Conozca los cinco hechos que dieron al dólar una gran volatilidad en 2014

Este año que termina fue quizá uno de los periodos más volátiles para el dólar. Diferentes factores globales llevaron a la divisa a tener periodos sorpresivos de apreciación y depreciación.

Para los analistas del mercado, el comportamiento de la tasa de cambio fue bastante errático este año, con repentinas subidas como la que se observaron a comienzos del periodo, o como la que se ha evidenciado actualmente, y también caídas pronunciadas como la que se tuvo entre marzo y junio.

La divisa inició el año con un precio de $1.940,64, sobrepasando los $2.000 el 27 de enero cuando cerró en $2.008, de ahí en adelante la moneda tuvo una tendencia alcista llegando a tocar máximos de $2.055,3 a finales de febrero.

LR le presenta los cinco hechos que marcaron el dólar en este año. El primero y más representativos para algunos analistas se dio el 19 de marzo, tras anunciarse el rebalanceo de los índices de JP Morgan. De acuerdo con Juan David Ballén, analista de Casa de Bolsa, “el rebalanceo del índice de renta fija de JP Morgan implicó una entrada masiva de flujos del exterior que llevó a que el dólar se devaluara cerca de $200, en contra de la tendencia a nivel mundial”.

La reponderación del índice hizo que el dólar se mantuviera atípicamente débil durante gran parte del año, “a pesar que habíamos comenzado el año depreciándonos como los fundamentales de la economía dicen (mayor déficit en cuenta corriente, menor liquidez mundial entre otros)”, señaló Sergio Olarte, analista de BTG Pactual.

Desde ese entonces y hasta mediados de agosto, la moneda se mantuvo por debajo de los $2.000. Durante esta época se vieron varios factores que apreciaron la moneda local como lo fue que la tasa de crecimiento económico en Colombia una de las más altas dentro de las economías emergentes, e incluso se aceleró frente a la desaceleración que evidenciaron la mayoría.

El segundo hecho fue que mientras en países pares en la región se recortaba la tasa de interés, el Banco de la República comenzó su ciclo de normalización monetaria (alzas en la tasa de interés); así mismo, la deuda pública local se consolidó como un excelente destino de inversión extranjera. Esto sumado a la presentación de datos positivos en Estados Unidos presentó un cambio en la moneda.

“Si bien los flujos de inversión extranjera directa (IED) se desaceleraron este año, estos continúan sobrefinanciando el déficit en cuenta corriente, lo que significa que en el neto de flujos de ingresos y egresos de dólares, vistos desde balanza cambiaria, son más los dólares que entran que los que salen, de ahí que el Banco mantenga su programa de compras diarias de dólares para esterilizar dichos influjos”, afirmó Fabio Nieto, analista del Banco Agrario.

A inicios de septiembre, se da el tercer hecho y el dólar volvió a fortalecer gracias al buen desempeño de la economía en Estados Unidos, y las expectativas de que la Fed tome una política menos expansiva desde 2015 aumentando la tasa de interés, lo que hace que los inversionistas saquen su capital de países emergentes y los lleven nuevamente a EE.UU. esperando más retornos.

Pero quizá uno de los factores que más le han pegado al dólar durante este último trimestre es el petróleo. El cuarto hecho es que a comienzos de octubre el precio del WTI bajó de los US$90 por barril lo que sorprendió al mercado e inmediatamente golpeó la moneda. A nivel local el precio internacional del crudo ha repercutido de una manera importante en el tipo de cambio; “recordemos que no solo han disminuido los ingresos por rentas petroleras, sino que la IED enfocada a petróleo y minería y la IED total ya comienza a registrar crecimientos negativos”, afirmó el analista de Positiva Seguros, Eduardo Bolaños.

Desde finales de septiembre, la moneda no baja de los $2.000, fortaleciéndose mucho más a finales de noviembre tras la reunión de la Opep, quinto suceso, que anunció que no recortaría la producción de petróleo. El viernes la divisa tocó los $2.405,26.

Según los expertos, este escenario tiene efectos muy negativos sobre las cuentas externas y las cuentas fiscales del país y por consiguiente sobre el crecimiento económico. Para Carlos Corredor, analista de Old Mutual, “en vista de la importancia del petróleo para las exportaciones colombianas, más de 50% de la canasta exportadora, se presentó un acelerado e inevitable deterioro en los términos de intercambio”. Pero, concluye el analista, no hay que olvidar que la devaluación actúa como un mecanismo de estabilización automática en las economías.

Divisa mantendrá su tendencia alcista el próximo año
Para 2015, los analistas esperan que eventualmente el mercado se calme y que el dólar se corrija, tendiendo a mantener un comportamiento más estable, pero siempre al alza. “La devaluación no es del todo mala y trae sus beneficios, incentiva a la industria y exportadores que se han visto perjudicados durante los últimos años”, agrega Juan David Ballén. Por otro aldo, Santiago Álvarez, de Alianza Valores, dice que la devaluación a su vez comenzaría a ejercer presiones inflacionarias sobre el IPC vía transables, lo que llevaría la variación anual de la inflación muy cerca del límite superior del rango meta del Banco de la República hasta 3,9%, en el primer trimestre.

Las opiniones

Juan David Ballén
Analista de casa de bolsa
“La volatilidad continuaría hasta que la Reserva Federal no actúe. La incertidumbre de si subirá o no la tasa en 2015 mantendrá a los mercados alertas”.

Fabio Nieto
Analista Banco Agrario
“La caída del precio del petróleo debe finalizar en el corto plazo, pues no tiene sentido que estemos a tan solo US$15 - US$20 por barril por encima de los niveles de crisis de 2008”.

Diego Franco
Analista de Asesorías e Inversiones
“Para 2015, en mediano plazo la divisa buscará niveles de estabilización, $2.250 -$3.350, lo anterior de la mano de un mejor panorama para el petróleo (precio consolidación)”.