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El efecto electoral llevó el riesgo país a mínimos no registrados desde 2021
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La caída de los CDS a 5 años se ha traducido en una valorización de los activos colombianos y en una reducción en la tasa de interés de los TES en diferentes vencimientos
El riesgo país, medido con los Credit Default Swaps, CDS, a 5 años, ha mostrado una caída sostenida desde que se conocieron los resultados de la primera vuelta electoral el pasado 31 de mayo. Tras haber tocado un pico de 232 puntos básicos en marzo, el pasado viernes 17 de julio cerró en 141 puntos, según datos de Bloomberg.
En otras palabras, de enero a julio la caída en el riesgo ha sido de 91 puntos básicos. De esta manera, el indicador regresó a niveles que no se registraban desde septiembre de 2021.
Esta caída se tradujo en una valorización de los activos colombianos y en una reducción en la tasa de los TES en diferentes vencimientos.
Aunque sigue siendo el más riesgoso de la región, esta caída ha permitido que Colombia se acerque cada vez más a los niveles de Brasil, cuyos CDS se ubican en 125 puntos básicos.
Mientras que en marzo de este año el nivel de riesgo superaba en 86 puntos al de Brasil, hoy la distancia entre ambos países es solo de 16 puntos. El diferencial frente a otros pares de la región también se redujo.
Los CDS a 5 años de México se ubican en un nivel de 86 puntos básicos, lo que significa que Colombia los supera por 55 puntos. Frente a Perú, la diferencia es de 78 pbs, ubicándose sus CDS en 63 pbs. La mayor diferencia se da en comparación a Chile, pues sus CDS están en 48 básicos; es decir, Colombia se ubica a una distancia de 93 pbs.
Frente a este comportamiento, Camilo Pérez, jefe de investigaciones económicas de Banco de Bogotá, explicó que “gran parte de la recuperación del riesgo en los últimos meses se dio por el efecto electoral, pero sobre todo por la confianza que está mostrando el mercado en que sí se va a realizar el ajuste fiscal”.
Hay que recordar que en el último mes el Carf emitió un concepto técnico en el que discrepó del escenario que plantea el Ministerio de Hacienda en el marco fiscal de mediano plazo. Mientras que la cartera proyecta un déficit de 5,3% del PIB al cierre del año, el comité estima que este sería de 7,4%.
“La recuperación del riesgo país de Colombia se ha dado por el efecto electoral. En especial, influye la confianza del mercado en que se va a hacer el ajuste fiscal”.
“Un contexto internacional más favorable para los mercados emergentes también ha contribuido a que se reduzca la prima de riesgo”.
En todo caso, el comité aseguró que se debe realizar un ajuste de entre 4% y 5% del PIB, siendo este uno de los mayores retos para el Gobierno electo.
Diego Montañez-Herrera, analista del Grupo de Coyuntura Económica de la Universidad Eafit, agregó que no solo ha pesado el efecto electoral, sino la confluencia de varios factores que han influido en la percepción de los inversionistas.
“La reducción de la incertidumbre es propia del proceso electoral. Los mercados suelen valorar positivamente que se despeje el panorama político. Por tanto, es apresurado atribuir toda la caída del riesgo país únicamente a ese efecto”, dijo.
También agregó que “se suma un contexto internacional más favorable para los mercados emergentes, con un mayor apetito de los inversionistas por activos de estas economías, lo que ha contribuido a reducir las primas de riesgo de varios países, incluido Colombia”,
Sobre el tema fiscal, el experto coincide en que “el mercado empieza a incorporar expectativas sobre la orientación de la política económica y fiscal del próximo Gobierno”.
Para Montañez-Herrera, si estas expectativas se traducen en señales creíbles de consolidación fiscal, manejo responsable de las finanzas públicas y estabilidad institucional, la mejora observada en los indicadores de riesgo podría mantenerse.
Sin embargo, el analista advirtió que la reducción del riesgo país no debe interpretarse como una solución definitiva a los desafíos fiscales que enfrenta Colombia. “Si bien la caída en los indicadores de riesgo es una señal positiva porque puede traducirse en menores costos de financiamiento para el país, Colombia aún mantiene una prima de riesgo elevada frente a varios de sus pares regionales”.
Si se analiza, por ejemplo, los títulos de corto plazo, las tasas han visto una reducción de 100 básicos desde finales de mayo, y hoy se ubican en 12,8%. Sin embargo, el analista enfatizó en que este nivel sigue siendo considerablemente alto si se revisa el comportamiento histórico.
Los analistas apuntan a que la continuidad de esta tendencia dependerá de que el próximo Gobierno logre materializar un ajuste fiscal creíble y envíe señales claras de disciplina en las finanzas públicas.
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