"La BVC necesita más inversionistas, más emisores y una oferta de productos más amplia"

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El mercado de capitales colombiano ha consolidado su recuperación desde el año pasado. Particularmente, el Msci Colcap ha alcanzado máximos históricos en lo que va de 2026, impulsado por la valorización de las acciones y una mayor percepción de valor sobre las compañías. Aun así, el mercado todavía enfrenta retos para alcanzar mayores niveles de profundidad y liquidez.

En el marco del Congreso Regional de Mercado de Capitales 2026 Nuam Asobolsa, el gerente general de la Bolsa de Valores de Colombia, BVC, Andrés Restrepo, señaló cuáles son los principales desafíos que debe afrontar la industria para consolidar esta recuperación y avanzar hacia un mercado más robusto. Entre ellos están atraer nuevos emisores e inversionistas, ampliar la liquidez y facilitar el acceso de más empresas al mercado como una alternativa de financiación.

¿Cuáles son los principales retos que tiene el mercado?

Uno de los principales retos es atraer nuevos emisores. Hemos tenido avances importantes en renta fija, pero necesitamos lograr que más compañías vean también al mercado de renta variable como una alternativa para financiar su crecimiento.

Y no se trata solamente de aumentar el número. También necesitamos una mayor diversidad de empresas y sectores representados en el mercado. Colombia tiene compañías muy interesantes que hoy no están utilizando el mercado de capitales y ahí tenemos una oportunidad enorme.

Un mercado más profundo necesita las dos cosas: más inversionistas y más compañías que encuentren en él una fuente eficiente de financiación.

¿Qué hace falta para que más empresas se animen a entrar al mercado de capitales?

Ese es precisamente uno de nuestros principales retos. Necesitamos que las compañías vean al mercado de capitales no solamente como un lugar al que llegan las empresas muy grandes, sino como una alternativa real para financiar sus proyectos y su crecimiento. Para lograrlo necesitamos trabajar en varios frentes: una regulación más proporcional a las características y tamaños de las compañías, condiciones tributarias adecuadas, una mayor base de inversionistas y vehículos que faciliten el acceso al mercado. Y también tenemos una tarea desde la bolsa: acercarnos mucho más a los empresarios, mostrarles las alternativas que existen y acompañarlos en ese proceso. Si logramos que compañías de nuevos tamaños y sectores encuentren en el mercado una fuente de financiación, vamos a tener un mercado mucho más profundo y representativo de la economía colombiana.

¿Y para que inviertan más personas naturales?

Estamos viendo una mayor participación de las personas naturales y eso es una señal muy positiva. Cada vez hay más herramientas y canales que facilitan el acceso al mercado, y eso está permitiendo que una base más amplia de colombianos pueda participar. Esperamos es que esa tendencia continúe. Nuestro trabajo tiene que estar orientado a reducir barreras de entrada, ampliar la oferta de productos y lograr que invertir en el mercado de capitales sea una alternativa cada vez más accesible.

¿Qué ha determinado el buen desempeño de la BVC y la valorización de las acciones?

Hay una combinación de factores. Por un lado, veníamos de niveles de valoración relativamente bajos en varias de las principales compañías y el mercado empezó a reconocer esa oportunidad. A eso se sumó un entorno internacional más favorable para los mercados emergentes y, más recientemente, unas nuevas expectativas en el frente político.

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Lo interesante es que esa recuperación se ha venido consolidando. El Msci Colcap alcanzó esta semana nuevos máximos históricos. Más allá del nivel puntual del índice, eso muestra que hay nuevamente interés por los activos colombianos y una mejor percepción sobre el valor de nuestras compañías.

¿La bolsa colombiana se está comportando a un ritmo similar al de sus pares de la región?

Colombia ha tenido un comportamiento muy positivo y, en algunos periodos, superior al de varios de sus pares regionales. Ahí hay dos efectos que son importantes: la valorización de las acciones en pesos y el comportamiento de la moneda, que para un inversionista internacional también tiene un impacto importante. Ahora, que hayamos tenido un muy buen desempeño no significa que hayamos agotado el espacio de recuperación. Todavía tenemos compañías con buenos fundamentales y oportunidades de valorización. Y, sobre todo, tenemos espacio para mejorar en liquidez y profundidad.

¿Qué tan representativo es el Msci Colcap de la realidad del mercado accionario?

El Msci Colcap recoge bastante bien el comportamiento de las principales acciones y es una referencia representativa de lo que está ocurriendo. El comportamiento que hemos visto también refleja un proceso de revelación de valor. Por varios años tuvimos compañías con fundamentales sólidos cuyos precios no necesariamente reflejaban ese valor. Parte de la recuperación que estamos viendo tiene que ver precisamente con ese reconocimiento por parte del mercado.

Las acciones colombianas siguen económicas y al mismo tiempo el índice tuvo uno de los mejores comportamientos de la región. ¿Qué indica esto?

Una cosa no necesariamente contradice la otra. En muchos casos hemos visto una recuperación importante de los precios, pero veníamos de niveles de valoración muy bajos y todavía puede existir espacio adicional.

Además, hay otro elemento que me parece incluso más importante: el desempeño de las compañías. Si las empresas continúan creciendo, mejorando sus resultados y fortaleciendo sus fundamentales, también cambia el valor que el mercado puede reconocerles. Entonces no se trata solamente de cuánto ha subido una acción, sino de qué está ocurriendo con la compañía detrás de esa acción.

¿Qué tendría que ocurrir para que el mercado reconozca plenamente el valor de las compañías?

Yo diría que ese proceso ya está ocurriendo. Parte de la función de una bolsa es precisamente contribuir a la formación de precios y a revelar el valor de las compañías, y la recuperación que hemos visto durante los últimos años muestra que el mercado ha venido cerrando parte de esa brecha. El reto ahora es que esa recuperación sea sostenible y venga acompañada de mayor liquidez, más inversionistas y una mayor capacidad del mercado para incorporar información y formar precios de manera eficiente.

Varias empresas están implementando programas para aumentar su valor. ¿Estas medidas son adecuadas para impulsar una mayor valorización?

Sí. Estos programas pueden ser muy importantes cuando hacen parte de una estrategia integral de mediano plazo.

En el caso de Grupo Argos, me parece valioso precisamente que no sea solamente una estrategia de posicionamiento, sino que también utilice mecanismos de mercado que pueden contribuir a revelar mejor el valor de la acción y a generar mayor liquidez.

En general, que los emisores tengan una gestión activa sobre la presencia de sus acciones en el mercado es positivo. Si estos mecanismos ayudan a que los accionistas reconozcan mejor el valor de la compañía y, al mismo tiempo, contribuyen a generar interés y liquidez sobre la acción, son herramientas perfectamente válidas dentro del mercado.

En los últimos años la bolsa ha venido recuperando liquidez. ¿Cuáles son sus expectativas para el cierre de 2026?

Seguimos siendo optimistas. La recuperación de la liquidez no es solamente una percepción: los resultados que hemos venido viendo muestran un aumento importante de la actividad en el mercado.

Al cierre del primer semestre, por ejemplo, la actividad de renta variable en los mercados de nuam seguía creciendo de manera importante. Hemos visto una recuperación sostenida de los volúmenes de negociación. Evidentemente todavía no estamos en los niveles de liquidez que queremos alcanzar, pero la tendencia es positiva. El reto es consolidarla con más inversionistas, más emisores y una oferta de productos cada vez más amplia.

*Invitada por Asobolsa