Tardanza en el ajuste fiscal llevó bonos a 10 años a tasas de interés por encima de 13%

Ya van dos meses del Gobierno de De la Espriella y, más allá de los anuncios de Hacienda, no se han aprobado recortes ni se han dado detalles del proyecto de Ley de Rescate Fiscal que se radicará ante el Congreso.

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Colombia tiene los bonos a 10 años más desvalorizados de la región con tasas sobre 13%

Esta tardanza en enviar hechos concretos sobre el ajuste ha tenido un impacto sobre la deuda pública y ha dejado atrás la euforia que tuvo el mercado a inicios del Gobierno.
Y es que, de acuerdo con datos de Bloomberg, el pasado 6 de agosto las tasas de los bonos locales a 10 años estaban en 11,98%, pero este 6 de octubre tocaron 13,13%. Es decir, en dos meses los papeles a 10 años se desvalorizaron 115 puntos básicos.

Para Camilo Pérez, analista de investigaciones económicas de Banco de Bogotá, “el Gobierno ya ha enviado los mensajes correctos sobre el panorama fiscal, quizá lo que el mercado espera es empezar a ver algo de resultados”.

Si se compara la tasa de los papeles colombianos frente a otros países, lo cierto es que ahora la tasa de los bonos a 10 años es la más alta de la región, superando a Brasil.

Según el ranking de mercados emergentes que actualiza Bloomberg, la tasa más alta para este vencimiento la tiene Líbano, con 39,89%. Sigue Turquía, con 32,69%, y Egipto, con 21,01%.

El top cinco lo cierran Nigeria, con 16,29%, y Ghana, con 14,67%. En el sexto lugar está Colombia, con una tasa superior a 13%, y en el séptimo, Brasil, con 12,77%.
La lista de los 10 países con tasas más altas en sus bonos la cierran Pakistán, con 12,54%; México, con 9,43%, y Sudáfrica, con 9,03%.

El cambio frente a la posición que Colombia había mantenido durante buena parte del año frente a Brasil responde, por un lado, al deterioro de las perspectivas fiscales a nivel interno y, por otro, a la valorización reciente de los activos brasileños tras la contienda electoral del fin de semana.

“Brasil atraviesa ahora un episodio de euforia en sus mercados, similar al que vivió Colombia meses atrás, cuando la incertidumbre política y fiscal llevó sus tasas a escalar frente al resto de la región”, explicó Pérez.

Pero, más allá de los factores que expliquen esta nueva desvalorización, una tasa de 13% pone presión sobre las finanzas públicas y obliga a la Nación a seguirse endeudando caro. Nuevamente, lo anterior se da a la par que el mercado continúa a la espera de señales claras frente al ajuste.

“La promesa de un ajuste fiscal ya se hizo, ahora el mercado espera que el plan se presente al Congreso y se apruebe algo. Como hemos venido diciendo, el ajuste es tan grande que se requieren esfuerzos de ingresos, gastos, manejo financiero y mayor crecimiento. Todo combinado podría llevarnos a una solución creíble y lograble”, sostuvo el analista.

En las últimas semanas, el Comité Autónomo de la Regla Fiscal, Carf, emitió su informe dirigido al Congreso de la República, en el que considera que no es creíble el ajuste que plantea Hacienda. De acuerdo con el Comité, el déficit fiscal no cerraría el año en 7,2% del PIB, sino en 7,8% del PIB.

El desfase ocurre porque, mientras la cartera plantea hacer un ajuste de $21,7 billones, el Comité considera que solo sería factible un recorte de $9,7 billones (0,4% del PIB).

“El supuesto que separa a las dos entidades es, en esencia, uno solo: cuánto del bloqueo preventivo de $21,7 billones puede convertirse en menor gasto. De acuerdo con estimaciones del Carf, el recorte plausible es $12,0 billones inferior”, se lee en el informe.

La proyección de déficit también es mayor para 2027. Mientras el Ministerio de Hacienda estima uno de 9,4% del PIB, el Carf anticipa que cierre en 9,5% del PIB.