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Banco central de Brasil
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Los inversores centran su atención en cómo los candidatos presidenciales brasileños abordarían el creciente endeudamiento público y el gasto gubernamental
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El banco central de Brasil afirmó que la magnitud de su ciclo de flexibilización monetaria dependerá de los datos que se publiquen, manteniendo una postura cautelosa mientras la mayor economía de América Latina se encamina hacia unas elecciones presidenciales sumamente inciertas.
“El Comité continuará monitoreando los datos entrantes para calibrar y perfeccionar los efectos de las medidas de estímulo de la demanda agregada y las perturbaciones de la oferta”, escribieron los miembros de la junta, liderados por Gabriel Galípolo, en las actas de su decisión del 16 de septiembre, cuando redujeron la tasa de referencia Selic en un cuarto de punto, hasta 13,75%. Fue el quinto recorte consecutivo, lo que eleva la flexibilización monetaria total desde marzo a 125 puntos básicos.
“Si bien la política monetaria ha desempeñado un papel decisivo en el proceso de desinflación, la inflación sigue estando impulsada por la demanda, lo que exige que la política monetaria se mantenga restrictiva”, escribieron los responsables políticos en el documento publicado el martes.
Los inversores centran su atención en cómo los candidatos presidenciales brasileños abordarían el creciente endeudamiento público y el gasto gubernamental. Esto tiene repercusiones directas para el banco central, ya que cualquier deterioro en la percepción de las perspectivas fiscales del país podría debilitar el real y aumentar las presiones inflacionarias.
La primera vuelta de las elecciones presidenciales está programada para el 4 de octubre, y es probable que se celebre una segunda vuelta tres semanas después. Las encuestas recientes muestran que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva está prácticamente empatado con el senador Flávio Bolsonaro.
Los responsables políticos afirmaron que los datos publicados desde su reunión anterior apuntan a una "moderación gradual" de la actividad, sobre todo en los sectores más cíclicos, a pesar de que la economía sigue siendo sólida y el mercado laboral está ajustado.
También señalaron que existen indicios de una desaceleración del crecimiento del crédito. La tendencia de los préstamos bancarios de libre asignación es "coherente con un escenario de desaceleración del crecimiento, en medio de una política monetaria restrictiva", según las actas.
“Las actas de la reunión de septiembre del banco central brasileño no expresaron ni preocupación ni sorpresa por los 'acontecimientos recientes' en los mercados crediticios. Esto constituye un intento de tranquilizar a los mercados, asegurándoles que el aumento de la morosidad y la desaceleración de la concesión de crédito no son señales de crisis, sino más bien indicios de que la política monetaria está funcionando según lo previsto, en nuestra opinión.”
Por otra parte, el comunicado se mantuvo coherente con nuestra previsión de recortes de un cuarto de punto en los tipos de interés en las dos últimas reuniones del año, suponiendo que los precios de los activos durante la temporada electoral no modifiquen las perspectivas.
La actividad económica general cayó 0,22% en julio con respecto al mes anterior, lo que supone el segundo descenso consecutivo, según el banco central. Hay indicios de que el mercado laboral, en particular, está perdiendo dinamismo; Brasil creó 58.568 empleos formales en julio, la cifra mensual más baja del año hasta la fecha.
La desaceleración se produce paralelamente a datos más favorables sobre los precios al consumidor. Los datos más recientes muestran un descenso tanto de la inflación general como del promedio de las medidas de inflación subyacentes, según indicaron los responsables políticos.
Según la agencia nacional de estadística, los precios al consumidor en Brasil aumentaron 4,22% en agosto con respecto al año anterior. Esta cifra se situó por debajo de la estimación media de 4,27% de una encuesta de Bloomberg, pero por encima del objetivo de 3%.
Según las actas, las expectativas de inflación se mantienen por encima de ese objetivo "en todos los horizontes". El banco central prevé una inflación anual de 3,2% en el primer trimestre de 2028, que actualmente es su horizonte de referencia para la política monetaria.
En las actas, los responsables políticos escribieron que las perturbaciones de la oferta han desempeñado un papel importante tanto en la inflación reciente como en su trayectoria prevista.
Según las actas, el banco central no debería reaccionar ante el impacto inicial de esas perturbaciones, sino que debe vigilar de cerca si se extienden a un ámbito más amplio. Los responsables de la política monetaria afirmaron que reaccionarían con decisión si se materializaran esos efectos secundarios.
Por ahora, los economistas prevén un recorte más de las tasas de interés este año, con la tasa Selic cayendo a 13,5% en diciembre, según una encuesta semanal del banco central publicada el lunes.
Fuera de Brasil, reina la incertidumbre. La guerra con Irán sigue sin resolverse, lo que provoca volatilidad en los precios del petróleo, mientras que el fenómeno meteorológico extremo de El Niño supone un riesgo para los precios de los alimentos. Además, el endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos ha fortalecido el dólar frente a las demás divisas internacionales, lo que representa otra posible amenaza inflacionaria para Brasil.
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