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Albanesi recurrió a los banqueros en octubre para refinanciar parte de su deuda
Los bonos por US$350 millones con vencimiento en 2031, emitidos conjuntamente por las dos filiales en octubre, se han desplomado unos 28 centavos
Dos filiales de la empresa argentina de servicios públicos Grupo Albanesi recurrieron a los acreedores tras incumplir un pago de bonos en dólares que emitió hace apenas seis meses.
Generación Mediterránea SA y Central Térmica Roca SA están contactando a los tenedores de bonos para resolver una disputa sobre US$19 millones en intereses que vencieron el 5 de mayo, según informaron las compañías en un comunicado regulatorio el martes. Los tenedores de deuda aún no han organizado un comité formal de acreedores, según personas familiarizadas con el asunto, que pidieron no ser identificadas debido a que las conversaciones son privadas.
Los inversores han abandonado los bonos desde que las empresas anunciaron que no cumplirían con el pago a finales de abril. Los bonos por US$350 millones con vencimiento en 2031, emitidos conjuntamente por las dos filiales en octubre, se han desplomado unos 28 centavos, cotizando a 60 centavos por dólar, según datos de Trace. Esta caída ha convertido a los bonos en uno de los de peor rendimiento entre sus pares argentinos este año, según datos recopilados por Bloomberg.
Los directivos de la empresa tienen un plazo de gracia de 30 días para liquidar las deudas pendientes o se arriesgan a incurrir en impago. Si las negociaciones fracasan, Albanesi podría unirse a un grupo de empresas que han enfrentado dificultades bajo la campaña de austeridad del presidente Javier Milei, que ha incluido recortes a los subsidios y la eliminación del control cambiario.
“No podemos decir que nos sorprenda”, declaró Diego Méndez, estratega de la correduría PPI, con sede en Buenos Aires, en una nota el lunes. “Durante algunos años, hemos señalado que su solvencia era, como mínimo, cuestionable, dado que presentaba, con diferencia, los peores ratios de crédito de la industria, incluso en comparación con otros sectores”.
Las filiales han contratado a Finanzas & Gestion SA y Rothschild & Co. como asesores financieros, así como a Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP como asesores legales en el extranjero, según la presentación regulatoria del martes. Un portavoz de Albanesi declinó hacer comentarios más allá del documento.
El impago se produce después de que la generadora eléctrica invirtiera fuertemente en dos de sus centrales térmicas y comenzara la construcción de una nueva, lo que afectó negativamente su balance. Albanesi, la empresa matriz, registró una pérdida antes de impuestos de US$190 millones en 2024, en comparación con una pérdida antes de impuestos de US$35 millones el año anterior. Su ratio de deuda neta sobre ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización se situó en más de 8,5 veces al final de 2024, frente a 8,1 en 2023 y 4,57 en 2022, según los documentos presentados.
A los problemas se sumó una disputa entre Milei y compañías eléctricas argentinas a principios de este año después de que el gobierno dejó de pagarles como parte de un esfuerzo para revertir el déficit presupuestario del país.
El ministro de Economía, Luis Caputo, ofreció solo la mitad del dinero que se les debía a las generadoras por ciertos despachos a la mayorista estatal de electricidad, Cammesa. Las empresas, entre ellas Pampa Energía SA y Central Puerto SA, aceptaron a regañadientes, pero Albanesi ya se encontraba sumida en una crisis de liquidez. El efectivo y equivalentes de efectivo se redujo a unos US$2,46 millones en 2024, frente a los US$42 millones del año anterior.
Aun así, la decisión de incumplir sus obligaciones sorprendió a algunos analistas, dado que los ejecutivos habían avanzado para fortalecer su balance. Albanesi recurrió a los banqueros en octubre para refinanciar parte de su deuda y emitió nuevos bonos sénior garantizados, cuyos intereses ya no ha pagado.
“Albanesi ha estado en una situación delicada durante bastante tiempo, pero la actualización fue un tanto inesperada considerando que el exitoso intercambio de deuda realizado en octubre pasado pareció darle a la compañía un respiro”, dijo Ezequiel Fernández, jefe de investigación de crédito y acciones en Balanz Capital.
Los analistas de Fitch escribieron en octubre que se esperaba que el Ebitda aumentara a US$270 millones en 2025, en comparación con los US$182 millones que la compañía informó para 2024. Albanesi también vendió bonos locales y obtuvo un préstamo sindicado de US$59 millones en enero para cancelar líneas bancarias y deuda renovable.
Esos factores “nos hicieron sentir cómodos de que, aunque complicado, este sería un año de mejora para la compañía”, dijo Alejandra Andrade, analista de investigación corporativa de América Latina en JPMorgan, quien mantiene una calificación neutral para las notas de Albanesi.
Por ahora, los estrategas siguen atentos a cómo la compañía emergerá de la debacle. Los bonos de Albanesi han reducido algunas de sus pérdidas en los días posteriores al impago de intereses, una posible señal de que la generadora eléctrica podría tener más facilidad para negociar con los acreedores.
“Esto parece reflejar que al menos una parte del mercado podría estar considerando un acuerdo extrajudicial y menos conflictivo con los acreedores como el escenario más probable”, dijo Fernández de Balanz.
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En cuanto a abril, se registraron 191 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de US$6.675 millones
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