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Moody's cambió calificación de Ecopetrol
La calificadora expresó que si la estatal mantuviera estable la vida media de sus reservas probadas, su calificación podría cambiar
Como señal de su fortaleza crediticia intrínseca, Moody's Ratings bajó la evaluación del riesgo crediticio base de Ecopetrol, de b1 desde ba3. De la misma manera, bajó la calificación de emisor de largo plazo y la calificación sénior no garantizada de Ecopetrol a Ba1 desde Baa3, y cambió la perspectiva a estable de negativa.
Las razones detrás del cambio en estas calificaciones son el reflejo de un cambio en la política financiera de la empresa, debido a que el apalancamiento ha aumentado de forma simultánea con la actual distribución de los dividendos. "La baja también refleja el registro de un flujo de efectivo libre negativo en 2023 y la expectativa de Moody's de que Ecopetrol seguirá registrando flujos de efectivo libres negativos hacia 2025", expresó la calificadora.
Aunque Ecopetrol ha incrementado sus niveles de deuda para financiar su expansión, incluyendo la adquisición de Interconexión Eléctrica S.A., Moody's reconoce que las inversiones de capital no se han traducido en un aumento similar del Ebitda de la empresa.
La deuda aumentó a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR, por sus siglas en inglés) de 22% durante 2019-2023, mientras que el Ebitda solo creció a una Cagr de 11%. Dado que Moody's espera que Ecopetrol continúe financiando con deuda su ambicioso plan de inversiones de capital en un contexto de altas tasas de interés, la cobertura de intereses disminuirá aún más a 7.3x, en promedio, para 2024 y 2025.
Moody's también reconoce que algunos de los proyectos planificados por Ecopetrol, en particular los que involucran gas natural, conllevan un mayor riesgo de ejecución debido a su ubicación offshore en aguas profundas. Así mismo, la firma expresó que la posición de liquidez de la estatal petrolera es adecuada en tanto que registró un flujo de efectivo libre negativo de US$3,400 millones financiado mediante un aumento de la deuda de US$3.800 millones dadas sus inversiones de capital sin precedentes. La posición de efectivo de Ecopetrol a diciembre de 2023 era de US$3.600 millones.
Finalmente, Moody's Rating expresó que es poco probable que haya un alza en las calificaciones, al menos en los próximos 12 a 18 meses, esto porque se espera que los indicadores crediticios de Ecopetrol se mantengan estables. A su vez, recomendaron que si Ecopetrol optara por reforzar su política financiera, redujera su apalancamiento, aumentara su producción y mantuviera estable la vida media de sus reservas probadas, su calificación podría cambiar.
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