sus resultados. “Muy diferente a lo que pasó con lospunto.com”, agregó. Lo que da un parte de tranquilidad a los interesados por este sector, pues muestra que el repunte de la inteligencia artificial está sustentado con bases sólidas.
Wall Street en el foco de la IA
Además de esto, el informe de Société Générale destaca que Estados Unidos es claramente el epicentro de la inversión global en inteligencia artificial, concentrando cerca de 84% del gasto en capital de los principales proveedores de infraestructura en la nube, los llamados hyperscalers. Empresas como Microsoft, Amazon, Google y Meta están liderando una expansión masiva de centros de datos, capacidad de cómputo y redes, con planes para desplegar alrededor de US$1,2 billones adicionales en los próximos dos años.
A diferencia de los ciclos en situaciones anteriores, gran parte de esta inversión no se está financiando con deuda excesiva sino a partir de los propios márgenes y flujos operativos de estas compañías, que en conjunto podrían generar cerca de US$1,6 billones en flujo de caja operativo entre 2026 y 2027, lo que les permitiría sostener este nivel de gasto sin poner en riesgo inmediato su estabilidad financiera.
En paralelo, China está impulsando un modelo distinto, enfocado en la autosuficiencia tecnológica. En el marco de su próximo plan quinquenal, el país busca reducir su dependencia de tecnologías estadounidenses mediante el fortalecimiento de su industria de semiconductores, el desarrollo de aplicaciones de IA en grandes plataformas digitales y el liderazgo en robótica humanoide.
A esto se suma una expansión significativa de su infraestructura energética y de datos, lo que le permite construir un ecosistema propio centrado en la difusión amplia de la IA en sectores productivos, educativos y administrativos.
El estudio también pone el foco en la magnitud del esfuerzo inversionista. El gasto en capital de los grandes hyperscalers se ha incrementado en 176% desde 2021 y alcanzó en 2025 unos US$443.000 millones, lo que ya representa cerca de 2,1% de toda la inversión global en activos fijos, frente a apenas 0,3% en 2017. Esta expansión ha venido acompañada de un aumento significativo en los niveles de endeudamiento, con un crecimiento de 115% en la deuda total del sector desde 2018 y una transición reciente hacia posiciones netas de deuda en varias compañías. Aun así, el informe subraya que el riesgo crediticio de estos gigantes tecnológicos sigue siendo inferior al del promedio del Nasdaq 100, medido a través de los diferenciales de sus seguros contra impago, lo que indica que, pese al aumento del apalancamiento, la percepción de riesgo continúa relativamente contenida.
Otro elemento clave del análisis es ChatGPT como indicador adelantado de la demanda en inteligencia artificial. Desde su lanzamiento, la plataforma ha registrado una expansión acelerada en su base de usuarios, pasando de 167 millones de usuarios activos en 2024 a alrededor de 800 millones en 2025, con cada nueva versión del modelo ampliando su alcance. Este crecimiento se refleja también en los ingresos de OpenAI, que se proyecta que aumenten de US$3.700 millones en 2024 a unos US$13.000 millones en 2025.
Aunque las valoraciones bursátiles se han expandido con rapidez y los precios de las acciones han crecido más rápido que el flujo de caja en varios casos, Société Générale considera que, por ahora, existe una mayor alineación entre precios, crecimiento de ingresos, rentabilidad operativa y rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense que en episodios clásicos de burbuja.
El informe concluye que el auge actual de la inteligencia artificial no corresponde, por ahora, a una burbuja clásica desconectada de los fundamentales, sino a un ciclo de expansión tecnológica intensivo en capital, impulsado por una demanda real en aceleración, altos niveles de reinversión y un ecosistema financiero que, pese a los riesgos, aún mantiene cierto equilibrio.
Nvidia presentó sus resultados y muestra que su expansión está sustentada
Los resultados trimestrales de Nvidia volvieron a calmar a los mercados frente a los temores sobre una posible desaceleración en la demanda de inteligencia artificial, aunque persiste la cautela por las altas valoraciones del sector y el rumbo de la política monetaria en Estados Unidos. A pesar del alivio momentáneo, entre los inversionistas sigue latente la pregunta sobre qué tan sostenible puede ser este ciclo de recuperación en medio de un entorno financiero todavía incierto. La compañía superó las expectativas del mercado.
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