Los mercados apuestan por el mayor ritmo de endurecimiento de la Fed desde 1994

Los operadores del mercado monetario están apostando a que la Reserva Federal se dirige a su política monetaria más agresiva en casi tres décadas mientras lucha contra un aumento de la inflación impulsada por las materias primas.

Están valorando otros 225 puntos básicos de subidas de tipos de interés para finales de año, además de los 25 puntos básicos ya entregados en marzo.

La Fed no ha hecho tanto ajuste (250 puntos básicos) en un año desde 1994, un año famoso por su brutalidad para los inversores en bonos que incluso incluyó un aumento de 75 puntos básicos. El último año en que hubo más endurecimiento fue a principios de la década de 1980, cuando Paul Volcker estaba a cargo del banco central.

Con la inflación de EE.UU. acercándose al 8%, una tasa que no se había visto en 40 años, los funcionarios de la Fed han adoptado un tono decididamente más agresivo. La perspectiva de un endurecimiento agresivo ya ha llevado a una caída global de los bonos este año, y el último movimiento en las apuestas del mercado sigue a los comentarios del gobernador Lael Brainard de que el banco central continuará endureciendo la política monetaria metódicamente.

“Esto se reduce a lo que Brainard quiere decir con 'metódico'”, dijo Marc Ostwald, estratega global de ADM Investor Services. Él dice que la Fed quiere flexibilidad, pero tampoco quiere cambiar constantemente el ritmo de ajuste. Ostwald espera un aumento de medio punto el próximo mes y probablemente en junio, seguido de aumentos de un cuarto de punto, pero la "falta subyacente de profundidad de liquidez en los mercados, la alta volatilidad persistente probablemente tendrá un alto costo y, por extensión, la Fed se convertirá en cauteloso."

Los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron por cuarto día el miércoles, lo que hizo que el rendimiento de las notas a 10 años subiera hasta ocho puntos básicos a un máximo de dos años de 2,63%. Eso siguió al avance del martes, que fue el mayor desde que la pandemia golpeó por primera vez en marzo de 2020.

Los pares globales se vieron atrapados en la liquidación, y las tasas de interés de los préstamos de referencia del Reino Unido y Alemania aumentaron hasta nueve y seis puntos básicos, respectivamente. A los pares australianos les fue peor, con rendimientos a 10 años subiendo hasta 13 puntos básicos a apenas un 3%, el más alto desde 2015.

A medida que empeora el contexto inflacionario, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y varios otros responsables políticos han indicado que están dispuestos a aumentar las tasas estadounidenses en incrementos de 50 puntos básicos si es necesario.

Dado que quedan seis reuniones programadas para este año, el precio actual equivaldría a tres aumentos de medio punto y tres aumentos de un cuarto de punto, suponiendo que la Fed aumente los costos de endeudamiento en cada decisión. Eso elevaría el extremo superior del rango a 2,75%, un nivel no visto desde la crisis financiera de 2008.

Sin embargo, incluso esto sigue estando por debajo de las expectativas de algunos economistas. Citigroup Inc. pronosticó el mes pasado 2,75 puntos porcentuales de aumento este año y más en 2023, lo que llevó la tasa de referencia a un rango de 3,5% a 3,75%.