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BOLSAS

ABC para entender la caída mundial que tuvieron las bolsas durante esta semana

sábado, 8 de diciembre de 2018

El temor a una desaceleración global, anticipada por la caída del petróleo y la curva de tipos invertida en EE.UU., ha detonado el último episodio de nervios

Expansión - Madrid

Los nervios han vuelto a tomar el mando de los mercados. Un nuevo brote en un año en el que la volatilidad no ha dado descanso. De hecho, ha vuelto para quedarse, según los expertos.

Tras una oleada de ventas el jueves en las bolsas europeas, la mayor desde el Brexit para la mayoría de los índices, los inversores se dieron ayer un respiro y permitieron una recuperación parcial del terreno perdido (ver pág. 15). El panorama bursátil está complicado. Los mayores índices mundiales están en pérdidas desde hace meses.

¿Cuál es el principal foco de inquietud?
En el mercado se habla de la confluencia de varias incertidumbres, pero hay un amplio consenso en que la mayor preocupación reside en las señales de desaceleración de la economía global, incluyendo la de EE.UU. "La OCDE ha rebajado recientemente sus previsiones económicas, y no ha sido el único organismo que lo ha hecho. Se espera ahora que en 2019 la economía mundial crezca un 3,7% (dos décimas menos que en la anterior previsión) y se alerta de una posible llegada de fin de ciclo. Por regiones, el mayor recorte se aplica sobre los emergentes", explica Victoria Torre, responsable de producto de Self Bank.

No obstante, los expertos reconocen que las previsiones son complejas porque están pendientes de evolución algunos asuntos que podrían hacer que el escenario fuera sustancialmente distinto, como las disputas comerciales entre EE.UU. y China, el Brexit, y el ajuste monetario de la Fed.

¿Qué señales están alertando sobre el empeoramiento económico?
1. El precio del petróleo rebotó ayer un 2,7% (ver págs. 18 y 19). Sin embargo, el desplome de la cotización del crudo desde los máximos anuales de primeros de octubre -un 27% en el caso del Brent- ha puesto en evidencia el cambio de expectativas económicas. El precio del petróleo es un indicador adelantad de la economía.

2. Por otra parte, el aplanamiento de la curva de deuda soberana de EE.UU., que paga más por su bono a dos años que por el de cinco, ha disparado las alarmas en el mercado, ya que esto suele anticipar contracciones en la economía, aunque no siempre es así. La mayoría de los expertos descarta que EE.UU. entre en recesión antes de 2020. Pero estas señales inquietan al mercado. "Hay mucho ruido político, pero lo que realmente importa es la solidez de la economía", asegura Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco Beka.

3. Las grandes firmas de inversión reconocen que 2019 será más complicado. Según Bank of America Merrill Lynch, el crecimiento de los beneficios empresariales globales pasará de crecer más del 15% de media en 2018 a hacerlo por debajo del 5% en 2019.

¿Cuáles serías las consecuencias de una guerra comercial?
El enfrentamiento comercial se circunscribe por el momento a EE.UU. y China, que se han dado un plazo de noventa días para encauzar las negociaciones. Pero si esta guerra no se detiene, además de seguir dañando al gigante asiático, alcanzará directa o indirectamente a otros mercados, entre ellos Europa. Nicolás López, director de análisis de M&G Valores, apunta que el Viejo Continente está más expuesto a un cambio de reglas en el comercio mundial que EE.UU. porque sus exportaciones son mayores. De hecho presenta superávit comercial, a diferencia de EE.UU., cuyo déficit comercial asciende a casi US$600.000 millones.

Ya se están viendo los primeros síntomas con castigos contundentes en Bolsa a los sectores europeos más sensibles al comercio internacional, como los de automoción o industriales.

¿Por qué las bolsas europeas reflejan peor comportamiento que Wall Street?
Además de los riesgos globales, Europa está mostrando un claro deterioro de los indicadores de actividad económica en los últimos meses. "Puede pensarse que se trata de una desaceleración normal dentro de una fase expansiva. Pero hasta que no se confirme, la pérdida de confianza de los inversores seguirá", sostiene López. Y muchos piensan que los inversores se están poniendo la venda antes de la herida.

Además, la zona euro está bregando con el fantasma de la solidez de la UE. El controvertido proceso de salida de Reino Unido de la UE (Brexit), el desafío presupuestario del Gobierno italiano a Bruselas, que no tiene visos de solucionarse a corto plazo, y el encadenamiento de crisis políticas en otros países de la UE, entre ellos España, no hacen sino poner palos en las ruedas de los activos europeos. Los grandes inversores internacionales huyen de los mercados con problemas.

¿Por qué se vigila tan de cerca la reacción de la Fed?
El mercado da por seguro que la Fed subirá los tipos un cuarto de punto en la reunión del 18 y 19 de diciembre, hasta situarlos en el 2,25%-2,5%. Pero después de los últimos mensajes del presidente, Jerome Powell, y otros miembros del organismo sugiriendo que levantará el pie del acelerador del ajuste monetario, ya casi nadie espera tres alzas en 2019, como se contemplaba hasta hace escasas semanas (ver información adjunta).

La actitud de "esperar y ver" de la Fed y decidir los movimientos de tasas en base a los datos macroeconómicos que se vayan publicando y no en función de las expectativas aplaca el temor a que una posible agresividad del ajuste monetario de EE.UU. tenga efectos perniciosos en la economía de la primera potencia mundial y también de los mercados emergentes, a los que les perjudica la revalorización del dólar asociada a los tipos de interés más altos. Pero también se puede leer como la confirmación de que el crecimiento de EE.UU. está perdiendo tracción. Esta encrucijada se refleja en la inestabilidad de las bolsas.

¿Cómo afecta la incertidumbre sobre el Brexit?
El próximo martes, el Gobierno británico someterá a votación en el Parlamento la propuesta de acuerdo del Brexit con la UE. Los analistas y los gestores dan por hecho que Theresa May no logrará el visto bueno de la Cámara a "su" plan, lo que acerca el escenario de una salida unilateral y desordenada de Reino Unido de la UE, lo que conllevaría consecuencias impredecibles. En tal caso, la alta tensión en los mercados mundiales está asegurada.

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