Windward Management insta a la cadena Cineplex a buscar recompras y ventas de activos

Uno de los mayores accionistas de Cineplex está presionando a la cadena de cines canadiense para que inicie medidas para recomprar acciones, vender activos no esenciales y prepararse para una venta directa, argumentando que las acciones podrían casi triplicarse.

En una carta revisada por Bloomberg News, Windward Management LP instó a la junta directiva y al equipo de gestión de Cineplex a actuar con urgencia, afirmando que las acciones de la compañía están profundamente subvaluadas a pesar de un panorama industrial en mejora y una fuerte recuperación operativa.

“El negocio del cine no está desapareciendo; está a punto de un resurgimiento importante, y Cineplex está perfectamente posicionado para aprovechar esa oportunidad”, declaró Marc Chalfin, fundador y director de inversiones de Windward. “Con las acciones muy rebajadas, es el momento de tomar la iniciativa: una recompra de acciones audaz, sumada a desinversiones estratégicas, generaría un valor significativo para los accionistas y demostraría que los líderes están listos para aprovechar el momento”.

Un portavoz de Cineplex no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios sobre la carta.

Las acciones de Cineplex cerraron a US$10,72 canadienses (US$7,75 millones) en Toronto el viernes y han caído 12% este año, lo que le da a la compañía un valor de mercado de US$680 millones canadienses (US$491 millones).

Windward dijo que cree que las acciones tienen un potencial de aumento de casi 200% a más de C$30 cada una para fines de 2026, y agregó que posee alrededor de 7% de las acciones en circulación.

Momento crucial

La campaña de Windward llega en un momento en que las taquillas de América del Norte muestran los primeros signos de una recuperación sostenida, después de años de interrupciones causadas por la pandemia, huelgas de la industria y una oferta limitada de nuevos lanzamientos.

La asistencia a las salas Cineplex en el segundo trimestre aumentó a 11,6 millones, 32,7% con respecto al año anterior. Las ventas de taquilla aumentaron 38,4 %, hasta los US$158,5 millones canadienses (US$114,66 millones), gracias a la alta venta de entradas de títulos populares como Inside Out 2, Una película de Minecraft y Lilo & Stitch .

El balance de Cineplex se ha fortalecido significativamente, lo que le otorga a la compañía amplia flexibilidad para implementar medidas favorables para los accionistas, según Windward en la carta. El apalancamiento está disminuyendo: para principios del próximo año, la deuda neta podría ser aproximadamente tres veces mayor que las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y gastos de arrendamiento, excluyendo la deuda convertible, según la firma. Mientras tanto, el flujo de caja libre está mejorando.

La compañía podría recomprar alrededor de 55% de su valor actual de acciones y mantener su deuda en un nivel saludable, según Windward. El gestor de fondos indicó que Cineplex también debería considerar la venta de su segmento de medios digitales no estratégicos y su programa de fidelización Scene+, lo que podría generar más de US$220 millones canadienses (US$159,15 millones) y permitirle presentar una oferta pública de adquisición.

La empresa con sede en Toronto ya vendió una participación en Scene+ durante la pandemia por US$60 millones de dólares canadienses (US$43,40 millones) y se deshizo de su negocio de entretenimiento Player One por US$155 millones canadienses (US112,13 millones) en 2023.

Historial de trayectoria

Windward se autodenomina un fondo de cobertura fundamental, impulsado por catalizadores y centrado en acciones de pequeña y mediana capitalización. Sus campañas activistas han incluido intervenciones en Netgear Inc. y Groupon Inc., donde Windward impulsó públicamente recompras y ventas estratégicas.

La presión activista surge mientras Ellis Jacob, el veterano director ejecutivo de Cineplex, se prepara para jubilarse a finales de 2026. No se ha revelado ningún plan formal de sucesión. Esta transición podría hacer que la venta de la empresa sea "muy probable", afirmó Windward.

Cineplex fue previamente objeto de una adquisición por US$2.800 millones canadienses (US$2.025,51millones)por parte de Cineworld Group Plc en 2019, operación que fracasó cuando la pandemia provocó el cierre de las salas de cine a nivel mundial. Desde entonces, las acciones de Cineplex nunca han cotizado cerca de los 34 dólares canadienses por acción que ofrecía Cineworld.

Se espera que el flujo de caja libre de las cadenas de cines estadounidenses mejore significativamente en 2026, impulsado por una mayor programación cinematográfica que impulsa tanto la asistencia como la rentabilidad, según informaron los analistas de Bloomberg Intelligence Kevin Near y Geetha Ranganathan en un informe. Dados los elevados costes fijos de la industria, como el alquiler y la mano de obra, el crecimiento de los ingresos es esencial para ampliar los márgenes, señalaron.

“Los expositores con un alto nivel de apalancamiento son menos atractivos, pero las expectativas de tasas de interés más bajas podrían poner en juego más activos”, escribieron. “Las valoraciones han mejorado desde las consecuencias de las huelgas de Hollywood de 2023, pero se mantienen por debajo de los niveles prepandemia, lo que sugiere que la actividad de operaciones podría aumentar a corto plazo”.