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Charlotte Tilbury complica las negociaciones entre Puig y Estée Lauder
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Las negociaciones entre Puig y Estée Lauder para la integración de ambas compañías han encontrado un escollo de última hora ante la voluntad de Charlotte Tilbury
La fundadora de la conocida marca de maquillaje y cosmética, adquirida por el grupo español en 2020, quiere renegociar las condiciones del contrato que la vincula a Puig hasta 2031.
Las negociaciones entre Puig y Estée Lauder para la integración de ambas compañías han encontrado un escollo de última hora ante la voluntad de Charlotte Tilbury, fundadora de la empresa británica de maquillaje y cosmética que lleva su nombre, de renegociar las condiciones del contrato derivado de la venta de su compañía a Puig en 2020, según coinciden varias fuentes del mercado consultadas por Expansión.
Puig tiene 78,5% de la enseña británica, que representa el buque insignia de su división de maquillaje, mientras que Charlotte Tilbury mantiene 21,5% restante. El contrato entre las partes incluye una serie de opciones de compra y venta de acciones a una valoración determinada por la evolución del negocio de Charlotte Tilbury, con las que está previsto que la empresa española alcance 100% de la británica entre 2026 y 2031.
El acuerdo entre Puig y Charlotte Tilbury, no obstante, incluye una cláusula de cambio de control que daría derecho a la empresaria británica a activar la venta forzosa de su 21,5% en bloque, lo que podría suponer un desembolso por parte de Puig de varios cientos de millones de euros que Estée Lauder no estaría dispuesta a asumir, según explican varias de las fuentes consultadas.
Cabe recordar que a mediados de 2024 Puig adquirió 5,4% adicional de Charlotte Tilbury por 215 millones de euros (US$249 millones), lo que situó la valoración de100% de la enseña británica cerca de los 4.000 millones de euros (US$4.642 millones). A ese precio, 21,5% en manos de Charlotte Tilbury estaría valorado en 850 millones de euros (US$986), pero el valor de las opciones de compra y venta varía en función de los ingresos y el ebitda de Charlotte Tilbury.
El contrato entre Puig y Charlotte Tilbury también incluye pagos diferidos en función del rendimiento del negocio, conocidos como earn-out en la jerga financiera.
A cierre de 2025, las cuentas de Puig recogen un pasivo derivado de combinaciones de negocio de 351 millones de euros (US$407 millones) que se corresponde con las opciones de compra y venta y el earn-out de Charlotte Tilbury ejercitable durante el año 2026.
Según las fuentes consultadas, la evolución actual del negocio de Charlotte Tilbury no le daría derecho a cobrar el earn-out y por eso la fundadora de la empresa de maquillaje quiere renegociar las condiciones del contrato, dilatando el proceso de negociaciones entre Puig y Estée Lauder más de lo que estaba previsto inicialmente.
Tanto Puig como Estée Lauder rechazaron realizar comentarios al respecto.
Se da la circunstancia de que Puig acordó la adquisición de Charlotte Tilbury en 2020 con una valoración en el entorno de US$1.000 millones en un proceso competitivo que también despertó el interés de Estée Lauder, L'Oréal y Unilever.
La estructura planteada por Puig en la adquisición de Charlotte Tilbury es habitual en las compras que ha realizado la compañía española, que a menudo prefiere que los accionistas anteriores permanezcan en la compañía con una participación minoritaria. De este modo, el fundador sigue involucrado y comprometido con el éxito de la marca. Es una fórmula que Puig también ha utilizado en las adquisiciones de Barbara Sturm, Byredo, Loto del Sur, Kama Ayurveda y Dries Van Noten.
La operación entre Puig y Estée Lauder, de salir adelante, se articularía con un intercambio de acciones especiales entre las dos familias y una opa sobre 100% de las acciones clase B de Puig, con una contraprestación mixta en efectivo y acciones. El precio de la oferta de Estée Lauder se sitúa entre 18 euros (US$20,8) y 19 euros (US$22,05), alrededor de 18,5 euros (US$21,4) a 18,7 euros (US$21,7).
Marc Puig, presidente ejecutivo de la empresa española, y William P. Lauder, nieto de la fundadora y chairman de Estée Lauder, serán copresidentes del consejo de administración de la empresa resultante de la integración de ambas si las conversaciones concluyen con éxito.
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