Estímulo de la Fed no daría un mayor impulso a la economía

La Reserva Federal no decepcionó esta vez. Tras una reunión de dos días el emisor estadounidense anunció que comprará títulos basados en hipotecas por US$40.000 millones al mes y mantendrá hasta 2015 las tasas de interés entre 0% y 0,25%.

La decisión del Banco Central muestra que las altas expectativas de los inversionistas no fueron en vano. Sin embargo, más allá del impulso inicial que recibirán los mercados bursátiles a corto plazo, el efecto sobre la economía real aún queda por verse y muchos analistas consideran que no será nada que cambie el panorama drásticamente.

La compra de US$40.000 millones mensuales en títulos hipotecarios se practicará hasta que el desempleo muestre mejoría.

La Fed también anunció que continuará comprando bonos de deuda del gobierno a largo plazo y vendiendo los de corto plazo, en lo que llama la Operación Twist, y decidió extender hasta mediados de 2015 la proyecciones para una tasa de interés mínima para seguir incentivando la financiación a costos bajos.

Con estas acciones la balanza de la Fed se aumentaría en US$85.000 millones mensuales, con lo que se espera que bajen los intereses de los bonos, se reactiven los créditos y aumente el apetito por el riesgo en las transacciones bursátiles.

Algunos resultaron decepcionados con la medida pues esperaban un movimiento más agresivo, similar a lo que se había hecho antes. Para ellos, esto no representa el mismo estímulo que tendría una compra de títulos del tesoro al nivel que se hizo en 2009 y 2010.

Para otros, sin embargo, tiene todas las características para llamarse Flexibilización Cuantitativa (QE, por siglas en ingles) pues traerá liquidez al mercado.

“En el QE2 (2010) también se compraron títulos inmobiliarios como estos y como no son compras esterilizadas sí generan crecimiento de liquidez en el mercado”, explicó Vanessa Santrich, analista de Ultrabursátiles.

La diferencia con los anuncios anteriores es que la Fed no puso un límite a las compras y anunció que estas seguirán hasta ver una mejora en el mercado laboral.

“Si el panorama del mercado laboral no mejora substancialmente, el Comité (Federal de Mercado Abierto) seguirá comprando los títulos inmobiliarios”, dijo el comunicado. El presidente de la Reserva, Ben Bernanke, agregó que se mantendrá la política hasta que se vean cambios substanciales en las cifras de trabajo.

Sin embargo, el escepticismo de lo que pueda hacer este estímulo para el beneficio de la economía real aún se mantiene.

Según Jorge Bello, analista de Acciones y Valores, “ya sabemos que no apoyaría en gran medida el desarrollo económico. Un estímulo no es tan eficiente pues no solucionará todos los problemas a la economía. Pero va apoyar mucho la valorizaciones”.

Diego Fernando Ochoa, director de investigaciones de Profesionales de Bolsa, explicó que la liquidez que da el QE3 no se trasladaría a la economía porque los hogares no tienen disposición de endeudarse. “Para que la liquidez se traslade se debe reducir la carga de deuda. No hay interés para tomar deuda. De allí que no termina generando un mayor consumo, porque el mecanismo de transmisión está averiado”, dijo.

Para afirmar esto, los analista se basan en los resultados de los estímulos anteriores. Pero también porque la recuperación de Estados Unidos dependerá de lo que pase en el exterior

“En la economía real es incierto el resultado. La recuperación depende más acciones coordinadas afuera. Si la economía en China no arranca, el país no arrancará del todo”, dijo Juan Camilo Rojas, analista de Correval.

A la espera de golpes políticos

Otra de las consecuencias que tendrá el estímulo de la Reserva Federal será que empezará a recibir críticas de parte de los políticos republicanos por estimular la economía en un ambiente político tan dividido. Si el estímulo mejora el desempleo, eso se reflejará en la imagen del presidente y candidato Barack Obama.

El presidente de la Fed, Ben Bernanke aseguró que su trabajo va más allá de los partidos políticos. “Tomamos nuestras decisiones basados completamente en el estado de la economía”, apuntó.

Las opiniones

Vanessa Santrich
Analista de Ultrabursátiles
“En el QE2 (2010) también se compraron títulos inmobiliarios como estos y como no son compras esterilizadas sí generarán crecimiento de la liquidez en el mercado”

Jorge Bello
Analista de Acciones y Valores
“Ya sabemos que no apoyaría en gran medida el desarrollo económico. Un estímulo no es tan eficiente pues no solucionará todos los problemas a la economía”.