Volatilidad de acciones europeas cae a su mínimo en 14 años

Todo está tranquilo en Europa. Al menos eso es lo que los operadores bursátiles hacen creer. Con la elección alemana, la cuarta de importancia este año para la región, fuera de agenda, las operaciones de renta variable viven su período más tranquilo desde 2000 y el índice de volatilidad de la región ronda un mínimo histórico. Con un crecimiento económico estable y bajas tasas de interés, estrategas de bancos como Goldman Sachs Group Inc. y Morgan Stanley afirman que solo un hecho de gran relevancia puede afectar la fortaleza mostrada por el mercado.

Los inversores parecen bastante relajados ante lo que Barclays Plc ha denominado un “incómodo” mercado alcista, con numerosos eventos capaces de causar una ola de volatilidad, desde la crisis política en España, las enredadas negociaciones para el Brexit, o las elecciones de Italia el próximo año. Los fondos europeos han atraído unos US$33.000 millones en lo que va del año, sacudiéndose el pánico temporal sobre el posible efecto de la apreciación del euro en los balances de las empresas.

“El obstáculo para nuevas perturbaciones es muy alto”, afirma Christian Mueller-Glissmann, director de estrategia de inversiones en Goldman Sachs en Londres. “Debería ser algo nuevo y de gran escala. Hay mucha presión para invertir cuando estás es un régimen de baja volatilidad”.

La evidencia está ahí: el índice VSToxx ha caído 32% en el tercer trimestre y casi a su récord más bajo, mientras el costo de cobertura para acciones europeas es el menor registrado hasta ahora. Esto, a pesar de que el alza de 31% del índice Euro Stoxx 50, desde su menor precio en junio del año pasado, ha llevado a las acciones europeas a transar muy por encima de sus promedios históricos. Todos los índices bursátiles de la región registran alzas en lo que va de 2017.

Para algunos, el comportamiento de los inversores refleja complacencia. Estrategas en HSBC Holdings Plc han advertido desde inicios de agosto de una próxima corrección, argumentando que los operadores financieros están desestimando la existencia de noticias negativas. Las acciones europeas no han registrado una caída mayor a 10% desde hace 15 meses, en la racha alcista más extensa desde la crisis financiera global, a medida que los resultados de las elecciones en Francia, Holanda y ahora Alemania, han resultado benignos.

Angela Merkel ganó el domingo su cuarto mandato como canciller de Alemania, a pesar de la caída en el apoyo a los dos principales partidos del país.

“Hemos tenido noticias positivas para los mercados en el aspecto político, pero eso no quiere decir que los riesgos hayan desaparecido”, afirma Robert Parkes, director de estrategia de renta Variable para Europa en Londres. “El mercado ha sido un poco complaciente. Se puede ver en las valoraciones elevadas y la muy baja volatilidad, que la gente no está considerando noticias negativas”.

El volumen medio de negociación de valores bursátiles del índice Stoxx Europe 600 fue el menor en 17 años este trimestre, en línea con la menor actividad registrada a nivel global. Según los estrategas de Morgan Stanley, esto se debe a que los inversores carecen de una postura fuerte sobre el mercado en una dirección u otra, lo que hace que no vean la necesidad modificar sus carteras. Los factores que dirigen el mercado también están cambiando. Las noticias sobre acciones específicas están influenciando los precios 60% de las veces, frente a solo 23% pasado, explican.