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Compra de dólares del Emisor
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Desde el anuncio del programa de acumulación de reservas se han realizado dos subastas de compra de dólares
En agosto inició formalmente el programa de acumulación de reservas internacionales del Banco de la República, mediante el cual el Emisor podrá comprar hasta US$4.000 millones.
Desde su anuncio, en la última reunión de la Junta Directiva, el programa se ha implementado de manera gradual a través de subastas mensuales de opciones put, por US$400 millones cada una. Hasta el momento, entre agosto y lo corrido de septiembre, el banco central ha ejercido compras por un total de US$696 millones.
De acuerdo con el Banco de la República, estas operaciones tienen como objetivo exclusivo fortalecer las reservas internacionales del país, que actualmente se encuentran en un nivel de US$67.000 millones.
El punto es poder ampliar este colchón de liquidez externa para enfrentar eventuales choques. Así lo explicó Juan José Echavarría, exgerente general del Banco de la República, quien señaló que “la versión oficial es que siempre conviene tener un seguro más grande, y el seguro son las reservas”.
En esta misma línea, Hernán Alzate, presidente del Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia, AMV, destacó que el mercado colombiano es un mercado emergente. “No somos una moneda fuerte, ni somos un mercado desarrollado. Por lo tanto, el ahorro de reservas internacionales siempre será muy bien visto”, comentó Alzate.
No obstante, aunque la tasa de cambio no sea el objetivo declarado del programa, los analistas consultados consideraron que las compras de dólares pueden tener implícitamente algún efecto sobre el mercado cambiario, especialmente en un contexto de fuerte apreciación de la moneda local.
Echavarría señaló que, aunque oficialmente el programa busca acumular reservas, el banco central también tendría presente el impacto de la apreciación del peso sobre sectores como el exportador.
“Aunque de manera oficial buscan acumular reservas, lo cierto es que el Emisor tiene preocupación por la revaluación de la tasa de cambio, lo que está afectando en gran medida a los exportadores”, dijo.
Sin embargo, el exgerente consideró que el efecto de las compras sobre la cotización sería limitado. “El Emisor va a comprar cerca de 6% del total de las reservas internacionales que hay hoy. El efecto será limitado, porque al otro lado del mercado los agentes no se quedan quietos”, agregó.
“Aunque el objetivo oficial del programa es la acumulación de reservas, al Banco Central sí le preocupa la apreciación y su impacto en el sector exportador”.
Por su parte, Alzate explicó que las subastas también podrían volverse un freno de mano, para ponerle “algo de piso al peso”. No obstante, aclaró que el alcance de esta herramienta es limitado frente al tamaño del mercado.
“¿Es suficiente? La respuesta es no. ¿Por qué no es suficiente? Porque este mercado diario en spot transa entre US$1.200 millones y casi US$1.400 millones diarios y esta subasta es una al mes por US$400 millones”.
En 2026, el peso colombiano registra una revaluación de 19,35%, la mayor entre las 21 monedas de mercados emergentes incluidas en la medición.
Ante esta situación, la apreciación del peso, junto al panorama fiscal, se constituyen actualmente como una de las principales preocupaciones del escenario macro.
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