Es 'tonto' luchar contra el dominio del dólar a medida que el rally gana velocidad

Cuando Nick Twidale llega a su escritorio en Bridge Street cada mañana, en el corazón del distrito financiero de Sydney, es recibido por una interminable cantidad de órdenes de compra de dólares.

“Es el comercio más fácil en FX”, dijo Twidale, un veterano de los mercados de 25 años y director ejecutivo de Asia Pacífico en el corredor FP Markets. "Hasta que no haya un cambio dramático en los fundamentos y la retórica con la Fed, definitivamente sería una tontería vender el dólar cuando todo el mundo está tan nervioso".

El resurgimiento del dólar se ha manifestado en caídas dramáticas en todas las principales monedas la semana pasada, ya que las preocupaciones sobre una Reserva Federal agresiva y el potencial de una recesión global impulsaron la demanda del refugio definitivo. El euro se hundió por debajo de la paridad, las autoridades de Corea del Sur intervinieron verbalmente para evitar que el won se extendiera a un mínimo de 13 años y las esperanzas de una recuperación del yen se desvanecieron cuando cayó hacia el nivel clave de 140 por dólar.

El repunte parece tener mucho más espacio, con los riesgos de comentarios agresivos del presidente de la Fed, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole a finales de esta semana, que se espera que aceleren la subida de la moneda estadounidense.

“La sonrisa del dólar parece intacta”, escribió Win Thin, jefe global de estrategia cambiaria de Brown Brothers Harriman & Co., refiriéndose a la teoría de que el dólar se fortalece durante los períodos de recesión o de rendimiento superior de la economía estadounidense. Si "los impulsos de aversión al riesgo disminuyen, el dólar debería continuar beneficiándose de las perspectivas económicas relativamente sólidas de EE. UU. y las mayores expectativas de ajuste de la Fed".

Entorno alcista

Los posibles impulsores de más ganancias de la moneda estadounidense son numerosos y se encuentran en ambos lados de la ecuación de la sonrisa del dólar. Una es apostar por la debilidad de los principales pares, desde las monedas tambaleantes de Europa hasta el yen en apuros de Japón.

Los fondos de cobertura ya han aumentado sus apuestas cortas netas en el euro a un máximo de tres semanas, mientras que las apuestas bajistas en la libra alcanzaron su nivel más alto desde marzo de 2020, según los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Los administradores de activos aumentaron sus cortos de yenes al mismo tiempo.

El pronosticador del euro más bajista para fin de año, JPMorgan Chase & Co., prevé que la moneda común caiga a US$0,95 en diciembre, según mostraron los datos compilados por Bloomberg. RBC Capital Markets prevé que la libra caiga más del 5 % durante el mismo período hasta el nivel de US$1,11, mientras que el Commonwealth Bank of Australia espera que el dólar australiano baje hasta los 65 centavos de dólar estadounidense.

De manera más inmediata, "la acción del precio seguirá reflejando el posicionamiento antes del discurso del presidente del FOMC, Powell, en el retiro anual de Jackson Hole", dijo Carol Kong, estratega de CBA. "Esperamos que el euro-dólar se negocie por debajo de la paridad la mayor parte de la semana".

El aumento meteórico del dólar es aún más dañino para los mercados emergentes, cuyos bancos centrales están quemando colectivamente el equivalente a más de US$ 2 mil millones de reservas extranjeras todos los días de la semana para reforzar sus monedas.

India, Tailandia y Corea del Sur han visto caer sus reservas en US$ 115 mil millones combinados solo este año. El yuan de China, visto por muchos como un ancla para el sentimiento y las monedas en los mercados emergentes, se está deslizando hacia el nivel clave de 7 por dólar a medida que las restricciones de Covid y una economía en desaceleración muerden.

A medida que la curva de rendimiento de EE. UU. se invierte aún más, una señal observada de cerca de una recesión pendiente, las monedas emergentes, incluido el won, el florín húngaro, el real brasileño y el peso mexicano, se encuentran entre las más vulnerables a nuevos mínimos, según TD Securities.

“La combinación de tasas más altas y un dólar estadounidense más alto ha estado ejerciendo una presión significativa sobre el sentimiento de riesgo”, dijo Alvin Tan, estratega de RBC Capital Markets en Singapur. La fortaleza del dólar "puede continuar durante el resto del año y probablemente hasta principios del próximo año".