Cencosud se recupera con la venta de bonos de deuda

La compañía Cencosud S.A., del multimillonario Horst Paulmann, está entregando a los bonistas los mejores rendimientos de deuda chilena de primera clase en tanto la venta de acciones por US$1.600 millones del minorista reduce el apalancamiento récord que lo hizo correr el riesgo de una rebaja de la calificación a basura.

Los pagarés por US$750 millones de Cencosud, que tienen vencimiento en 2021, han rendido 3,2% en lo que va de este año, el nivel más alto de los bonos de 58 empresas con grado de inversión en Chile y más de seis veces el aumento de 0,5% correspondiente a los bonos de mercados emergentes con la misma calificación BBB-, según datos compilados por Bloomberg.

En 4,41%, la deuda rinde ahora 2,13 puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro estadounidense, menos que la prima de 2,42 puntos porcentuales correspondiente a deuda corporativa de los mercados emergentes con calificación similar monitoreados por Credit Suisse Group AG.

Paulmann, de 78 años, que logró transformar un restaurante familiar en el sur de Chile en un vendedor minorista con un valor de US$19.600 millones, está recuperando la confianza de los inversores, en tanto la venta de acciones registradas en marzo contribuyó a reducir el apalancamiento bruto ajustado de Cencosud desde 5,5 veces hasta 4,6 veces, según la firma calificadora Fitch Ratings.

Frente a estos avances, las entidades Moody’s Investors Service y Fitch dijeron que podrían bajar sus calificaciones después de que el tercer vendedor minorista más grande de América Latina dijo que pagaría 2.000 millones de euros por los activos de Carrefour S.A. en Colombia y vendió otros US$1.200 millones en bonos con vencimiento para este año, con lo cual podrá financiar el acuerdo.

“Los inversores vendieron el bono a raíz de las noticias del acuerdo con Colombia y la posible rebaja de la calificación”, dijo en una entrevista telefónica desde Santiago, Felipe Rojas, administrador de fondos de Cruz del Sur AGF que tiene a su cargo US$120 millones en deuda, incluidos bonos de la empresa chilena.

“Desde entonces, han hecho los deberes y los bonos rindieron hasta un margen más acorde con su calificación crediticia”, agregó Rojas.

Empresa no está conforme con las calificaciones

Cencosud tiene una calificación Baa3 de Moody’s, el grado de inversión más bajo, y un equivalente a BBB- de Fitch. Ambas calificadoras tienen perspectivas negativas respecto de las clasificaciones. “Tenemos grado de inversión pero eso no significa que estemos cómodos con nuestros ratios de apalancamiento actuales”, dijo Juan Manuel Parada, director financiero de Cencosud en una entrevista telefónica y agregó que “el mercado de bonos está reaccionando a nuestro plan para reducir deuda y mantener nuestro grado de inversión”. La empresa también está reduciendo la inversión este año hasta aproximadamente US$800 millones.