Nada más dañino que un peso apreciado

Una de las noticias del año, seguramente, será la fuerte revaluación del peso, que alcanza 20% frente al dólar, la divisa referente en el continente. Al revisar la canasta que componen 21 monedas de países emergentes, se encuentra que el peso colombiano lidera el listado de la apreciación con 19,3%, el segundo lugar lo ocupa el real brasileño con 5,7% y el tercero le pertenece al renminbi chino, con 4,31%.

Es muy difícil que el panorama cambie durante los meses que le faltan a este 2026. Cuando se exploran las causas de la revaluación o la apreciación del peso colombiano, estas se pueden categorizar dependiendo de las voces que las analicen.

En el primer grupo están los comentaristas financieros que ven en el carry trade la explicación a la situación, una estrategia de inversión que consiste en pedir prestado en una moneda con tasas de interés bajas para invertir en otra divisa o activo que ofrezca rendimientos más altos.

El segundo grupo lo componen los expertos en materias primas, quienes observan el comportamiento del precio del barril de crudo y se ciñen a la regla de que cuando sube el petróleo baja el dólar, o viceversa. En los dos últimos años ha emergido con fuerza la hipótesis, defendida por muchos economistas locales, de que en el flujo de remesas está la explicación de la revaluación del peso.

Y en el cuarto grupo, en un país en donde dominan los temas judiciales como Colombia, se ve en las economías subterráneas la razón de que el peso se haya convertido en una moneda fuerte. Ninguno de los cuatro bloques ha considerado, ni de lejos, que la revaluación del peso colombiano tenga su origen en una economía doméstica fuerte, tal como ha sucedido en distintos periodos de la historia en países básicamente desarrollados.

La revaluación es buena porque abarata las importaciones, reduce la deuda externa y logra que los colombianos tengan mejor poder adquisitivo cuando gastan en el exterior; pero por la otra cara de la moneda está el encarecimiento de las exportaciones, la pérdida de valor de las remesas, el mayor costo del turismo para los extranjeros y la llegada de capitales golondrina para aprovechar las altas tasas de interés.

Lo que en Colombia aún no se ha visto por ningún lado es que la inflación o el costo de vida bajen fruto del dólar barato, pese a que una tercera parte de la canasta familiar está compuesta por bienes importados; eso se debe a la ineficacia de las entidades de control y vigilancia de precios. En el largo plazo, una moneda aparentemente fuerte, como está sucediendo con el peso colombiano, es algo muy dañino porque el fenómeno de apreciación está cimentado sobre bases mentirosas que obedecen a externalidades o ciclos económicos.

El Banco de la República ha decidido meterse en el problema haciendo operaciones de compra de dólares para aumentar las reservas internacionales, maniobra que los especuladores han aprovechado para seguir jugando financieramente con una moneda débil que se ve fuerte por razones incontrolables. El mayor daño de la revaluación se concentra en los exportadores de café, flores y frutas, para quienes un dólar por debajo de $4.000 les rompe el modelo de negocios que, dicho sea de paso, ya había sido dañado con el incremento salarial de 23% vigente en este año.