Colombia, entre los países que lideran el margen para bajar las tasas en la región

Colombia aparece como la economía con mayor margen para bajar las tasas de interés entre cuatro de los principales mercados de América Latina analizados por ING. El país cuenta con un “colchón” de 4,1%, superior al de Brasil, México y Chile, lo que le daría al Banco de la República más espacio para reducir el costo del dinero cuando las condiciones lo permitan.

En términos sencillos, ese colchón muestra qué tanta protección tiene un país antes de comenzar a bajar sus tasas sin quedar demasiado expuesto a factores como la inflación, los movimientos de la FED o una eventual presión sobre su moneda. Cuanto mayor sea el colchón, mayor sería, en principio, el margen de maniobra del banco.

ARTÍCULO RELACIONADO

La inflación y tasas de interés reducen los gastos hormiga de los consumidores colombianos

Colombia encabeza la medición con un colchón de 4,1%, seguida de Brasil, con 3,6%. México se encuentra en 0%, mientras que Chile registra un nivel negativo de 0,4%. Esto deja a los dos primeros países con más espacio para pensar en recortes y a los otros dos en una situación mucho más estrecha. Para llegar a esa conclusión, la entidad compara tres factores con sus promedios de los últimos 15 años: la diferencia entre las tasas locales y las de la FED, la tasa de interés real de cada economía, es decir, descontando la inflación, y la diferencia entre las tasas reales de cada país y las de Estados Unidos.

El caso colombiano sobresale porque su colchón de 4,1% está prácticamente en los niveles más altos observados durante los 15 años que cubre el modelo de ING. La reciente subida de 75 puntos básicos llevó la tasa de política monetaria del Banco de la República a 12% y amplió todavía más ese margen. Eso no significa, sin embargo, que un recorte sea automático o inmediato. La inflación continúa alrededor de 6%, todavía lejos de la meta de 3% del Banco de la República. El mercado, no obstante, ya contempla un cambio de dirección.

Según el análisis, los inversionistas esperan al menos que se revierta el incremento reciente de 75 puntos básicos. Además, el comportamiento de los bonos anticiparía recortes adicionales de por lo menos 100 puntos básicos.

ING va incluso más lejos y estima que podría existir espacio para una reducción acumulada de hasta 200 puntos básicos. Hay otro factor que juega a favor de Colombia: el peso. La apreciación de la moneda durante los últimos 18 meses ha ayudado a endurecer las condiciones financieras sin necesidad de hacerlo exclusivamente mediante las tasas de interés. ING calcula que el movimiento de la divisa equivale a un incremento de tasas de 3,7 puntos porcentuales.

Brasil tiene espacio, pero enfrenta problemas

Brasil ocupa el segundo lugar del análisis, con un colchón de 3,6% y una tasa de política monetaria de 14%. Al igual que Colombia, cuenta con una protección considerable que podría permitirle avanzar en la reducción de tasas. Su principal dificultad está en las cuentas públicas. La deuda brasileña alcanza cerca de 82% del PIB y el déficit fiscal se aproxima a 10%. Mantener tasas elevadas ayuda a sostener el atractivo del real y a contener las presiones inflacionarias, pero al mismo tiempo encarece el pago de la deuda pública.