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El encuentro estará marcado por presiones inflacionarias, turbulencias en el mercado de bonos y la intervención del Tesoro estadounidense
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La reunión anual de la Reserva Federal en Jackson Hole llegará esta semana en uno de los momentos más delicados para la política monetaria de Estados Unidos, bajo el mando de Trump.
El encuentro será el primero bajo la presidencia de Kevin Warsh y coincidirá con las fuertes turbulencias que ha vivido el mercado de bonos, especialmente por el aumento de los rendimientos de largo plazo.
Todas las miradas estarán sobre Warsh. En julio dijo que su discurso en Jackson Hole era una “hoja en blanco”, por lo que todavía existe incertidumbre sobre el mensaje que enviará a los inversionistas. El mercado espera principalmente pistas sobre el rumbo de las tasas de interés y sobre cómo la Reserva Federal enfrentará nuevamente las presiones inflacionarias.
La tensión aumentó después de la última reunión de la FED. Tres integrantes del Comité Federal de Mercado Abierto estuvieron en desacuerdo con la decisión adoptada en julio y las actas mostraron una fuerte incertidumbre sobre el comportamiento futuro de la inflación. Además, funcionarios como Jeffrey Schmid y Alberto Musalem han mostrado posteriormente una posición favorable a subir las tasas.
A este panorama se suma el papel del Tesoro estadounidense. Bajo la dirección de Scott Bessent, la entidad anunció un aumento de las recompras de bonos para mejorar la liquidez y reducir los rendimientos de largo plazo. Esto podría complicar la estrategia de Warsh, quien ha planteado que unas tasas de largo plazo más altas pueden ayudar a frenar la inflación sin necesidad de mover las tasas de referencia de la FED.
También existe una pregunta sobre cuánto puede influir el Gobierno en las decisiones del banco central.
El Tesoro ha estado emitiendo más deuda de corto plazo para reducir sus costos de financiamiento, lo que abre el debate sobre una posible presión para mantener bajas las tasas en esos plazos. Estrategas de Macquarie incluso consideran que el costo de financiar el déficit podría aumentar la presión sobre la FED para asumir un papel más activo en la estabilidad financiera.
La inteligencia artificial podría convertirse en otro punto importante del discurso. Analistas de TD consideran que hablar de IA le permitiría a Warsh abordar temas como productividad, crecimiento, inflación y mercado laboral, factores que pueden servir para explicar por qué mantener las tasas sin cambios pese a las presiones que enfrenta la economía.
Jackson Hole será así mucho más que la tradicional reunión de banqueros centrales. Warsh tendrá la oportunidad de aclarar una estrategia que ha generado dudas desde julio y de tranquilizar a unos mercados que buscan entender qué hará la FED con las tasas en medio de la inflación, la intervención del Tesoro y las divisiones internas del banco central.
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