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Analistas 13/01/2025

Un año de aceleración

Alberto J. Bernal-León
Jefe De Estrategia Global, XP Investments

Para 2025, el año promete ser muy interesante para Colombia por muchas razones, pero entre las más importantes, todo parece indicar que este año va a ser uno en el cual la economía mostrará una reactivación relevante, a pesar del desastre de gobierno que ha tenido este país desde agosto del 2022. Una de las principales razones por las cuales la economía de Colombia crecerá bastante más en el 2025 (comparado con el 2024) tiene que ver con matemática simple: la base de comparación para calcular el crecimiento económico, sobre todo en el rubro de la inversión, será muy benévola este año, ya que el colapso de la inversión que se vio en el 2024 fue tan significativo que una simple estabilización de las variables le permitirá al gobierno Petro mostrar mejores números.

También contribuirá a la mejora del PIB la mejora en los salarios reales (función de la caída de la inflación). Juzgando por lo que vi en diciembre pasado en las carreteras de Colombia, los restaurantes, y los centros comerciales, el consumo privado ya se está acelerando. Una tasa de cambio tan depreciada seguramente también está contribuyendo a mejorar los números del turismo -porque los locales no tienen suficiente para comprar dólares y los extranjeros se sienten como reyes gastando en Colombia.

Este año se evidenciará un deterioro relevante de las cuentas externas, ante la necesidad que tendrá el país de importar más gas, la posible caída del precio del petróleo, y porque algo de reactivación se verá en la inversión, gracias a la caída de las tasas de interés y el rezago que existe, por ejemplo, en el sector de la construcción. Ese deterioro de las cuentas externas, atadas a los lineamientos de los “Trumponomics”, unos que claramente NO comulgan con los intereses de los países emergentes, y la posibilidad latente de que las calificadoras de riesgo le bajen la calificación crediticia a Colombia este año, contribuirán a que el peso colombiano se mantenga débil versus el dólar. Esta realidad le ayudará al sector exportador y al turismo, porque Colombia seguirá siendo muy barato para los que ganan en dólares y los dólares que vendrán de las exportaciones rendirán más en términos de pesos. Por el otro lado, ese deterioro de la percepción de riesgo le quitará muchos grados de libertad al gobierno para cumplir con sus objetivos de gasto. Y si la administración Petro se pone a pelear con los mercados, corre el riesgo de generar una corrida de la moneda, como acaba de ocurrir en Brasil.

Un tema que está por verse es si la inversión extranjera genuina volverá a Colombia este año. La respuesta a eso será función directa de que lo muestre la política. Si Petro continúa demostrando ser un líder errático y sin capacidad de gestión, si la crisis energética se agrava, si los problemas del sector salud se incrementan, y la seguridad continúa deteriorándose como lo está haciendo en este momento, realidad que le mantendría la popularidad deprimida al presidente, es muy posible que la inversión foránea comience a mirar a Colombia como hoy mira a Chile, país donde con casi cien por ciento de certidumbre verá un cambio de régimen este año -porque los votantes chilenos se decidirán a volver a elegir a un candidato de centro-derecha. Quizás para algunos suene controversial, pero entre más baja sea la popularidad de Petro, mejor será el comportamiento de los mercados financieros colombianos, especialmente el mercado local de acciones.

Como argumenté en una columna reciente en este diario, el futuro de Colombia se decidirá en el 2026. Dudo sinceramente que después de tanto daño que ha hecho el petrismo, sobre todo en el sector de la salud, el Pacto Histórico logre repetir en el 2026. A menos, eso sí, que el antipetrismo llegue a la primera vuelta con 15 candidatos. Si eso pasa, pues pasarán a segunda vuelta la señora Pizarro y Claudia Lopez. Estamos más que advertidos, o nos unimos o nos hundimos.

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