Lo que ganan Grupo Sura, Grupo Argos y Cementos Argos con el proceso de escisión

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Esta semana Grupo Argos informó que culminó el trámite de registro de las escrituras públicas de su escisión y la de Grupo Sura ante la Cámara de Comercio de Medellín, completando así todos los pasos legales para perfeccionar el proyecto de reorganización. Con este avance, las dos compañías entran en la fase final del proceso.

La escisión de Grupo Sura, Grupo Argos y Cementos Argos es una de las medidas más importantes de este año en el mercado de valores. Esta separación, o desenroque, implica varios factores que afecta a las empresas, pero la reducción del patrimonio contable por la eliminación de inversiones cruzadas es uno de los efectos relevantes dentro de este proceso, tal y como informó Aval Casa de Bolsa en el informe.

La firma dijo que este proceso, desde la perspectiva del valor por acción, cuenta con tres aspectos que son transcendentales para las compañías. Como se mencionó la reducción del patrimonio contable por la eliminación de inversiones cruzadas es uno de estos, pero también aplica la disminución del número de acciones en circulación por cancelación de acciones propias y la reasignación de valor económico a través de la entrega de acciones de otras compañías a los accionistas.

“La escisión por absorción que actualmente ejecutan las tres compañías, implica ajustes estructurales que transforman de manera significativa la composición patrimonial y accionaria de cada empresa. Estos ajustes no son meramente técnicos, porque tienen un impacto directo en el valor por acción, ya que modifican tanto el tamaño del Patrimonio como el número de acciones en circulación”, explicó Aval Casa de Bolsa.

Lo que se gana en el proceso

El informe dice que cada compañía transfiere a otra del grupo las acciones que posee en ella, que implica la salida de activos financieros del balance, lo que reduce el patrimonio contable, pero esta reducción no representa una pérdida económica, ya que las acciones transferidas son canceladas por la compañía receptora, y su valor se redistribuye directamente entre los accionistas.

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También se hará una cancelación las acciones propias que recibe cada compañía y se reduce el número de papeles en circulación. Esto permite que el patrimonio restante se divida entre menos acciones, lo que ayuda a preservar el valor patrimonial por papel, e incluso puede mejorar esta métrica en términos relativos.

Uno de los efectos más relevantes de la escisión, según el estudio, es su impacto en la percepción de valor de las acciones en el mercado, ya que, a medida que se eliminan las participaciones cruzadas y se ajustan los balances, el valor patrimonial por acción cambia, y con él, las expectativas de precio.

Frente a esto Diego Alejandro Sánchez, analista de renta variable para el Grupo Alianza, dijo que cada una de las empresas ahora puede enfocarse en su negocio principal como infraestructura, energía y materiales para el Grupo Argos y Cementos, y servicios financieros y de seguros para el caso de Grupo Sura.

Sánchez explicó que esto da una posible entrada de inversionistas extranjeros que buscan exposición organizada a empresas que se dediquen a un solo tipo de negocio, por lo que ambas acciones pueden ampliar sus mercados objetivos.

Otro efecto positivo que explican es que, al retirar de circulación estas acciones, puede haber una posible Mayor Utilidad por Acción, UPA, dada la reducción del flotante y una posibilidad de aumentar participación en rebalanceos de índices locales e Internacionales.

El ajuste del valor de las compañías y sus acciones

Avala Casa de Bolsa estima que el ajuste en el valor de las compañías, tras la escisión, estará para Grupo Sura con una reducción de 12,7%, Grupo Argos con -32,6% y Cementos Argos con una reducción de 7,8%.

De acuerdo a la eliminación de las inversiones cruzadas, también ajustaron los precios objetivo en línea con los cambios que se aproximan, por lo que los precios de las acciones luego del proceso pueden quedar para Grupo Sura de $57.000 a $49.760, Grupo Argos de $23.540 a $15.860 y Cementos Argos de $11.700 a $10.780.

“Este ajuste no implica una pérdida de valor económico para los accionistas. Por el contrario, refleja una redistribución del valor. Lo que antes estaba contenido en participaciones cruzadas ahora se entrega directamente a los accionistas en forma de acciones de otras compañías del Grupo. Por eso, aunque el precio objetivo de cada acción disminuye, el valor total de la inversión, considerando las nuevas acciones recibidas, se mantiene”, explicó Aval Casa de Bolsa.

El comportamiento de las acciones

Sánchez, del Grupo Alianza, explicó que la valorización final que se obtenga está sujeta a los criterios del mercado, con el desenroque, "muy al principio" los precios de las acciones de ambas compañías deben bajar una vez se vuelvan a negociar, sin embargo, esta baja en los precios no representa una pérdida para los accionistas ya que se están recibiendo títulos de la otra empresa.