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EDITORIAL

A la espera de días mejores en los emergentes

sábado, 5 de octubre de 2019

Los últimos 90 días del año estarán marcados por la misma incertidumbre del comienzo, un tira y afloje comercial que no va para ningún lado y que sumirá a las economías en dudas

Editorial


El Financial Times hace un análisis sobre el cierre económico de 2019 en los mercados emergentes y atina a calificar que “el tira y afloje de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China ha pasado con frecuencia de la esperanza a la frustración en los 18 últimos meses. Muchos inversionistas no buscan un acuerdo cuando se reanuden las negociaciones este mes en Washington. Bastaría con un signo de que van por buen camino. Pero incluso eso parece dudoso, dadas las críticas vertidas por Donald Trump contra las prácticas comerciales de China y sus críticas a Pekín por no aplicar las reformas prometidas. Los progresos podrían estancarse si el proceso de impeachment contra Trump iniciado por los demócratas en la Cámara de Representantes gana fuerza”.

Describe un sombrío panorama para las economías emergentes con base en un ejercicio de comparación entre el Índice de Mercados Emergentes y el S&P 500. “Mientras que las acciones estadounidenses han duplicado su valor desde mediados de 2007, los mercados emergentes no se han movido”. Los emergentes ofrecerán a los inversionistas una rentabilidad real anual de 10% en los siete próximos años. “Las empresas de los países emergentes generarían un rendimiento real anual de 5,3%, ajustado a la inflación local. Frente a la rentabilidad histórica a largo plazo de 6,5% de las acciones estadounidenses, pero se espera que los grandes valores de Estados Unidos atraviesen una racha difícil en los próximos siete años, con un retorno de -3,3%”.

El diario inglés afirma que muchas economías en vía de desarrollo tienen más margen que regiones como Japón y Europa para rebajar los tipos de interés y aplicar estímulos fiscales. No obstante, la debilidad de las divisas de los mercados emergentes supone otro factor ante los altos niveles de deuda en dólares de esos países. Dice el analista del Financial, Michael Mackenzie, que las tensiones comerciales y el crecimiento global más lento han dado más valor a los activos estadounidenses y al sector tecnológico de Wall Street. La balanza económica aún no se pone de lado de China, Corea del Sur y Taiwán que representan más de la mitad del índice de los mercados emergentes. “Y dentro de ese índice, los valores financieros son los que tienen más peso -casi 25%-, liderados por los bancos chinos. Por ello, el comportamiento de los bancos en la próxima década es clave para los inversionistas”.

El panorama que se describe desde la óptica de los mercados de valores es de incertidumbre para el cierre del año, a la espera de que siempre el mañana será mejor y que el advenimiento de las elecciones presidenciales en Estados Unidos traiga un poco de calma a la agitación del “toma y dame” de la guerra arancelaria que tanto impacto ha tenido en la ola de devaluación de las monedas emergentes, que es el hilo por donde llega a una economía como la colombiana que ha visto cómo su moneda se devalúa a ritmos de 20%.

Poco o nada se puede hacer frente a la “cabalgata devaluadora” experimentada los últimos meses por los pesos de Chile, Argentina y Colombia; lo único que queda es afinar mucho más la productividad y competitividad nacional para poder exportar a nuevos mercados y aprovechar la situación que la tasa de cambio tiene por ahora. A su vez es determinante poder sustituir algunas importaciones para que se reduzca el déficit en cuenta corriente.

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