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El Carf advirtió que la deuda neta llegaría a 67,3% del PIB el próximo año
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El ancla de deuda está fijada en 55% del PIB, por lo que el nivel proyectado por el Carf se ubicaría 12,3 puntos porcentuales por encima de ese referente
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Luego de que el Gobierno presentara el Presupuesto General de la Nación para 2027, las proyecciones sobre el comportamiento de las finanzas públicas vuelven a poner el nivel de endeudamiento en el centro del debate.
Por ende, una de las preocupaciones está en la deuda neta del Gobierno Nacional Central. Según el Comité Autónomo de la Regla Fiscal, Carf, esta seguirá aumentando durante el próximo año. Según el organismo, partiendo de la base de que logra materializarse la meta de balance primario, la deuda neta llegará a 67,3% del PIB en 2027.
La cifra estaría por encima del nivel de referencia establecido por la Regla Fiscal. El ancla de deuda está fijada en 55% del PIB, por lo que el nivel proyectado por el Carf se ubicaría 12,3 puntos porcentuales por encima de ese referente.
Además, los 67,3% del PIB dejarían la deuda a 3,7 puntos porcentuales del límite de 71% del PIB.
Al observar la trayectoria histórica de la deuda neta, el impacto no sería menor ya que, esta tuvo un fuerte incremento entre 2019 y 2020, hasta alcanzar alrededor de 60,7% del PIB.
Después de ese máximo, la deuda descendió y llegó a cerca de 53,3% del PIB en 2023. Sin embargo, volvió a aumentar y se ubicó alrededor de 59% en 2024. Es decir, con esta proyección de 67,3% para 2027, el indicador superaría los niveles más altos registrados este siglo.
Este aumento entre 2026 y 2027 tiene varios componentes. El principal corresponde al balance primario, que aporta 4,5 puntos porcentuales del PIB a la variación de la deuda.
El Carf también identifica una presión de 1,1 puntos por la relación entre el costo de la deuda y el crecimiento económico, conocida como r-g. A esto se suman 0,8 puntos asociados a la tasa de cambio.
Otros factores tienen una incidencia menor. El ajuste flujo-saldo aporta 0,4 puntos porcentuales y los flujos de activos financieros otros 0,1 puntos. En conjunto, estos componentes explican el aumento de 7,1 puntos que llevaría la deuda hasta 67,3% del PIB.
La proyección de endeudamiento está relacionada con el deterioro que el Carf también observa en las cuentas fiscales de 2026. Mientras el Ministerio de Hacienda estima que el déficit total cerrará en 7,2% del PIB, el comité calcula que llegará a 7,8%.
Es decir, este escenario significaría un déficit de $156,5 billones, frente a los $143,9 billones contemplados por el Gobierno. La diferencia entre ambos cálculos alcanza $12,5 billones.
La brecha también aparece en el balance primario. El Gobierno calcula un resultado de 3,3% del PIB, mientras que el Carf estima 3,9%, una diferencia equivalente a $10,3 billones frente a la estimación oficial.
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