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Las OPA por el GEA


Las ofertas que ponen al GEA contra las cuerdas

BOLSAS Grupo Nutresa tocó máximo histórico de $50.020 en la BVC durante la tercera OPA
miércoles, 4 de mayo de 2022

La oferta de compra irá hasta el próximo 16 de mayo. Jaime Gilinski acumula hasta el momento

En medio del desarrollo de la tercera OPA presentada por el Grupo Gilinski, Nutresa tocó un nuevo máximo histórico en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Ayer, sobre los primeros minutos de negociación, la especie repuntó 2,08% hasta los $50.020 para luego descender y cerrar sobre los $49.200. En total se transaron 9.361 papeles por $460 millones, dejando una caída de 1,50%. El índice bursátil Msci Colcap concluyó con una ganancia de 0,68% a 1.593,36 puntos.

Dicho comportamiento estaría explicado por los resultados financieros de la compañía durante el primer trimestre de 2022. Las utilidades del grupo crecieron 15,7% hasta los $1,4 billones, frente al mismo periodo del año pasado. Así mismo, las ventas ascendieron a $3,6 billones, 27% por encima de lo visto hace un año.

En Colombia, esta cifra escaló a $2,2 billones, 26,5% por arriba de las del año anterior, lo que representó 61,4% del total de ingresos del emisor, mientras que las ventas internacionales subieron 27,7% a $1,4 billones y representaron 38,6% del total. En dólares, estos ingresos fueron de US$355,4 millones, 16,1% superiores a los del primer trimestre de 2021.

Sharon Vargas, analista de portafolio de inversiones para Itaú Comisionista de Bolsa, aseguró que “el comportamiento que llevó los títulos a un nuevo máximo se evidenció tras una operación que no está respaldada por un gran volumen de negociación detrás, ni por factores específicos que estén moviendo la bolsa como un todo. Este registro está particularmente basado en los resultados financieros de la compañía, los cuales estuvieron muy por encima de lo que esperaba el mercado, pese a los choques inflacionarios que aumentaron los costos de producción”.

Sin embargo, las ofertas de adquisición presentadas por Gilinski han sido los mayores canalizadores de valor y liquidez para el mercado, las acciones del Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) y la multilatina de alimentos. Desde noviembre, cuando se conoció la primera OPA por este emisor, los títulos han aumentado 127,3%, mientras que en lo que va del año han repuntado 74,6%. En este lapso se han radicado dos intenciones de compra más.

Los mayores picos de crecimiento se han dado justo después de que la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) ha autorizado las operaciones de venta y los papeles han reanudado su movimiento en el mercado público. La primera escalada se dio tras presentarse la OPA inicial por US$7,71, cuando la especie del emisor creció 23,15%.

La siguiente tuvo lugar a inicios del segundo mes del año, cuando Gilinski optó por aumentar el precio de su oferta, llegando a los US$10,48 por cada especie. En la bolsa, dicha acción aumentó 49,6% de $27.000 a $40.410. Un caso similar ocurrió una vez reanudada la negociación del papel por tercera vez, momento en el que volvió a liberar una apreciación de 15,65% con una oferta que aumentó 63% frente a la primera.

LOS CONTRASTES

  • Sharon VargasAnalista de portafolio de inversiones para Itaú

    “Este registro está especialmente respaldado por los resultados financieros de la compañía, los cuales estuvieron muy por encima de lo que esperaba el mercado, pese a la inflación”.

  • Omar SuárezGerente de Estrategia de Renta Variable para Casa de Bolsa

    “La oferta sigue vigente, lo cual les permite a los socios vender sus acciones y mantiene la presión al alza sobre los títulos. Posiblemente, cuando se termine la OPA, puede tener niveles normales”.

De hecho, la nueva propuesta por la empresa que produce productos como Jet, Tosh o Zenú, busca entre 9,6% y 12% del total de acciones en circulación, lo cual equivale a entre 43,9 millones y 54,9 millones de especies. El precio a pagar por cada título es de US$12,58 o $50.371, según la Tasa Representativa del Mercado (TRM) para ayer. El desembolso final sería de hasta US$691 millones.

Las cifras muestran que dicho máximo en la BVC ($50.020) estaría solo 0,96% por debajo de lo que ofrece pagar el empresario caleño por cada papel. Sin embargo, si se compara con el valor al cierre del mercado, la tercera OPA sigue teniendo una ventaja de 2,32%.

Si se realiza la misma comparación con el valor en libros de la empresa ($17.787), el precio máximo obtenido en el mercado accionario se encuentra 181,2% por encima de esta referencia corporativa. Cuando se desarrolla la misma operación con el precio objetivo de los analistas del mercado ($28.427), esta cifra en la BVC le saca una diferencia de 75,9% (Ver gráfico).

Según Omar Suárez, gerente de Estrategia de Renta Variable para Casa de Bolsa, el valor de la especie está totalmente relacionado con el tema de la compra de acciones. “La oferta sigue vigente, lo cual les permite a los socios vender sus acciones y mantiene la presión al alza sobre los títulos. Posiblemente, cuando se termine la OPA, puede llegar a tener un comportamiento más natural, siempre y cuando no haya otro evento similar”.

Se prevé que una vez pase el ruido de la jugada corporativa del empresario y nuevo inversionista del otrora Sindicato Antioqueño, el valor de especies como Nutresa y Sura en el mercado público caiga a niveles normales. No obstante, el mercado sigue atento a la posible presentación de una intención de compra por Argos o Bancolombia.

¿En qué va la OPA?

A la fecha, Jaime Gilinski ha conseguido que solo 236 socios vendan 414.036 acciones, lo que equivale a 0,76% del máximo que pretende comprar el empresario caleño, y 0,09% de las acciones en circulación. Si bien el periodo de aceptación de OPA irá hasta el próximo 16 de mayo, el éxito de la tercera compra parece depender, en parte, de cómo se desarrolle la disputa al interior de Sura y su gobierno corporativo.

La empresa de seguros e inversiones aún no decide si vender o no su 35,5% de esta empresa. La disputa se mantiene en el limbo después de que la asamblea extraordinaria de Sura no autorizara a cinco de los siete miembros de la Junta Directiva para discutir la oferta de compra debido a los conflictos de interés manifestados, hecho que no permitió conseguir el quorum requerido por el reglamento.

Actualmente, ante el presidente de esta empresa, Gonzalo Pérez, cursan dos cartas en las que, el propio Gilinski, le solicita convocar a un nuevo encuentro extraordinario con el fin de elegir otro órgano directivo y conocer las razones por las cuales no se ha vendido en las dos primeras ofertas.

Según Diego Márquez, especialista en derecho financiero, corporativo y asociado del bufete Del Hierro Abogados, Pérez puede convocar sin surtirse un trámite reglamentario en la Junta Directiva. “No creo que estén dilatando el tema. Considero que están dando pasos con cautela, como consultar con el directorio, no porque toque, sino porque es un tema muy relevante”.

Sin embargo, Rodrigo Galarza, exgerente jurídico de la Bolsa de Bogotá y la Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia (Asobancaria), aseguró que ya hubo una reunión ordinaria en marzo, donde se eligió la junta por un periodo determinado, por lo que no se hace evidente una necesidad de cambiarla cuando acaba de ser nombrada.

Gilinski está a más de 43,5 millones de acciones de su meta en dicho emisor

A 12 días de que termine el periodo de aceptación de la OPA sobre Nutresa, Gilinski está a más de 43,5 millones de títulos de alcanzar su meta en dicha compañía. El ritmo de las aceptaciones recibidas en esta tercera compra ha sido menos dinámico que en las anteriores. “Ya son muy pocos los accionistas minoritarios no institucionales que tienen posiciones, por lo que cada vez hay menos opciones para que el oferente logre su objetivo mayor”, aseguró Daniela Triana, analista de renta variable en Acciones y Valores.

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