Netflix accede a una de las deudas más caras de la historia para la compra de Warner

Netflix consiguió US$59.000 millones de financiación de los bancos de Wall Street para apoyar su planeada adquisición de Warner Bros. Discovery por US$72.000 millones, lo que lo convertiría en uno de los préstamos más grandes de su tipo en la historia.

Wells Fargo & Co., BNP Paribas SA y HSBC Plc otorgan el préstamo puente sin garantía, según un comunicado y una presentación del viernes. La parte de US$29.500 millones del compromiso de préstamo de Wells Fargo representa la mayor concesión de un solo banco para una línea de crédito puente con grado de inversión, en un momento en que Wall Street busca obtener comisiones lucrativas vinculadas a la esperada reactivación de las adquisiciones.

Estos préstamos son un tipo de financiación que suele sustituirse por deuda más permanente, como los bonos corporativos. Se prevé que el puente se sustituya con el tiempo por hasta US$25.000 millones en bonos, que se venden a inversionistas institucionales, además de US$20.000 millones en préstamos a plazo con desembolso diferido y una línea de crédito rotativa de US$5.000 millones, ambos generalmente en manos de bancos.

Los bonos probablemente tendrían grado de inversión, ya que Netflix cuenta con una calificación de deuda A3 según Moody's Ratings y A según S&P Global Ratings. Netflix dependió del mercado de bonos basura durante años en sus inicios, pero en 2023 ascendió a la categoría de blue chip, lo que le dio al gigante del streaming acceso a financiación más barata y a un mayor número de inversores.

Un préstamo de US$59.000 millones se ubicaría entre los mayores de su tipo. Anheuser-Busch InBev SA obtuvo US$75.000 millones en préstamos para respaldar la adquisición de SABMiller Plc en 2015, la mayor financiación puente registrada, según datos recopilados por Bloomberg.

Según el acuerdo anunciado el viernes, los accionistas de Warner Bros. recibirán US$27,75 por acción en efectivo y acciones de Netflix, por un valor empresarial de aproximadamente US$82.700 millones.

Ola de deuda por fusiones y adquisiciones

Tanto los bancos como los inversores han estado esperando con impaciencia el regreso de las megaadquisiciones en transacciones con calificación de grado de inversión y alto rendimiento. En el sector de las acciones con calificación basura, JPMorgan Chase & Co. causó sensación en septiembre al comprometer 20 000 millones de dólares de financiación para la salida a bolsa de Electronic Arts Inc., el mayor compromiso de deuda jamás realizado por un solo banco para una compra apalancada.

Los préstamos puente son un paso crucial para que los bancos establezcan relaciones con las empresas y obtengan contratos con mejores rendimientos en el futuro. Uno o un pequeño grupo de bancos suele otorgar el préstamo puente inicial y, una vez anunciada públicamente la adquisición, incorporan a otros bancos para diversificar el riesgo.

Tras un tiempo, esos préstamos se sustituyen por bonos vendidos a inversores institucionales. Netflix abandonó su estatus de bono basura en marzo de 2023 y ha sido nuevamente elevada por ambas agencias de calificación. Añadir US$59.000 millones a su deuda podría llevar a Moody's y S&P a reevaluar sus calificaciones.

“Tras el cierre, nos comprometemos a mantener un balance general saneado y nuestras sólidas calificaciones crediticias de grado de inversión”, declaró el director financiero de Netflix, Spencer Neumann, en una llamada el viernes. “Prevemos un aumento del apalancamiento proforma al cierre, con un plan claro para situarlo por debajo de los objetivos de las agencias de calificación para nuestras calificaciones actuales en un plazo de dos años. Si bien priorizaremos el desapalancamiento durante este período, también prevemos continuar con la recompra de acciones”.

Netflix espera obtener entre US$2.000 y US$3.000 millones de ahorros en costos anuales para el tercer año después del cierre del acuerdo, dijo.

Warner Bros. se puso a la venta en octubre tras recibir interés de varias partes. Además de Netflix, Paramount Skydance Corp. y Comcast Corp. también se interesaron por la compañía. Warner Bros. inició negociaciones para un acuerdo exclusivo con Netflix el jueves, según informó Bloomberg .

La puja se tornó polémica, y Paramount acusó a Warner Bros. de aplicar un proceso injusto que favorecía a Netflix. Netflix acordó pagar a Warner Bros. una multa de US$5.800 millones si el acuerdo fracasa o no obtiene la aprobación regulatoria.