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Comportamiento dólar y oro
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La reciente andanada del presidente electo contra el grupo de economías emergentes Brics fue una señal de que actuará con determinación para proteger el estatus del dólar
Donald Trump ha entrado directamente en acción como defensor del poder del dólar, lanzando un fuego intenso contra un enemigo que apenas existe.
La reciente andanada del presidente electo contra el grupo de economías emergentes Brics fue una señal de que actuará con determinación para proteger el estatus del dólar como la principal moneda del mundo. Cualquier nación que lo abandone puede olvidarse de venderle algo a Estados Unidos y encontrar otro “tonto” con el que comerciar, dijo Trump.
Muchos analistas afirman que es más probable que esta actitud belicosa incentive soluciones alternativas al sistema del dólar (que hasta ahora no han tenido demasiado éxito) que acabar con ellas. Y el propio Trump es consciente de que el reinado de la moneda no corre peligro inminente, según personas familiarizadas con su pensamiento.
La retórica, dijeron, pretende enviar un mensaje más amplio: es la manera de Trump de romper con un patrón de líderes estadounidenses recientes que parecen dispuestos a presidir un declive gradual del poder estadounidense.
La portavoz del equipo de transición de Trump, Anna Kelly, se negó a hacer comentarios más allá de la publicación del presidente electo en Truth Social.
Probablemente le corresponderá a Scott Bessent averiguar cómo traducir este sentimiento en una política monetaria real. La elección de secretario del Tesoro por parte de Trump –anunciada en un comunicado de prensa que citaba la necesidad de mantener el estatus de reserva del dólar– demuestra la seriedad con la que se toma el tema. Bessent ha pasado el año pasado estudiando acuerdos monetarios históricos y pronunciando discursos sobre cómo encaja el dólar en el “gran reordenamiento económico global” que, según él, es necesario.
Todo esto marca un cambio claro con respecto a la administración saliente. En lo que respecta al dólar, el presidente Joe Biden y su secretaria del Tesoro, Janet Yellen, han optado en su mayoría por enfatizar lo despreocupados que están. Cuando hace un año se le preguntó sobre la tendencia de otros países a diversificar sus inversiones para alejarse del dólar, Yellen dijo que es "algo que simplemente tenemos que esperar".
Personas cercanas a él dicen que Trump, por el contrario, ha decidido que no quiere ser el presidente a cargo si llega el momento histórico en que un país abandone el dólar.
Y, como suele ocurrir con Trump, los matices son problema de otros.
El dólar estadounidense ha sido el ancla del comercio global –y la envidia de socios y rivales por igual– durante ocho décadas. La sed mundial de dólares ha hecho que a Washington le resulte más barato financiar una deuda gubernamental que ha alcanzado los US$28.000 millones, y a millones de estadounidenses les ha resultado más barato contratar hipotecas o pedir dinero prestado para comprar automóviles y pagar las tasas universitarias.
El dominio del dólar está profundamente arraigado, en parte debido al enorme tamaño de la economía estadounidense y su constante disposición a incurrir en grandes déficits comerciales, absorbiendo bienes del mundo y produciendo a cambio dólares. Probablemente se necesiten años para cambiar esto.
Aun así, un bloque de naciones –como, por ejemplo, Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, también conocidos como los Brics originales– que actúen juntos a lo largo del tiempo podrían posiblemente plantear un desafío.
Es más, tal vez quieran hacerlo. Después de una década en la que Estados Unidos ha recurrido cada vez más a sanciones económicas punitivas y aranceles para lograr sus objetivos políticos, grandes sectores del mundo están empezando a preguntarse si no están sobreexpuestos al dólar.
Eso es lo que Trump tiene en la mira. Hace aproximadamente una semana, el presidente electo envió un mensaje en las redes sociales.
“La idea de que los países BRICS están tratando de alejarse del dólar mientras nosotros nos quedamos de brazos cruzados y observamos se acabó”, declaró, amenazando con aplicar un arancel de 100% como respuesta y enviando las monedas de los mercados emergentes a un mínimo de dos semanas. “Cualquier país que lo intente debería decirle adiós a Estados Unidos”.
El objetivo es que los países Brics dialoguen sobre el desarrollo de canales comerciales que reduzcan la dependencia del dólar y, por ende, la exposición a las sanciones estadounidenses. Rusia, que está sujeta a fuertes sanciones desde que invadió Ucrania en 2022, ha tomado la iniciativa. En octubre, Moscú promocionó la idea de crear vínculos directos entre los bancos centrales de los Brics o los prestamistas comerciales para permitir más pagos transfronterizos en monedas locales.
La idea ha suscitado interés, incluso por parte de algunos países productores de petróleo, pero hay pocas señales de un plan coherente, y mucho menos de una nueva moneda rival. Incluso algunos participantes están restando importancia al desafío que supone para el dólar: el presidente indio Narendra Modi dejó en claro que el proyecto Brics no debe considerarse antioccidental, y China, que no ha ocultado su deseo de que su yuan sea un rival del dólar, acaba de emitir bonos soberanos denominados en la moneda estadounidense y recibió una avalancha de ofertas.
“La propuesta monetaria de los Brics ocupa un lugar tan bajo en el horizonte de riesgo del mercado financiero y en la escala de probabilidad que la amenaza de Trump de aplicar aranceles de 100% realmente desconcertó a muchos”, dijo Selena Ling, economista jefe de Oversea-Chinese Banking Corp. Ltd en Singapur.
Si algunos se sorprendieron por la elección de Trump de un tema tan específico para hablar de la verdad un viernes por la tarde, otros están preocupados por su arma preferida.
Los aranceles podrían resultar contraproducentes. El dólar se convirtió en el activo favorito del mundo debido al atractivo de su uso. Si hay que obligar a los países a hacerlo, podría generarse el tipo de volatilidad geopolítica que impulsa la búsqueda de alternativas.
“La idea de usar la coerción política para obligar a los países, o a los actores del mercado dentro de los países, a usar la moneda no es cómo el dólar ascendió a este lugar en primer lugar”, dijo Daniel McDowell, profesor de la Universidad de Syracuse y autor de “ Bucking the Buck: US Financial Sanctions and the International Backlash Against the Dollar ”.
"Si eso es lo que se necesita para mantener el dominio del dólar, eso demuestra que hay un problema fundamental real con el atractivo económico", dijo.
Esas sutilezas no son importantes para Trump. Lo que le importa, dicen personas familiarizadas con su forma de pensar, es asegurarse de que los estadounidenses sigan disfrutando de los beneficios del poder del dólar.
En su opinión, blandir el garrote de los aranceles da resultados (como cuando el canadiense Justin Trudeau voló a Mar-a-Lago tres días después de que Trump lanzara otra amenaza) y pone al mundo sobre aviso de que el presidente entrante de Estados Unidos está atento al estado de la moneda estadounidense.
Otro dilema para Trump es que, si bien quiere un dólar global, no quiere uno fuerte que excluya a los exportadores estadounidenses de los mercados mundiales. La mayoría de los economistas consideran que imponer aranceles, ya sea a los desertores del dólar o a los socios comerciales que no cooperan, tendería a impulsar el dólar. La moneda estadounidense ya ganó un par de puntos porcentuales frente a sus pares globales en el mes transcurrido desde la victoria electoral de Trump.
Si Bessent es confirmado como secretario del Tesoro, tendrá la tarea de resolver todos estos problemas. El ejecutivo de fondos de cobertura ha estudiado y participado durante mucho tiempo en los grandes cambios que se producen en los mercados cambiarios mundiales.
Bessent tenía 29 años y trabajaba para George Soros cuando su investigación contribuyó a la apuesta de 10.000 millones de dólares que, en última instancia, ayudó a quebrar al Banco de Inglaterra y hundir la libra esterlina.
Cuando este año se le vislumbró la posibilidad de convertirse en el jefe del Tesoro de Trump, empezó a leer la obra del experto en divisas japonés Yoichi Funabashi, que ha escrito extensamente sobre cómo se concretaron los pactos monetarios de los años 1980 llamados Acuerdos del Plaza y del Louvre.
Si bien el dólar es clave para gran parte de lo que Trump busca lograr, desde el comercio hasta el liderazgo estadounidense en el mundo, Bessent ha insinuado que los problemas reales son más profundos.
“Debemos ser conscientes de los límites de los ajustes monetarios” como herramienta para realizar grandes cambios estructurales, como cambiar los términos del comercio mundial a favor de Estados Unidos, dijo en un discurso en octubre.
Un portavoz de Bessent se negó a dar más detalles sobre sus opiniones sobre la política monetaria.
Para muchos observadores del mercado, la mejor manera para que Trump y Bessent mantengan el estatus hegemónico del dólar será evitar cualquier cosa que perturbe demasiado su atractivo duradero y profundamente arraigado.
“La profundidad y liquidez que ofrecen los activos financieros estadounidenses los hacen atractivos para los inversores globales”, dijo Taimur Baig, economista jefe de DBS Group Holdings en Singapur. “Lo único que se necesita es estabilidad normativa y de políticas”.
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