The Economist dice que Colombia es el quinto país con la tasa más alta de TES a 10 años

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Colombia se mantiene como una de las economías con mayor costo de financiamiento en la región. Según datos de The Economist con corte al 12 de marzo, el país registra una tasa de 13,2% en bonos a 10 años, la segunda más alta de América Latina, solo por detrás de Brasil (13,8%).

La diferencia entre ambos se ha reducido a apenas 0,6 puntos porcentuales, lo que evidencia una creciente convergencia en los rendimientos de la deuda soberana de ambos países.

En el contexto global, Colombia solo es superada por Turquía (29,6%), Egipto (23,8%), Rusia (14,4%) y Brasil, lo que la ubica como la quinta economía con las tasas más elevadas a nivel internacional para este tipo de bonos.

En contraste, otros países de la región mantienen costos significativamente menores, como México (9%) y Perú (6,2%).

Este entorno se traduce en una presión significativa sobre las condiciones financieras internas. Con una inflación de 5,29%, la tasa real de los bonos a 10 años en Colombia se ubica cerca de 8%, un máximo histórico para esta referencia.

A esto se suma una señal de tensión en el mercado de deuda: recientemente se registró una inversión parcial de la curva, con tasas a un año de 13,339%, por encima de las de 10 años. En conjunto, estos movimientos reflejan un aplanamiento de la curva entre uno y 10 años, indicador de mayores riesgos y de condiciones financieras restrictivas en el corto y mediano plazo.

Otro dato relevante es que, al comparar con economías a nivel internacional, Colombia fue la segunda que más aumentó su tasa para bonos a 10 años en el último año.

Turquía ocupó el primer lugar, con una variación de 369 puntos básicos, mientras que la de Colombia aumentó en 203 puntos.

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Al panorama de los bonos se suma el déficit en cuenta corriente, un indicador clave de la necesidad de financiamiento externo de un país. Según el ranking de The Economist, Colombia registra un saldo de -2,7%, lo que la ubica como la séptima economía con mayor déficit a nivel global.

En la región, una vez más, solo es superada por Brasil, que presenta un desbalance de -2,8%. Con este panorama, surge la pregunta de si las tasas a 10 años podrían superar las de Brasil. Los analistas señalan que ya se estaría presentando una “brasilización” de la deuda colombiana.

Felipe Campos, gerente de inversión y estrategia de Alianza & Valores, explicó que “mientras la estrategia no cambie y se enfoque en la curva media, Brasil y Colombia tienden a ser muy similares en su perfil de deuda. Los números macro son casi idénticos”. Agregó que “los mercados tienden a equiparar a Colombia y Brasil, una dinámica que ya ocurrió en 2022, cuando el riesgo país de ambas naciones se mantuvo alineado por más de un año”.

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David Cubides, economista jefe de Banco de Occidente, señaló que serán determinantes las nuevas medidas que anuncie el Gobierno en materia fiscal. También indicó que, en este contexto, cobrará mayor relevancia la próxima decisión de tasas del Banco de la República, al ser la que fija el nivel mínimo de los bonos a un año.

“El mercado ya prevé un ciclo alcista en la tasa de intervención. Esto podría presionar la curva de los TES. Es claro que ese ciclo iniciará como una medida para controlar las expectativas de inflación, que se desanclaron tras el incremento del salario mínimo. No obstante, es inevitable que tenga un impacto en los TES de corto plazo y, por tanto, que ese efecto se transmita a otros tramos de la curva”, señaló.

Para Cubides, Colombia se ha venido pareciendo cada vez más a Brasil en la tasa de los TES a 10 años, en su nivel de prima de riesgo y en su escenario fiscal de déficit.