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FINANZAS El Grupo Aval, de Luis Carlos Sarmiento Angulo, da el salto a la bolsa de Nueva York
lunes, 22 de septiembre de 2014
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Ernesto Rodríguez - erodriguez@larepublica.com.co

El mercado de valores de Estados Unidos, y en especial el de Wall Street, es uno de los más grandes e importantes. Allí se negocian los títulos de las empresas más preponderantes del globo y claro está, no podían faltar los de las compañías colombianas, como Grupo Aval, de Luis Carlos Sarmiento, que hoy inicia su camino en este lugar.

Tras varios meses de expectativa, la asamblea del Grupo aprobó hacer la colocación de acciones en el mercado estadounidense, y, si bien no se conoce el rango de precio de la emisión, Tatiana Uribe responsables de relaciones con el inversionista del Grupo, dijo que se negociarían US$1.100 millones en acciones.

Para Esteban Tamayo, director de investigaciones económicas de Serfinco, “el tema principal será la liquidez en el mercado local. Los títulos se van a transar de la siguiente manera: 20 acciones preferenciales por un ADR”.

En total se colocarán 73,5 millones de acciones a un precio que se espera sea de entre US$14 a US$15 por títulos, equivalentes a 1.470 acciones preferenciales en el mercado local.

Actualmente en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) existen más de 80 empresas listadas, de las cuales 11 tienen presencia en Wall Street: Bancolombia, Avianca, Ecopetrol, Cementos Argos, ISA, Grupo Sura, Isagen, Corficolombiana, Nutresa, Éxito y Tecnoglass. A estas, habrá que sumarle la de Grupo Aval, para un total de 12 empresas.

Pero, ¿cómo pueden operar compañías extranjeras en el mercado estadounidense? Esto sucede gracias a los ADRs, que básicamente son certificados que representan la propiedad sobre acciones o bonos de una empresa no estadounidense. Aunque vale la pena tener en cuenta que hay diferentes tipos de ADRs, los cuales permiten, desde ofrecer acciones ya existentes, hasta emitir nuevos títulos.

La primera compañía local en dar el salto a Wall Street fue Bancolombia, que ingresó en el mercado el 26 de julio de 1995 con un precio de US$14,50. En la actualidad se cotiza en US$59,42, es decir, un aumento de 309%.

“Esta empresa tiene un ADR tipo (III), es decir permite a la compañía emitir nuevas acciones y colocarlas mediante ADRs entre inversionistas estadounidenses”, explicó Juan Camilo Rojas, analista internacional de Credicorp Capital.

Ecopetrol se listó el 18 de septiembre de 2008 con un precio de US$24,75. Al día de hoy se cotiza en US$33,02, es decir ha registrado una valorización de 33%. El nivel de ADR de la estatal colombiana es el (II), el cual permite hacer una emisión sobre acciones existentes y el emisor debe igualmente proporcionar a la Securities and Exchange Commission (SEC), información relevante, además de asumir las obligaciones de empresa con valores listados en una bolsa de los Estados Unidos.

Estas dos acciones son las más negociadas con un promedio de US$20 millones diarios. En el caso de la petrolera, el volumen que se negocia del activo es similar entre la BVC, y el Nyse.

Avianca, por su parte, entró el 6 de noviembre del año pasado. Inició con un valor de US$13,9 y actualmente se cotiza en niveles de US$15,31, lo cual representa un incremento de 10,1%. Maneja un ADR nivel (III), igual que Bancolombia.

Las otras ocho compañías mencionadas anteriormente poseen nivel (I), lo cual significa que no están listadas en una bolsa de EE.UU.. Sin embargo, pueden ser adquiridos por norteamericanos por lo que se requiere su registro previo ante la SEC. Para José David López, jefe de análisis económico de Asesorías e Inversiones, de las compañías que tienen ADR tipo I, Éxito y Nutresa tienen una probabilidad bastante alta de pasar a los otros niveles y poder cotizar en Nueva York. Sin embargo, no en el corto plazo y tendrían que cumplir con los requerimientos necesarios.

Además agregó, que para poder enlistarse en Nueva York, las empresas deben cumplir todos los requisitos del mercado de ese país, como entregar toda la información exigida, tener un monto determinado de ingresos, capitalización en el mercado por un monto definido, entre otros.

Colombia, el de menos ADRs
Alex Ibrahim, vicepresidente para América Latina de Nyse Euronext habló con LR y aseguró que el apetito de inversionistas estadounidenses y globales por Colombia es muy grande, pero solo existen tres empresas que cotizan en la bolsa, Avianca, Bancolombia y Ecopetrol. Aún así, ese atractivo hace que otras compañías estén mirando hacia este mercado, por lo que lo más seguro es que lleguen a Nyse para atenderles. Al comparar a Colombia, la diferencia es grande, Brasil ya tiene 30 empresas, Chile (6), Perú (7) y México (16), lo que demuestra que la oportunidad no se ha aprovechado. Una de las razones por las que las compañías deciden emitir acciones afuera “es porque la exposición es muy alta, ya que el mercado es liquido.

Seguramente lo que van a emitir va ser absorbido en su totalidad, ya que aunque es un monto alto para nosotros, para ellos realmente no es exorbitante”, señaló Edgar Romero, analista de renta variable de Corredores Asociados. Con la emisión de Aval, ya son cuatro las empresas colombianas con negociación directa en Wall Street y todo apunta a que antes de terminar el año otras empresas se sumarían al selecto grupo.

Davivienda también llegaría a EE.UU.
En menos de un año, dos empresas han decidido ingresar en al mercado bursátil estadounidense, Avianca y Grupo Aval. Esto serviría, de acuerdo con José David López, para que Davivienda se motive y de una vez por todas ingrese a Wall Street.

Efraín Forero, presidente de la entidad, habló la semana pasada con LR, y aseguró que este año tendrán todo listo para listarse. Si bien esto no implica una emisión de acciones, pues no hay necesidad de capital en este momento, sí es el primer paso para que, cuando lo consideren necesario, puedan negociar papeles de la casita roja en Wall Street.

“Nosotros deberemos estar listos a finales de año para poder hacer la entrada. Esto requiere mucho trabajo legal y contable y trabajamos en eso”, dijo Forero.

Las Opiniones

Juan Camilo Rojas
Analista internacional de Credicorp Capital

“Bancolombia tiene un ADR tipo III, es decir permite a la empresa emitir nuevas acciones y colocarlas mediante ADRs entre inversionistas estadounidenses”.

José David López
Jefe de Análisis Económico de Asesorías e Inversiones

“La entrada de Grupo Aval a Estados Unidos, específicamente a Wall Street, debería servir para que Davivienda se motive y entre a ese mercado”.

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