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Banco Central de Chile
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Indicadores de alta frecuencia del tercer trimestre sugieren que el consumo y la inversión, siguen siendo débiles, según indicaron responsables políticos
El banco central de Chile mantuvo sin cambios su tasa de interés de referencia el martes, al tiempo que advirtió que las perturbaciones externas han aumentado sustancialmente los riesgos de inflación y las previsiones de precios al consumidor.
Los responsables políticos, liderados por Rosanna Costa, votaron por unanimidad mantener los costos de endeudamiento en 4,5% por séptima reunión consecutiva, tal como se esperaba. En un comunicado, los miembros del consejo señalaron que la intensificación de las tensiones en Oriente Medio y el impacto de un fuerte fenómeno de El Niño en los precios mundiales de los alimentos “aumentan la presión sobre los costos de la energía, el transporte y los fertilizantes, en el contexto de los conflictos militares en curso”.
Los banqueros centrales también advirtieron que existe una "incertidumbre mayor de lo habitual" y reiteraron que sus decisiones sobre las tasas de interés se tomarán reunión tras reunión.
Los responsables políticos se mantienen alerta mientras gestionan las fuerzas contrapuestas en una de las economías más ricas de América Latina. El crecimiento se ha estancado este año debido a las inclemencias del tiempo, el alto desempleo y el desplome de la producción minera. Mientras tanto, el peso alcanzó esta semana su nivel más bajo en 18 meses y los precios de los combustibles están subiendo —con el diésel cerca de un récord en la capital, Santiago—, poniendo a prueba las previsiones del banco central de que la inflación se desacelerará hasta alcanzar su objetivo de 3% en el segundo trimestre de 2027.
“El equilibrio de riesgos está cambiando”, afirmó Sebastián Díaz, economista de Pacifico Research. “Ahora hay una postura más restrictiva. Se observa una mayor preocupación por la inflación”.
Chile posee una de las economías más abiertas del mundo e importa casi todos sus combustibles. Estos factores hacen que la nación sudamericana sea especialmente vulnerable a las presiones inflacionarias derivadas del aumento de los costos de endeudamiento globales y la guerra con Irán.
"En gran medida, la inflación ha seguido estando impulsada por el aumento de los precios del combustible", escribieron los banqueros centrales. "Sin embargo, en consonancia con las mayores presiones sobre los costes, las expectativas de inflación a corto plazo basadas en el mercado han aumentado significativamente".
La inflación anual se situó en 4,1% en septiembre, y los operadores apuestan a que se mantendrá por encima del objetivo durante los próximos dos años. Ante la falta de perspectivas de alivio para los elevados precios mundiales de la energía, la semana pasada la refinería estatal chilena Enap anunció su quinto aumento consecutivo en el precio de los combustibles: el diésel subió 6,7%, mientras que la gasolina de 93 y 97 octanos aumentó casi 3%.
En términos más generales, la actividad económica mundial se mantiene sólida y las condiciones de financiación internacional se han vuelto más restrictivas ante las expectativas de una política monetaria más estricta, según el banco central.
“En este contexto de incertidumbre superior a la habitual, la Junta estará especialmente atenta a las señales de una mayor transmisión de la inflación y/o a su persistencia como consecuencia de las perturbaciones a las que nos enfrentamos”, escribieron los responsables políticos.
Es probable que el banco central aumente los costos de endeudamiento en un cuarto de punto en su próxima reunión de diciembre, escribió Jorge Selaive, economista jefe de Scotiabank Chile, en X.
Mientras tanto, la administración del presidente José Antonio Kast trabaja para reactivar la economía. El mes pasado, el gobierno anunció que movilizará 1,3 billones de pesos (US$1.300 millones) a corto plazo mediante inversiones, obras públicas y subsidios al empleo, y que creará alrededor de 100.000 puestos de trabajo.
Anteriormente, los legisladores aprobaron el proyecto de ley económico general de Kast, que incluye recortes de impuestos corporativos y garantías de inversión para grandes proyectos.
Sin embargo, los indicadores de alta frecuencia del tercer trimestre sugieren que el consumo y, "en particular", la inversión, siguen siendo débiles, según indicaron los responsables políticos.
“Si bien se espera que la economía nacional recupere impulso hacia 2027, no se puede descartar la posibilidad de que su debilidad actual resulte más persistente de lo previsto”, escribieron.
Los economistas encuestados este mes por la autoridad monetaria prevén que el producto interior bruto aumente apenas 0,2% este año antes de expandirse 3% en 2027.
"La débil demanda interna desaconseja un endurecimiento inmediato de la política monetaria", escribió Andrés Abadia, economista jefe para América Latina de Pantheon Macroeconomics, en una nota, añadiendo que prevé que los tipos de interés se mantengan en 4,5% en diciembre. "Pero el aumento de las expectativas inflacionarias y el riesgo de presiones subyacentes más persistentes han inclinado la balanza hacia una política monetaria más restrictiva".
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