Comprar más dólares, control de capitales y reducir el déficit, frenarían la revaluación

Ante el llamado público del Ministro de Hacienda al Emisor, de tener una medida cambiaria mucho más 'agresiva', excodirectores del Banco y expertos evalúan los mecanismos de intervención y ponen sobre la mesa algunas cartas que podrían tomarse en caso de que la apreciación del peso aumente.

En el año el peso colombiano se ha apreciado 9,4%, siendo una de las monedas más revaluadas de la región. Esto se ha dado por los aumentos en la llegada de capital, de Inversión Extranjera Directa (IED), pagos de impuestos y de divisas de las exportaciones.

Hasta el momento el instrumento que ha usado el Banco es el de la compra diaria de al menos US$20 millones en el mercado cambiario, proceso en el cual fortalece sus reservas internacionales. Este programa va hasta el 4 de agosto. De acuerdo con el excodirector Salomón Kalmanotivz y actual decano de Ciencias Económico-Administrativa de la Universidad Jorge Tadeo Lozano, el Banco Central podría poner un depósito a las inversiones de portafolio por un año, método para frenar las inversiones especulativas, y que es bien visto por organizaciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El experto está también de acuerdo con el Ministro de Hacienda en que la autoridad monetaria podría ser más agresivo con el monto de compras diarias de dólares y citó el caso de Perú, país que ha hecho una fuerte intervención cambiaria contrarrestando así la apreciación del sol peruano.

Con lo que no está de acuerdo Kalmanotivz es la forma como se hizo el llamado. 'Es desproporcionado presionar públicamente al Banco, es un abuso del poder', agregó.

Para el excodirector y actual senador de la República, Juan Mario Laserna, lo primero que hay que preguntarse es si el Gobierno está dispuesto a asumir el costo que tiene el Emisor al intervenir en el mercado cambiario.

'El Banco tuvo pérdidas el año pasado. Cualquier intervención es posible que le genere pérdida adicional', dijo Laserna y agregó que se podría aumentar el monto de compras a US$30 o US$40 millones diarios. 'Pero, independientemente de lo que haga, le va a generar un costo'.

Según Sergio Clavijo, también excodirector del Emisor y actual presidente de Anif, 'existe una encrucijada monetaria que no le da mucho espacio al Banco de la República'. Esta encrucijada plantea: 'dinero transaccional pasando de crecer 15% real anual a un 10% real; una amenaza al frente crediticio con una aceleración del M3 que ha pasado del 7% a casi 14% real anual y una apreciación cambiaria nominal a ritmos del 7% anual que ayuda a apretar más la política monetaria'.

El experto se pregunta si el Banco se verá 'forzado a recurrir a controles de capital en la medida en que el nuevo umbral de la TRM se perfila hacia los $1.750 y su esquema actual de compras de US$20 millones semanales luce incapaz de contener las presiones que vienen ejerciendo los influjos de capital vía IED y offshore?'.

Echeverry mencionó que también el Gobierno tendría un músculo para actuar. Según Kalmanotivz, la tarea fundamental del Gobierno es eliminar el déficit fiscal, que también es fuente de apreciación del peso colombiano.

Banco de Bogotá descarta medidas en el corto plazo
Para Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá el Banco Central tomaría medidas en el caso de que se exacerbe la apreciación de la moneda local. Sin embargo, en el corto plazo descarta la adopción de medidas cambiarias como el control de capitales o una intervención mayor, ya que los flujos que han propiciado la apreciación del peso son en su mayoría de origen favorable (inversión extranjera directa, exportaciones)'.

Las opiniones

Salomón Kalmanovitz
Decano economía Universidad Tadeo Lozano
'El Banco podría ponerle un depósito a las inversiones de portafolio por un año y ser mucho más agresivo con las compras diarias'.

Juan Mario Laserna
Senador
'Se puede aumentar el monto de compras a US$40 millones. Pero independientemente de lo que se haga, al Banco se le va a generar un costo'.