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FINANZAS Ecopetrol reduciría el dividendo ordinario y suprimiría el extraordinario de 2014
sábado, 5 de julio de 2014
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Ernesto Rodríguez - erodriguez@larepublica.com.co

Los primeros seis meses del año no han sido los mejores para Ecopetrol, constantes ataques a su infraestructura han generado un decrecimiento en la producción y por ende un comportamiento negativo del título en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Situación que de mantenerse podría generar la reducción en el dividendo ordinario y la eliminación del extraordinario de este año.

De acuerdo con las cifras del Asociación Colombiana de Petróleo (ACP), a la fecha se han materializado 64 atentados que han afectado el flujo de las operaciones petroleras, una cifra menor a los 204 que se reportaron en 2013, pero que en definitiva son preocupantes, pues ante los ojos de los inversionistas, los terroristas cada vez que quieren ponen en jaque a la compañía.

Ecopetrol calcula que, como resultado de los ataques, no se han podido transportar 4 millones de barriles de petróleo. Si ese acumulado se calcula con un precio promedio de US$97 por barril, la cifra asciende a US$388 millones, valores que afectarán considerablemente los resultados de segundo trimestre que la compañía entregará en las próximas semanas.

“El panorama actual con menor producción generará que el dividendo del próximo año se disminuya hasta los $220 por acción, justificado en un menor precio del título, el cual podría rondar niveles entre $2.800 y $3.000”, explicó Julián Villamizar, docente de la Universidad Externado de Colombia.

Agregó que esto podría ocurrir como respuesta ante el mayor riesgo percibido por los inversionistas, por mayor nivel de deuda y años de reservas de entre 5 o 6 años si no se hacen descubrimientos significativos.

César Cuervo, analista de Oil & Gas de Credicorp Capital, concuerda con lo que dice Villamizar, además considera que el recorte de la meta de producción en el Marco Fiscal de Mediano Plazo de 2014, hasta 981.000 barriles por día frente a los 1,006 millones alcanzados en 2013, dan cuenta de que el Gobierno espera que los resultados no sean los mejores con la empresa.

“Los ingresos petroleros caen en 0,7% del PIB entre 2014 y 2015. Tal comportamiento responde a la disminución esperada de la producción en el año en curso, a la disminución del precio de la canasta de crudo y a los mayores costos de producción”, señaló el documento.

Desde 2007, año en que la acción empezó a cotizar en la BVC, los precios mantuvieron una tendencia al alza. De acuerdo con datos de Bloomberg, en 2010 se presentó el avance más grande pasando de $2.495 en enero a $4.100 en diciembre, es decir una valorización de 64%.

Sin embargo, la acción no toco techo en ese valor y fue el 2 de junio de 2012 cuando se registró el valor más alto, $5.850, una fecha que significó para aquellos que compraron el título en los primeros años una valorización de más de 300%.

Inicio del declive
De aquel precio de $5.850 hoy solo quedan recuerdos, pues de acuerdo con el cierre del viernes la acción terminó la semana en $3.320, es decir que ha retrocedido cerca de 43% con respecto a ese valor. Ahora, lo que sus más de 420.000 accionistas se preguntan es ¿qué hacer con las acciones de la petrolera?, o ¿qué va pasar con la compañía?

La respuesta como todo lo que ocurre en el mercado de valores es incierta, aunque de acuerdo con el análisis fundamental que realizan los expertos, por el momento no hay nada que indique que el título subirá de precio. Para Fabio Echeverri, quien se desempeñó por más de 12 años en la junta directiva de la estatal, “ninguna compañía llámese Ecopetrol u otra, puede generar producción y ganancias bajo un escenario de guerra e inseguridad como el que se ha observado. Lo más probable es que de continuar con este panorama los ingresos y la producción disminuyan”.

En el primer trimestre del año la empresa se vio afectada por problemas de orden público y la caída en el precio del crudo. De acuerdo con el informe que se presentó en mayo, la utilidad bajó 3,6% respecto al primer trimestre de 2013, es decir, que la petrolera obtuvo un beneficio de $3,2 billones entre enero y marzo de 2014.

Los problemas en el oleoducto Caño Limón-Coveñas fueron los que causaron la mayor afectación, ya que estuvo parado dos meses y se estima que por culpa del atentado los costos en transporte subieron 30%.

“Si se mantienen los problemas y estos afectan la utilidad de la compañía, es probable que Ecopetrol tenga que reducir o incluso recortar el dividendo para sus accionistas. Sin embargo, hay que esperar el resto de año para poder determinar esto”, explicó Álvaro Younes, presidente de Fedispetrol.

Otro hecho que causa preocupación es la disminución en el flujo de caja, respecto al año anterior, así como el aumento en los pasivos de la empresa.

El balance general de los pasivos consolidados muestra que al 31 de marzo de 2014 estos se ubicaron en $66,7 billones, es decir, que aumentaron 17,6%, desde los $56,7 billones del 31 de diciembre del año pasado. Al cierre del primer trimestre el pasivo representó 44% de los activos, reflejando un incremento de $8,9 billones.

Por otra parte, si se analiza el flujo de caja de la compañía se puede observar una disminución en el primer trimestre de 2014 respecto al año anterior. La posición de caja final fue de $5,3 billones, $3,2 billones menos que en 2013 cuando la compañía tenía disponible $8,5 billones.

“El aumento en la deuda durante los primeros tres meses del año se debe a la repartición de 70% de las utilidades y aunque la mayor parte va para el Gobierno, se podría pensar en alguna alternativa para poder disminuir la cantidad”, señaló Camilo Silva, analista de Valora Inversiones.

En total, la Nación recibirá en 2013 por concepto de dividendos más de $9,4 billones, mientras que los accionistas minoritarios $1,2 billones. Habrá que esperar si el próximo año se mantiene la tendencia.

Alza del crudo aliviaría la situación
El comportamiento en el valor del petróleo en las últimas semanas ha tenido una fuerte volatilidad, producto de la tensión que se presenta en Irak. El precio en el valor del barril de crudo WTI y Brent en junio inició con fuertes caídas. Sin embargo, luego de conocerse los problemas en Irak, y ante la preocupación por un desabastecimiento global, los valores hasta julio han mantenido una tendencia al alza. Al finalizar la edición el precio del WTI cerró en US$103,77, mientras que el Brent terminó en US$110,74, valores que por lógica al ser vendidos representan más entradas para las empresas que trabajan con el material y que por ende hacen incrementar el valor en las utilidades y también en las acciones.

Las Opiniones

Álvaro Younes
Presidente de Fedispetrol

“Si se mantienen los problemas y estos afectan la utilidad de la compañía, es probable que Ecopetrol tenga que reducir o incluso recortar sus dividendos”.

Julián Villamizar
Docente de la universidad Externado de Colombia

“El panorama actual generaría que el dividendo del próximo año se disminuya hasta los $220 por acción, producto de la depreciación del título de la petrolera”.

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