Ferrari advierte que altos costos de capital y choques externos frenan el crecimiento

En el marco del Congreso de Asofondos, el superintendente financiero, César Ferrari, alertó sobre un entorno macroeconómico “sumamente retador” tanto a nivel global como local, marcado por conflictos geopolíticos no resueltos y presiones persistentes sobre los precios internacionales.

Según explicó, tensiones como las de Ucrania y Rusia, así como las de Irán y Estados Unidos, están generando efectos directos en variables clave como el petróleo Brent y los fertilizantes, cuyos precios han registrado fuertes alzas. “El crecimiento anual del precio de la urea llegó a 37%”, señaló, advirtiendo que esto podría trasladarse a mayores presiones inflacionarias en Colombia debido a la alta dependencia de insumos agrícolas importados.

Ferrari también destacó que factores climáticos como el fenómeno de El Niño están intensificando los choques negativos sobre la producción agropecuaria, lo que podría agravar el panorama inflacionario. A esto se suma un contexto global donde el comercio internacional ha perdido dinamismo desde 2008, reflejando una economía mundial menos expansiva y más fragmentada.

En el frente interno, el superintendente subrayó que Colombia enfrenta altas tasas de interés que afectan tanto el consumo como la inversión, en medio de bajos niveles de ahorro que limitan la capacidad de financiar el crecimiento. Aunque reconoció señales positivas como la caída del desempleo a mínimos históricos y el aumento de los ingresos reales, advirtió que estos avances conviven con debilidades estructurales. “Nos estamos comiendo casi toda la producción nacional”, afirmó, al referirse al alto peso del consumo frente al ahorro.

En ese sentido, insistió en que el país mantiene un rezago importante en materia de inversión, con niveles cercanos a 16% del PIB, muy por debajo de economías asiáticas que superan 40%. Esta brecha, explicó, se traduce en menor expansión del capital, baja competitividad empresarial y un crecimiento económico limitado.

Además, Ferrari alertó que uno de los principales obstáculos para el crecimiento económico del país es el alto costo del capital, una situación que está limitando la inversión y reduciendo el número de proyectos productivos viables.

Según explicó, este problema tiene su origen en una combinación de factores estructurales: bajos niveles de ahorro —asociados a los niveles de ingreso— y elevadas tasas de interés de colocación, con tasas reales que pueden ser hasta diez veces superiores a las de Estados Unidos. “Los proyectos deben pagar un alto costo de capital, y eso exige una elevada rentabilidad”, afirmó.

En ese sentido, Ferrari advirtió que este entorno genera un efecto directo sobre la inversión: a medida que aumenta la rentabilidad exigida, disminuye el volumen de proyectos que logran ejecutarse. Esto configura un círculo que termina afectando el crecimiento económico, al traducirse en menor formación de capital y menor expansión productiva.

El superintendente insistió en que reducir el costo del capital es clave para dinamizar sectores estratégicos como la infraestructura, donde el país enfrenta necesidades de inversión cercanas a US$19 billones en proyectos de transporte intermodal. “Si hay menor costo de capital, hay mayor inversión, y con mayor inversión hay más crecimiento y empleo”, sostuvo.

Además, subrayó que el fortalecimiento de la inversión es fundamental para impulsar el empleo formal. Aunque Colombia ha logrado reducir el desempleo a mínimos históricos, reconoció que este indicador sigue siendo alto en comparación con otros países de América Latina.

Ferrari también destacó el papel que puede jugar el mercado de capitales y el ahorro de largo plazo en este proceso. Citando análisis del Banco Interamericano de Desarrollo, señaló que en economías en desarrollo los recursos provenientes de fondos de pensiones son una de las principales fuentes de financiamiento de largo plazo, lo que los convierte en un motor clave para el crecimiento y la transformación productiva.

No obstante, advirtió que Colombia aún tiene un mercado de capitales poco profundo, lo que limita la movilización de recursos hacia inversión productiva. A esto se suman factores externos como la volatilidad de los flujos de capital y los conflictos geopolíticos, que presionan variables como la tasa de cambio y la cuenta corriente.

Finalmente, el superintendente concluyó que el reto del país pasa por cerrar la brecha de inversión mediante el aumento del ahorro, la reducción de los costos financieros y el fortalecimiento del mercado de capitales. “El futuro del crecimiento y del sistema pensional dependerá de nuestra capacidad de generar más ahorro y reducir el costo del capital”, afirmó.