Primera junta del Banco de la República tendrá los ojos puestos en los emergentes

Mañana, la Junta Directiva del Banco de la República tendrá su primera reunión del año, y los ojos estarán puestos en el ámbito internacional y sobre todo en la desaceleración de los países emergentes, pues el principal riesgo para Colombia es de contagio, lo que podría llevar a una salida de capitales producto de la incertidumbre.

El ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, señaló que el tema central efectivamente será “cómo está cambiando el contexto internacional y qué impacto puede tener sobre Colombia”.

Así mismo, se tendrá que analizar la reducción de US$10.000 millones en el programa de compra de bonos de la Reserva Federal anunciado ayer. Este es uno de los principales retos del Banco para este año, pues tendrá que pilotear la menor liquidez y las presiones de devaluación del peso, según la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif).

Sin embargo, estos ajustes en la política económica internacional no golpearían tan duro a Colombia. De acuerdo con Christine Lagarde, directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), la menor circulación de dólares en el mercado tendrá impactos diferentes entre los “países emergentes sólidos, que tienen espacio para maniobrar, y aquellos que no han construido este margen”.

Precisamente, esa es una de las ventajas del país, ya que cuenta con un crecimiento de 5,1% para el tercer trimestre de 2013, una balanza comercial positiva y una cuenta corriente financiada principalmente por la Inversión Extranjera Directa (IED).

Alejandro Reyes, director de investigaciones económicas de Ultrabursátiles, dijo que por lo anterior, en esta reunión el Emisor deberá enviar un mensaje claro sobre los sólidos fundamentales de la economía para que no ocurran situaciones como las de Turquía.

El Banco Central del país asiático aumentó en 425 puntos básicos su tasa de interés, de 4,5% a 10%, para contrarrestar la salida de capitales, pero para los analistas se dio un mensaje contrario.

Las cartas del ministro Cárdenas para la reunión son conservar la tasa de interés en 3,25% y mantener el programa de compra de dólares en hasta US$1.000 millones hasta marzo, a pesar de la escalada del dólar, que ayer cerró en $2.007. “Las condiciones económicas no han cambiado considerablemente frente a lo que teníamos hace un mes, analizaremos la información actualizada, pero no veo grandes cambios”.

Pese a que para los expertos el Emisor debería dejar de comprar dólares, el funcionario indicó que el programa actual “permite ir desacelerando la adquisición de divisas”. Munir Jalil, economista jefe del Citibank, afirmó que Colombia no está viviendo lo de otros bancos centrales que tienen fuertes presiones por el tipo de cambio y el programa actual da un margen de maniobra, pues tener un techo “significa que se puede comprar desde US$1”. Dijo que lo que se va a ver es una reducción en la acumulación.

Se mantiene Política hasta junio
La política monetaria ha sido igual de expansiva desde marzo del año pasado, es decir que la tasa de interés se ha mantenido en 3,25%. En las últimas minutas del Emisor se mostró que algunos de los codirectores consideran necesario revisar el crecimiento potencial de la economía, pues podría ser mayor al proyectado.

Esta revisión, junto con la baja inflación con la que cerró 2013 (1,94%), por debajo del rango meta entre 2% y 4%, llevarían a que la tasa se mantuviera inalterada por el primer semestre del año.

De acuerdo con el Sondeo LR, el mercado coincide en que en la reunión de mañana se va a mantener inalterada la tasa en 3,25% y 65% de los consultados prevé que el primer cambio en la política monetaria se dará después de junio.

Sergio Zafra, analista de Asesorías en Inversiones, dijo que el reto del Emisor es que el nivel de precios vuelva nuevamente hacia el rango meta. “El año pasado no se alcanzó, esperamos que el tema de alimentos permita este aumento. Así, el reto sería poder manejar el repunte y tener una tasa que pueda seguir sorteando los retos de la coyuntura internacional”. Otro de los retos del Banco para este año es, según Anif, enfrentarse a la “evidente burbuja”, pues la inflación hipotecaria está creciendo a ritmos de 7,3%. Pero el Gobierno ha desestimado el fenómeno. Según Luis Felipe Henao, ministro de Vivienda, solo se está presentando en 2% de los predios y el crédito está controlado.

Las opiniones

Alejandro Reyes
Director de Inv. económicas de Ultrabursátiles
“Hay un tema de contagio, vía un riesgo que viene de la China, y por eso genera un ambiente complicado para todos los emergentes”.

Munir Jalil
Economista jefe del Citibank
“La política monetaria se mantendrá hasta que no haya un acercamiento al producto potencial y no haya un repunte de la inflación”.